Kweichow Moutai ปรับขึ้นราคาสินค้าเป็นครั้งที่สองของปีนี้ ด้านมูลค่าหุ้นมีความน่าสนใจ

Kweichow Moutai ปรับขึ้นราคาสินค้าเป็นครั้งที่สองของปีนี้ ด้านมูลค่าหุ้นมีความน่าสนใจ

 

ประเด็นสำคัญและสิ่งเกิดขึ้นใหม่

 

Moutai ประกาศปรับขึ้นราคาขายปลีกแนะนำของสินค้ากลุ่ม Non-standard บางรายการขึ้นอีก 2% ถึง 8% โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 16 พ.ค. 2026 เพื่อสร้างความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานหรือการกำหนดราคาตามกลไกตลาด โดยมีรายละเอียดการปรับราคา ดังนี้

 

• Moutai 15 years (vol 500ml): ปรับเพิ่มจาก 4,199 หยวน เป็น 4,279 หยวน (เพิ่มขึ้น 2%)
• Jingpin Moutai (vol 500ml): ปรับเพิ่มจาก 2,299 หยวน เป็น 2,359 หยวน (เพิ่มขึ้น 3%)
• Zodiac Moutai (Horse precious - vol 500ml): ปรับเพิ่มจาก 2,499 หยวน เป็น 2,699 หยวน (เพิ่มขึ้น 8%)
• Feitian Moutai (vol 1L): ปรับเพิ่มจาก 2,989 หยวน เป็น 3,119 หยวน (เพิ่มขึ้น 4%)

 

รายการสินค้า	ปริมาณ	ราคาขายปลีกแนะนำใหม่ (CNY)	ราคาขายปลีกแนะนำเก่า (CNY)	% การเปลี่ยนแปลง
Feituan Moutai-1L	1L	3119	2989	4%
Moutai 15 years	500ml	4279	4199	2%
Zodiac Horse	500ml	2699	2499	8%
Jingpin	500ml	2359	2299	3%

 

การปรับขึ้นราคาครั้งนี้นับเป็นการปรับขึ้นราคาครั้งที่สองของปี 2026 หลังจากที่ในเดือนมีนาคมที่ผ่านมา บริษัทได้ปรับเพิ่มราคาหน้าโรงงานของ Feitian Moutai ขึ้น 9% และปรับเพิ่มราคาปลีกแนะนำขึ้น 3% ไปแล้ว

 

ผลกระทบต่อโครงสร้างราคา

 

ช่วยลดช่องว่างจากราคาที่ลดลงในปี 2025: การปรับขึ้นราคาครั้งนี้ส่งผลให้ส่วนต่างราคาหน้าโรงงานที่เคยถูกปรับลดลงไปอย่างมากในช่วงต้นปี 2026 แคบลง โดยเมื่อเทียบกับราคาปี 2025 จะเหลืออัตราการลดลงเพียง 13% สำหรับ 1L Moutai, และ 25% สำหรับ Moutai 15Y กับ Jingpin Moutai

 

ภาพรวมผลประกอบการของกลุ่มหุ้นเหล้าจีน 4Q25 – 1Q26 บ่งชี้การฟื้นตัวที่ดีขึ้น

 

งบ 4Q25 ต่ำกว่าคาด: ผลประกอบการไตรมาส 4Q25 ของบริษัทส่วนใหญ่ออกมาอ่อนแอกว่าที่คาดการณ์ไว้ เนื่องจากยังคงได้รับผลกระทบอย่างต่อเนื่องจากนโยบายต่อต้านการทุจริตที่เข้มงวดขึ้นตั้งแต่ช่วงกลางปี 25 ส่งผลให้เกิดการเร่งระบายสินค้าคงคลังในช่องทางจัดจำหน่ายอย่างรุนแรง

 

1Q26 เริ่มฟื้นตัวแบบชะลอตัว: ผลประกอบการไตรมาส 1Q26 ส่วนใหญ่ออกมาตามคาดโดยตัวเลขยอดขายเริ่มเห็นสัญญาณการติดลบที่ แคบลง เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า โดยเฉพาะกลุ่มแบรนด์ระดับ Sub-premium ประกอบกับใน 1Q26 ต้องเจอกับฐานที่สูงจากปีก่อน (1Q25)

 

มุมมองของ INVX

 

เรามองว่า Kweichow Moutai ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ซึ่งในช่วงในปี 2025 บริษัทเผชิญอุปสรรคหลักจาก มาตรการต่อต้านการทุจริตและการเลี้ยงสังสรรค์ของภาครัฐที่เป็นปัจจัยลบอย่างมีนัยสำคัญต่อกลุ่มสุรา ส่งผลให้ราคาสินค้าปรับตัวลดลงต่อเนื่อง อย่างไรก็ดี ในปีนี้ บริษัทมีการปรับราคาสินค้าสองครั้งต่อเนื่อง สะท้อนถึง การรักษาจุดยืนของแบรนด์ระดับพรีเมียม, อำนาจการกำหนดราคาที่แข็งแกร่งต่อผู้บริโภครายย่อย และอุปสงค์ในตลาดที่เริ่มดีขึ้น เนื่องจากปัจจุบัน เน้นการใช้กลยุทธ์โครงสร้างราคาตามอุปสงค์และอุปทาน

 

ทั้งนี้ การปรับขึ้นราคาที่ 2% - 8% คาดว่า คาดว่าจะช่วยเพิ่มยอดขายและกำไรของช่องทางขายตรงและลดแรงกดดันด้านสินค้าคงคลังของดีลเลอร์

 

ด้วยภาพข้างต้น เรามีมุมมองบวกต่อ Kweichow Moutai ประกอบกับมูลค่าพื้นฐานของบริษัทมีความน่าสนใจ โดยปัจจุบัน Forward P/E เทรดอยู่ที่ระดับ 18.8x ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ระดับ 26.9x หรือเทรดที่ระดับ (-1 S.D.) สะท้อนถึง Upside ที่สูงอยู่ในปัจจุบัน

 

ความเสี่ยงที่ต้องติดตาม ได้แก่ 1) การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบหรือนโยบายรัฐ เช่น การปรับขึ้นภาษีสรรพสามิต 2) ปัญหามลพิษทางสิ่งแวดล้อมที่อาจกระทบต่อแหล่งผลิต 3) การฟื้นตัวของเศรษฐกิจมหภาคที่ช้ากว่าคาด 4) ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต 5) ความผันผวนจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ เนื่องจาก P/E ของ Moutai มักมีความสัมพันธ์ทิศทางตรงกันข้ามกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี