ผลประกอบการ 3Q66 ของกลุ่มธนาคารสะท้อนถึง: 1) NPL ไหลเข้าที่ลดลงเล็กน้อย พร้อมกับการตั้งสำรอง (credit cost) ตามหลักความระมัดระวังมากขึ้น 2) การเติบโตของสินเชื่อที่ยังคงอ่อนแอ 3) NIM ที่ขยายตัวดีกว่าคาด 4) non-NII ที่อ่อนแอลง เพราะกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยวิธี FVTPL ลดลง และ 5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง YoY เราคาดการณ์ในเบื้องต้นว่ากำไร 4Q66 จะเพิ่มขึ้น YoY และทรงตัว QoQ เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงจาก 20% ในปี 2566 สู่ 8% ในปี 2567 โดยมีสาเหตุมาจาก NIM ที่ขยายตัวน้อยลง เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร รีวิวผลประกอบการ 3Q66: ค่อนข้างใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ กำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารลดลง 3% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 11% YoY ใน 3Q66 ค่อนข้างใกล้เคียงกับที่ INVX และ consensus คาด โดย BBL เป็นธนาคารที่รายงานผลประกอบการ 3Q66 แข็งแกร่งที่สุด รายการสำคัญ: 1) คุณภาพสินทรัพย์: กลุ่มธนาคารโดยรวมมี NPL ไหลเข้าลดลงเล็กน้อย โดยมีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคาร (ชะลอตัวลงที่ KBANK KTB และ KKP และเร่งตัวขึ้นเล็กน้อยที่ธนาคารอื่นๆ) NPL โดยรวมอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ credit cost ของกลุ่มธนาคารเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ โดยมีการตั้งสำรอง management overlay ECL เพิ่มเติมโดยธนาคารบางแห่ง (รวมถึง SCB และ BBL) 2) การเติบโตของสินเชื่อ: การเติบโตของสินเชื่อกลุ่มธนาคารยังอ่อนแอที่ 1% QoQ, YoY และ YTD ใน 3Q66 โดยส่วนใหญ่เกิดจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่และสินเชื่อรายย่อย เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาล ซึ่งจะทำให้การเติบโตของสินเชื่อทั้งปีอยู่ที่ 3% 3) NIM: NIM ของกลุ่มธนาคารขยายตัวดีกว่าคาดที่ 19 bps QoQ ใน 3Q66 โดยได้รับการสนับสนุนจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้เพิ่มขึ้น 28 bps QoQ มากกว่าต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้น 11 bps QoQ NIM ที่เพิ่มขึ้นมากที่ KKP และ KTB ส่วนหนึ่งเกิดจากรายการพิเศษ NIM ที่ขยายตัวอย่างแข็งแกร่งของ BAY ส่วนหนึ่งเกิดจากการได้มาซึ่งพอร์ตสินเชื่อเพื่อผู้บริโภคจากการควบรวมกิจการต่างประเทศใน 2Q66 เราคาดว่า NIM จะปรับตัวขึ้นต่อและทำจุดสูงสุดใน 4Q66 อันเป็นผลมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนต.ค. เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะทรงตัวอยู่ที่ 2.5% ใน 4Q66 และปี 2567 ดังนั้นเราคาดว่า NIM ของกลุ่มธนาคารจะขยายตัวน้อยลงจาก 46 bps ในปี 2566 สู่ 10 bps ในปี 2567 4) Non-NII: ธนาคารส่วนใหญ่พบว่า non-NII ลดลง QoQ และ YoY โดยส่วนใหญ่เกิดจากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยวิธี FVTPL ที่ลดลงใน 3Q66 รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสุทธิ (รวมรายได้จากการประกันภัยสุทธิ) ของกลุ่มธนาคารลดลงทั้ง QoQ และ YoY เพราะถูกฉุดรั้งโดยค่าธรรมเนียมเกี่ยวกับตลาดทุน 5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: ธนาคารส่วนใหญ่พบว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง YoY เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้น (ส่วนใหญ่เกิดจาก NIM ที่เพิ่มขึ้น) มากกว่า opex อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้มีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคารเมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นตามฤดูกาลใน 4Q66 แนวโน้มกำไร ใน 4Q66 เราคาดการณ์ในเบื้องต้นว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง YoY (NIM ดีขึ้น) และค่อนข้างทรงตัว QoQ (NIM ที่ดีขึ้นจะถูกหักล้างโดย opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล) เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงจาก 20% ในปี 2566 สู่ 8% ในปี 2567 โดยมีสาเหตุมาจาก NIM ที่ขยายตัวน้อยลง |
