Samsung–SK Hynix คืนกำไรผู้ถือหุ้นครั้งใหญ่ หลัง AI หนุนกระแสเงินสด

1. กระแสเงินสดจาก AI เริ่มถูกส่งกลับสู่ผู้ถือหุ้นอย่างจริงจัง

Samsung และ SK Hynix ได้ประโยชน์อย่างมากจากความต้องการชิปหน่วยความจำ โดยเฉพาะ HBM ที่ใช้ในศูนย์ข้อมูล AI ส่งผลให้กระแสเงินสดและฐานะการเงินแข็งแกร่งขึ้นอย่างมาก ขณะเดียวกัน หลังราคาหุ้นกลุ่มชิปร่วงจากความกังวลว่าการลงทุนด้าน AI อาจไม่ยั่งยืน นักลงทุนเริ่มเรียกร้องให้บริษัทนำเงินสดส่วนเกินกลับคืนสู่ผู้ถือหุ้นมากขึ้น 
ประเด็นสำคัญคือทั้งสองบริษัทยังเชื่อว่ามีกำลังทางการเงินเพียงพอที่จะคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น ควบคู่กับการลงทุนจำนวนมากเพื่อรองรับความต้องการชิปจาก AI ในอนาคต 

2. SK Hynix เปิดเกมก่อนด้วยซื้อหุ้นคืน 40 ล้านล้านวอน

SK Hynix ประกาศซื้อหุ้นคืนมูลค่า 40 ล้านล้านวอน หรือราว $29bn โดยจะซื้อหุ้นสูงสุด 24 ล้านหุ้นระหว่างวันที่ 20 ส.ค.–19 พ.ย. และยกเลิกหุ้นทั้งหมด พร้อมเพิ่มนโยบายคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นเป็น มากกว่า 50% ของกระแสเงินสดอิสระสะสมช่วงปี 2025–2027 จากเดิมที่กำหนดไม่เกิน 50% 
ขนาดโครงการดังกล่าวใหญ่กว่าการซื้อหุ้นคืนครั้งก่อนของ Samsung ราว 4 เท่า และเกิดขึ้นหลังราคาหุ้น SK Hynix ลดลงมากกว่า 50% ในช่วงสองเดือน โดยส่วนหนึ่งเป็นความพยายามสร้างความเชื่อมั่นให้ผู้ถือหุ้นเกาหลี หลังการออกหุ้นใหม่เพื่อจดทะเบียนในสหรัฐฯ ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการลดสัดส่วนการถือหุ้น 

3. ฐานะการเงิน SK Hynix ยังแข็งแรง แม้คืนเงินจำนวนมาก

แม้โครงการซื้อหุ้นคืนมีขนาดใหญ่ แต่ SK Hynix มีเงินสดสุทธิประมาณ 69 ล้านล้านวอน ณ สิ้น 2Q26 ขณะที่กระแสเงินสดจากธุรกิจหน่วยความจำยังได้รับแรงหนุนจาก AI จึงถูกประเมินว่าสามารถรองรับการคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นได้โดยไม่จำเป็นต้องเพิ่มหนี้อย่างมีนัยสำคัญ 
นอกจากนี้บริษัทยังเปิดทางสำหรับการคืนเงินเพิ่มเติมภายในปีนี้ ซึ่งอาจรวมถึงเงินปันผลพิเศษ ทำให้มาตรการปัจจุบันอาจยังไม่ใช่จุดสิ้นสุดของแผนคืนทุนในรอบนี้ 

