PDF Available
สรุปสาระสำคัญ
ภาพรวมการประชุม: เป็นบวกเล็กน้อยจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นในระยะสั้น
- ผู้บริหารตั้งเป้าหมายปริมาณขายเพิ่มขึ้นเป็น 560 พันบาร์เรล/วัน (+10% YoY) โดยหนุนจากการรับรู้เต็มปีของโครงการที่ซื้อมาในปี 2025 ได้แก่ Algeria Touat, Malaysia SK408, MTJDA A18 และการเพิ่มสัดส่วนในโครงการสินภูฮ่อม รวมถึงการเพิ่มกำลังผลิตในโครงการ G1/61 และ Arthit ส่งผลต่อรายได้ปี 2026 อย่างมีนัยสำคัญ
- ราคาก๊าซมีแนวโน้มทรงตัวที่ US$5.7/MMBTU แม้ราคาน้ำมันอ่อนตัว เนื่องจากสูตรราคาก๊าซของ PTTEP อ้างอิง HSFO/Dubai และมีการปรับทุก 6–12 เดือน ทำให้รายได้จากก๊าซมีเสถียรภาพมากกว่า LNG spot ซึ่งช่วยประคองราคาขายเฉลี่ย (ASP) ในปี 2026
- ต้นทุนผลิตต่อหน่วยอาจจะลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ US$30/BOE จาก US$31.42/BOE ในปี 2025 เนื่องจากปี 2025 ต้นทุนเพิ่มจาก DD&A, OPEX และ G&A ซึ่งมีส่วนของต้นทุนที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเช่น ค่าพัฒนาระบบ IT ขณะที่ปี 2026 บริษัทตั้งเป้าลดต้นทุนผ่านการเพิ่มประสิทธิภาพโครงการหลักและพอร์ตใหม่ที่มีต้นทุนต่ำกว่า ส่งผลบวกต่อ margin โดยตรง
- บริษัทฯ คาดว่า EBITDA margin จะคงอยู่ในระดับสูงที่ 70% สะท้อนโครงสร้างพอร์ตที่เน้นก๊าซ เนื่องจากพอร์ตก๊าซคิดเป็น 72–74% ของปริมาณขาย และราคาก๊าซมีเสถียรภาพมากกว่าน้ำมัน ช่วยรักษาความสามารถในการทำกำไรแม้ราคาน้ำมันอยู่ในช่วง downcycle ตามสมมติฐาน Dubai US$60–70/bbl ในปี 2026
- การพัฒนาโครงการใหม่ ๆ ยังเป็นตามแผน เช่น โครงการ Ghasha, Malaysia Greenfields, Vietnam Block B และ Mozambique Area 1 ซึ่งจะเป็นแรงหนุนสำคัญต่อปริมาณการขายที่จะค่อย ๆ ปรับตัวขึ้นในช่วง 5 ปีข้างหน้า ขณะที่ PTTEP ก็ยังเตรียมพร้อมการประมูลสัมปทานบนบกรอบใหม่
- ผู้บริหารมองว่า peak oil น่าจะขยับออกไปเป็นปี 2035 และอาจมองหาโอกาสลงทุนในโครงการที่มีสัดส่วนน้ำมันมากขึ้น เนื่องจากมาสภาพคล่องดีกว่า แต่ก็ต้องชั่งน้ำหนักเมื่อเทียบกับต้นทุนที่สูงกว่าโครงการก๊าซ อย่างไรก็ตาม ก๊าซธรรมชาติจะยังเป็นพลังงานหลักในช่วงเปลี่ยนผ่าน เพื่อลดการปล่อยก๊าซเรือนกระจก
มุมมอง INVX: เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อหุ้น PTTEP ที่จะได้ประโยชน์จากราคาน้ำมันที่ปรับขึ้นในระยะสั้น ขณะที่บริษัทมีต้นทุนที่แข็งขันได้ ทำให้สามารถทนต่อการแกว่งตัวของราคาน้ำมัน บริษัทฯ มีงบดุลที่แข็งแรง และกระแสเงินสดเพียงพอในการลงทุนเพื่อการขยายตัวของปริมาณขาย และรักษาระดับการจ่ายเงินปันผล เราคงราคาเป้าหมายที่ 144 บาท และคำแนะนำ OUTPERFORM
Stocks Mentioned
Author
ชัยพัชร ธนวัฒโน
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4
Related Articles
Most Read
2
3
Thai Stock UpdateNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มากNews Update - การแพทย์ ความกังวลเรื่องประกันสุขภาพเอกชนจะมีการปรับกรมธรรม์เป็นแบบ Co-payment มากขึ้น => ยังต้องติดตามแต่มองว่าผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้นนั้นไม่มาก
4