เรามองข่าวนี้เป็นบวก ต่อ BCH จากแนวโน้มผลการดำเนินงานที่คาดฟื้นตัวใน 2H26 ตามฤดูกาลของธุรกิจโรงพยาบาล ขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะจากตะวันออกกลาง กลับมาเติบโตแข็งแกร่ง นอกจากนี้ยังมี Upside จากการปรับอัตราเหมาจ่ายประกันสังคมและแผน M&A ที่อยู่ระหว่างเจรจากว่า 10 ดีล เราคงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 13 บาท BCH เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มการแพทย์
ประเด็นสำคัญในข่าว
- ผู้บริหารคาดผลประกอบการ 3Q26 ดีขึ้นจาก 2Q26 ตามปัจจัยฤดูกาล โดยเริ่มเห็นการฟื้นตัวของจำนวนผู้ป่วยตั้งแต่ปลายเดือนพฤษภาคมถึงมิถุนายน ขณะที่ผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะกลุ่มตะวันออกกลาง ยังเติบโตแข็งแกร่ง ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้และอัตราการใช้บริการในช่วงครึ่งหลังปี 2026
- BCH ยังคงเป้าหมายรายได้ปี 2026 เติบโตในระดับ Single-digit สะท้อนแนวโน้มรายได้ที่คาดเร่งตัวใน 2H26 เทียบกับรายได้ 1H26 ที่ยังหดตัว 1% YoY
- บริษัทอยู่ระหว่างเจรจา M&A มากกว่า 10 ดีล ล่าสุดประกาศเข้าลงทุนในโรงพยาบาลราชเวช อุบลราชธานี มูลค่ารวมราว 490 ล้านบาท พร้อมเตรียมงบลงทุนเพิ่มเติมประมาณ 100 ล้านบาทเพื่อยกระดับศักยภาพการให้บริการ โดยมองว่าจะช่วยขยายเครือข่ายในภาคอีสานตอนล่างและเพิ่มฐานผู้ป่วยจากไทยและประเทศเพื่อนบ้าน
- ประเด็นการปรับอัตราเบิกจ่ายบริการประกันสังคมมีความคืบหน้า โดยคาดการศึกษาของคณะอนุกรรมการเฉพาะกิจเรื่องการปรับอัตราเบิกจ่ายจะแล้วเสร็จในช่วงปลายเดือน ต.ค. 2026
(ที่มา: นสพ. ทันหุ้น; BCH ซุ่มเจรจา M&A10ดีล แย้มงบ Q3 ดีดเข้าไฮซีซัน)
มุมมองของเรา
- เราคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรใน 2H26 จากการเข้าสู่ High Season การฟื้นตัวของผู้ป่วยต่างชาติ และการขยายเครือข่ายผ่าน M&A ขณะที่การปรับอัตราเหมาจ่ายประกันสังคมยังเป็น Catalyst สำคัญในช่วงปลายปี โดยการวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราชี้ว่า หากอัตราเบิกจ่ายประกันสังคมปรับเพิ่มขึ้นเฉลี่ย 5% จะทำให้ประมาณการกำไรปี 2027 ของ BCH เพิ่มขึ้นราว 13%
- BCH ยังคงเป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มการแพทย์ (ร่วมกับ BH และ PR9) โดยคงคำแนะนำ OUTPERFORM และราคาเป้าหมายที่ 13 บาท/หุ้น
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