4. Samsung ตามมาด้วยแผนคืนเงินสูงสุด 110 ล้านล้านวอน

Samsung ประกาศแผนคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นปี 2026 ที่ 90–110 ล้านล้านวอน หรือสูงสุดราว $80bn ถือเป็นโครงการคืนเงินผู้ถือหุ้นที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์เกาหลีใต้ โดยยังยึดหลักคืนเงินประมาณ 50% ของกระแสเงินสดอิสระ ให้ผู้ถือหุ้น 
ในเบื้องต้น Samsung วางแผนจ่ายเงินปันผลเงินสดประมาณ 30 ล้านล้านวอนใน 3Q26 และซื้อหุ้นคืนราว 15 ล้านล้านวอนสำหรับค่าตอบแทนพนักงาน ส่วนเงินที่เหลือจะกำหนดรายละเอียดอีกครั้งในการประชุมคณะกรรมการเดือนมกราคม ซึ่งอาจอยู่ในรูปเงินปันผล การซื้อหุ้นคืน และการยกเลิกหุ้น 

5. จุดที่ตลาดยังไม่พอใจคือ “รูปแบบ” การคืนเงินของ Samsung

แม้มูลค่ารวมของโครงการสูง แต่ราคาหุ้น Samsung กลับลดลงได้ถึง 2.6% ในการซื้อขายหลังตลาด เพราะนักลงทุนบางส่วนเคยคาดหวังวงเงินสูงถึง 150 ล้านล้านวอน ขณะที่รายละเอียดสัดส่วนระหว่างเงินปันผลกับการซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นยังไม่ชัดเจน 
ตลาดให้น้ำหนักกับการซื้อหุ้นคืนและ ยกเลิกหุ้น มากเป็นพิเศษ เพราะจะช่วยลดจำนวนหุ้น เพิ่มกำไรต่อหุ้นและ ROE รวมถึงมีโอกาสช่วยลดส่วนลดด้านมูลค่าของ Samsung ได้มากกว่าการจ่ายเงินปันผลเพียงอย่างเดียว 

6. การแข่งขันคืนเงินผู้ถือหุ้นอาจช่วยยกระดับมูลค่าหุ้นเกาหลีทั้งกลุ่ม

การที่ SK Hynix และ Samsung แข่งขันกันเพิ่มการคืนเงินผู้ถือหุ้นสะท้อนการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของบริษัทเทคโนโลยีเกาหลี จากเดิมที่เน้นสะสมเงินสดและลงทุนเป็นหลัก ไปสู่การให้ความสำคัญกับผลตอบแทนผู้ถือหุ้นมากขึ้น ซึ่งอาจช่วยลดส่วนลดด้านมูลค่าที่หุ้นเกาหลีเคยเผชิญเมื่อเทียบกับหุ้นสหรัฐฯ 
สำหรับ Samsung หากกระแสเงินสดยังขยายตัวตามวัฏจักรหน่วยความจำ การคืนเงินผู้ถือหุ้นในปี 2027–2028 มีโอกาสเพิ่มขึ้นอีก โดยการคืนเงินอย่างต่อเนื่องอาจช่วยยกระดับ ROE และมูลค่าหุ้นในระยะกลางได้ 

มุมมองของ InnovestX

• เรามองประเด็นนี้ เป็นบวกต่อ Samsung และ SK Hynix เพราะการซื้อหุ้นคืน การยกเลิกหุ้น และเงินปันผลขนาดใหญ่ช่วยสร้างฐานรองรับราคาหุ้น หลังตลาดกังวลต่อความยั่งยืนของการลงทุน AI ขณะเดียวกันยังสะท้อนว่ากระแสเงินสดจากวัฏจักร HBM และหน่วยความจำแข็งแรงเพียงพอที่จะลงทุนและคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นได้พร้อมกัน
• ในระยะสั้น SK Hynix มีความชัดเจนด้านการคืนทุนมากกว่า จากโครงการซื้อและยกเลิกหุ้น 40 ล้านล้านวอน ขณะที่ปัจจัยสำคัญของ Samsung คือการประชุมเดือนมกราคม หากสัดส่วนเงินส่วนที่เหลือถูกใช้ซื้อหุ้นคืนและยกเลิกหุ้นมากกว่าที่ตลาดคาด จะเป็นตัวเร่งเชิงบวกต่อมูลค่าหุ้นเพิ่มเติม

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน