MINT รายงานกำไรสุทธิใน 2Q26 ที่ 3.3 พันลบ.ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 7% จากรายการพิเศษ เมื่อหักรายการพิเศษออก กำไรปกติจุดสูงสุด (record high) ที่ 3.5 พันลบ. (เพิ่มขึ้น 3% YoY และเพิ่มขึ้นมากจาก 145 ลบ. ใน 1Q26) จากช่วง High season ของการดำเนินงานในยุโรป ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้ เราคงประมาณการกำไรของเราที่ 9.9 พันลบ. ในปี 2026 สะท้อนถึงการดำเนินงานใน 2H26 ที่จะแข็งแกร่งกว่า 1H26 ประเด็นที่ต้องติดตาม คือ แผนแนวทางอื่นๆ ที่ MINT จะนำมาใช้บริหารงบดุล หลังจากเลื่อนการจัดตั้งกอง REIT ออกไปจากแผนเดิมใน 4Q26 เพราะภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 32.25 บาท
-
MINT รายงานกำไรสุทธิใน 2Q26 ที่ 3.3 พันลบ. (เพิ่มขึ้น 7% YoY และเพิ่มขึ้นมากจาก 649 ลบ. ใน 1Q26) ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ 7% จากรายการพิเศษ
-
เมื่อหักรายการพิเศษออก กำไรปกติทำจุดสูงสุดใหม่ (record high) ที่ 3.5 พันลบ. (เพิ่มขึ้น 3% YoY และเพิ่มขึ้นมากจาก 145 ลบ. ใน 1Q26) จากช่วง High season ของการดำเนินงานในยุโรป ซึ่งเป็นไปตามที่เราและตลาดคาดไว้
-
รายได้เป็นไปตามคาด โดยธุรกิจหลักคือธุรกิจโรงแรม RevPAR (โรงแรมที่ MINT เป็นเจ้าของและและเช่าบริหาร) เติบโต 5% YoY และ 32% QoQ การดำเนินงานในยุโรปยังคงแข็งแกร่ง โดย RevPAR เพิ่ม 4% YoY ในรูปเงินยูโร และเพิ่มอย่างมาก QoQ จาก High season) RevPAR ในประเทศไทยเติบโต 3% YoY ขณะที่ RevPAR ในมัลดีฟส์ลดลง 6% YoY ในรูปเงินดอลลาร์ ในส่วนธุรกิจร้านอาหาร SSS ใน 2Q26 ลดลง 0.3% YoY
-
จุดที่ดีคือ EBITDA margin ที่ 28.6% เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 28.5% ใน 2Q25 ซึ่งดีกว่าที่เราคาดว่า EBITDA margin จะลดลง YoY สะท้อนถึงการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีของ MINT โดยเฉพาะในส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
-
จุดที่อ่อนแอกว่าที่เราคาดคือค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น 6% YoY และ 16% QoQ มากกว่าที่เราคาด ซึ่งเกิดจากหนี้สินที่เพิ่มจากเงินกู้ร่วม (syndicated loan) หลังจาก MINT ได้เรียกคืนหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน (perpetual debenture) มูลค่า US$300 ล้าน ในเดือนเม.ย.
-
อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อทุนอยู่ที่ 1.1 เท่า เพิ่มจาก 0.88 เท่า
มุมมองของเรา
- เราคงประมาณการกำไรของเราที่ 9.9 พันลบ. ในปี 2026 สะท้อนถึงการดำเนินงานใน 2H26 ที่จะแข็งแกร่งกว่า 1H26
- ประเด็นที่ต้องติดตาม คือ แผนแนวทางอื่นๆ ที่ MINT จะนำมาใช้บริหารงบดุล หลังจากเลื่อนการจัดตั้งกอง REIT ออกไปจากแผนเดิมใน 4Q26 เพราะภาวะตลาดที่ไม่เอื้ออำนวย ซึ่งเราจะมีการอัพเดตหลังการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 13 ส.ค.
- คงคำแนะนำ OUTPERFORM ราคาเป้าหมาย 32.25 บาท
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
