XPeng งบ 2Q26 รถยนต์ชะลอระยะสั้น แต่หุ่นยนต์เปิดโอกาสใหม่

1. ผลประกอบการ 2Q26 รายได้โต แต่กำไรยังถูกกดดัน

XPeng รายงานรายได้ 2Q26 ที่ RMB19.74bn เพิ่มขึ้น 8% YoY และ 51.5% QoQ แต่ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย ขณะที่ยอดส่งมอบอยู่ที่ 103,295 คัน ทรงตัวจากปีก่อน แต่เพิ่มขึ้นเกือบ 65% จากไตรมาสก่อน สะท้อนการฟื้นตัวของยอดขายหลังผ่านช่วงอ่อนตัวในต้นปี
อย่างไรก็ตาม ขาดทุนสุทธิอยู่ที่ RMB1.34bn เพิ่มขึ้นเกือบ 180% YoY แม้ลดลง 25% QoQ เนื่องจากบริษัทลงทุนสูงขึ้นทั้งรถรุ่นใหม่ ระบบขับขี่อัตโนมัติ และหุ่นยนต์ ขณะที่ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

2. จุดบวกสำคัญคืออัตรากำไรขั้นต้นยังแข็งแรง

แม้การแข่งขันในตลาดรถยนต์ไฟฟ้าจีนยังสูง แต่อัตรากำไรขั้นต้นของ XPeng เพิ่มขึ้นเป็น 20.7% จาก 17.3% ในปีก่อน และทรงตัวจาก 20.6% ในไตรมาสก่อน ขณะที่อัตรากำไรของธุรกิจรถยนต์อยู่ที่ 12.1% ทรงตัว QoQ แม้ลดลงจาก 14.3% ในปีก่อน
แรงหนุนมาจากสัดส่วนยอดขายต่างประเทศที่สูงขึ้น รถรุ่น GX ที่มีอัตรากำไรดีกว่า รวมถึงรายได้บริการด้านเทคโนโลยีจากความร่วมมือกับ Volkswagen ซึ่งช่วยให้อัตรากำไรของธุรกิจบริการและอื่นๆ เพิ่มขึ้นเป็น 75.1% ดังนั้นภาพด้านกำไรขั้นต้นยังดีกว่าการเติบโตของยอดขายรถเพียงอย่างเดียว

3. แนวโน้ม 3Q26 ต่ำกว่าคาดจากข้อจำกัดด้านการผลิต

XPeng คาดรายได้ 3Q26 ที่ RMB21.7–23.4bn ต่ำกว่าคาดของตลาดที่ราว RMB27.3bn ขณะที่ยอดส่งมอบคาด 115,000–121,000 คัน ต่ำกว่าคาดที่ประมาณ 147,000 คัน ส่งผลให้ตลาดกังวลว่าการฟื้นตัวของยอดขายจะช้ากว่าที่เคยคาด
อย่างไรก็ตาม ปัญหาหลักไม่ได้เกิดจากคำสั่งซื้อที่อ่อนแอทั้งหมด โดยยอดคำสั่งซื้อที่ยกเลิกไม่ได้เพิ่มขึ้น 50% QoQ สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่บริษัทเผชิญข้อจำกัดด้านชิ้นส่วนระหว่างการเพิ่มกำลังผลิต MONA L03 ทำให้การส่งมอบในเดือน ส.ค.–ก.ย. อาจยังอยู่เพียงประมาณ 38,500–41,500 คันต่อเดือน

4. 4Q26 มีโอกาสเห็นยอดขายเร่งตัวอีกครั้ง

ฝ่ายบริหารคาดว่ายอดส่งมอบรายเดือนอาจสูงกว่า 60,000 คันในบางเดือนของ 4Q26 หลังข้อจำกัดด้านชิ้นส่วนเริ่มคลี่คลาย โดย MONA L03 อาจทำยอดขายได้ประมาณ 20,000 คันต่อเดือน พร้อมแรงหนุนเพิ่มเติมจากการเปิดตัว G9L ในเดือน ก.ย. และ MONA L05 ในเดือน ต.ค.
นอกจากนี้ การเพิ่มสัดส่วนรถรุ่นที่มีอัตรากำไรสูงอย่าง GX และ G9L รวมถึงการส่งออกที่เพิ่มขึ้น จะช่วยชดเชยผลกระทบจากรถตระกูล MONA ที่มีราคาต่ำกว่า ทำให้ความสามารถทำกำไรในช่วงปลายปีมีโอกาสดีขึ้น หาก XPeng สามารถเพิ่มกำลังผลิตได้ตามแผน

5. Dogotix ระดมทุน $900mn ช่วยปลดล็อกมูลค่าธุรกิจหุ่นยนต์

อีกด้านที่มีนัยสำคัญคือธุรกิจหุ่นยนต์ Dogotix ระดมทุนกว่า $900mn ที่มูลค่าหลังเพิ่มทุนประมาณ $6.3bn โดยมี IDG Capital และ Gaorong Ventures ร่วมลงทุน และมี Alibaba กับ Tencent เป็นนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ การระดมทุนครั้งนี้ถือเป็นหนึ่งในการระดมทุนภาคเอกชนครั้งใหญ่ที่สุดของอุตสาหกรรมหุ่นยนต์มนุษย์ในจีน
เงินทุนจะถูกใช้ในการพัฒนาฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ของหุ่นยนต์ การฝึกแบบจำลอง AI การสร้างข้อมูล การสร้างกำลังการผลิต และการขยายตลาดต่างประเทศ โดย XPeng จะยังคงถืออำนาจควบคุม Dogotix และรวมผลประกอบการของธุรกิจดังกล่าวในงบการเงินต่อไป

6. IRON กำลังเปลี่ยนจากต้นแบบสู่การผลิตจริง

หุ่นยนต์ IRON เป็นหัวใจของแผนขยายจากผู้ผลิตรถยนต์ไปสู่บริษัท AI ที่ทำงานในโลกจริง โดย XPeng มีจุดแข็งจากการพัฒนาเทคโนโลยีภายในเอง ทั้งชิป Turing แบบจำลอง AI ระบบควบคุม และความสามารถด้านการผลิตจำนวนมากที่ต่อยอดมาจากธุรกิจรถยนต์
บริษัทตั้งเป้าเริ่มผลิต IRON จำนวนมากภายในปลายปี 2026 และเพิ่มกำลังผลิตเป็น มากกว่า 1,000 ตัวต่อเดือน โดยช่วงแรกจะใช้เป็นพนักงานแนะนำสินค้าและผู้ช่วยในร้าน XPeng ก่อนเริ่มส่งมอบเชิงพาณิชย์ทั้งจีนและต่างประเทศในปี 2027 จากนั้นจึงค่อยขยายไปสู่งานภาคอุตสาหกรรมและครัวเรือน

7. จุดแข็งคือสามารถใช้ทรัพยากรร่วมกับธุรกิจรถยนต์

ธุรกิจหุ่นยนต์ไม่ได้เริ่มจากศูนย์ เพราะ XPeng สามารถนำเทคโนโลยีและห่วงโซ่อุปทานจากธุรกิจรถยนต์มาใช้ร่วมกัน โดยประมาณ 85% ของผู้จัดหาชิ้นส่วนของ IRON ซ้ำกับห่วงโซ่อุปทานรถยนต์ของ XPeng ขณะที่ระบบ AI ข้อมูล และระบบนำทางยังสามารถใช้ร่วมกับเทคโนโลยีรถขับขี่อัตโนมัติได้
จุดนี้ทำให้ XPeng มีความได้เปรียบด้านต้นทุน ความสามารถในการผลิตจำนวนมาก และความเร็วในการนำสินค้าออกสู่ตลาดเมื่อเทียบกับบริษัทหุ่นยนต์ที่เริ่มสร้างระบบการผลิตใหม่ทั้งหมด อีกทั้งฝ่ายบริหารมองว่าธุรกิจหุ่นยนต์มีโอกาสสร้างอัตรากำไรสูงกว่ารถยนต์ และยังสามารถสร้างรายได้เพิ่มเติมจากซอฟต์แวร์ แบบจำลอง AI และค่าบริการในอนาคต

 

ตารางสรุปผลประกอบการ XPeng 2Q26 และแนวโน้ม 3Q26

รายการ	2Q26 / Guidance	YoY / QoQ	เทียบคาด
รายได้รวม	RMB19.74bn	+8% YoY, +51.5% QoQ	ต่ำกว่าคาดเล็กน้อย
ยอดส่งมอบ	103,295 คัน	+0.1% YoY, +65% QoQ	ใกล้เคียงคาด
อัตรากำไรขั้นต้น	20.7%	+3.4ppt YoY, +0.1ppt QoQ	ดีกว่าคาด 19.2%
อัตรากำไรรถยนต์	12.1%	-2.2ppt YoY, ทรงตัว QoQ	—
ขาดทุนสุทธิ	RMB1.34bn	+180% YoY, -25% QoQ	แย่กว่าคาด
เงินสด	RMB40.48bn	—	—
Guidance รายได้ 3Q26	RMB21.7–23.4bn	+6.5% ถึง +15% YoY	ต่ำกว่าคาด
Guidance ส่งมอบ 3Q26	115,000–121,000 คัน	-0.9% ถึง +4.3% YoY	ต่ำกว่าคาด
เป้าหมายบางเดือน 4Q26	>60,000 คัน/เดือน	—	—

 

ตารางธุรกิจรถยนต์ vs. หุ่นยนต์ของ XPeng

ประเด็น	รถยนต์ไฟฟ้า	หุ่นยนต์ IRON / Dogotix
สถานะปัจจุบัน	ธุรกิจหลัก แต่การเติบโตระยะสั้นชะลอ	อยู่ช่วงก่อนสร้างรายได้เชิงพาณิชย์
ปัจจัยกดดัน	การแข่งขันสูง, ข้อจำกัดชิ้นส่วน, การเปลี่ยนรุ่นสินค้า	ค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาสูง
ปัจจัยบวก	GX, MONA L03, G9L, ส่งออกเพิ่มขึ้น	Alibaba และ Tencent เข้าร่วมลงทุน
เงินทุน	ใช้เงินจากบริษัทเป็นหลัก	ระดมทุนกว่า $900mn
มูลค่าธุรกิจ	รวมอยู่ในมูลค่าหลักของ XPeng	มูลค่าหลังเพิ่มทุนราว $6.3bn
การผลิต	มีฐานการผลิตขนาดใหญ่แล้ว	ตั้งเป้า >1,000 ตัว/เดือน
เริ่มสร้างรายได้	ปัจจุบัน	เริ่มส่งมอบเชิงพาณิชย์ปี 2027
การใช้ทรัพยากรร่วม	—	ผู้จัดหาชิ้นส่วนราว 85% ซ้ำกับธุรกิจรถยนต์
โอกาสด้านมาร์จิ้น	ยังถูกกดดันจากการแข่งขันราคา	ฝ่ายบริหารคาดมาร์จิ้นสูงกว่ารถยนต์
บทบาทต่อมูลค่าหุ้น	ตัวกำหนดกำไรระยะสั้น	ตัวเลือกการเติบโตระยะกลาง-ยาว

มุมมองของ InnovestX

• เรามองภาพรวมต่อ XPeng ระยะสั้นยังมีแรงกดดันจากแนวโน้ม 3Q26 ที่ต่ำกว่าคาด โดยธุรกิจรถยนต์ยังต้องพิสูจน์ว่าข้อจำกัดด้านการผลิต MONA L03 จะคลี่คลาย อย่างไรก็ดี แพลตฟอร์ม AI ที่ครอบคลุมรถขับขี่อัตโนมัติ Robotaxi และหุ่นยนต์มนุษย์ โดยปี 2027 จะเป็นช่วงสำคัญในการพิสูจน์ว่าธุรกิจหุ่นยนต์สามารถสร้างรายได้เชิงพาณิชย์ได้จริงหรือไม่
• โดยปัจจุบันกลุ่มรถยนต์จีนยังเผชิญการแข่งขันที่รุนแรง โดยเรามองว่าหากสนใจลงทุนกลุ่มรถยนต์ มอง GEELY มีปัจจัยพื้นฐานและการเติบโตที่ดีกว่า นอกจากนี้ยังแนะมอง Supply Chain แบตเตอรี่อย่าง CATL (CATL23) ที่มีความเสี่ยงจากการแข่งขันที่ต่ำกว่า

 

 

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน