ธนาคาร – 4Q66: คาดส่วนใหญ่กำไรเพิ่มขึ้น YoY, ทรงตัว QoQ

2 Jan 24 9:00 AM

เราคาดว่ากำไรสุทธิ 4Q66 จะเติบโต YoY สำหรับทุกธนาคาร ยกเว้น KKP และจะอยู่ในระดับทรงตัว QoQ สำหรับทุกธนาคาร ยกเว้น BBL และ SCB (เพิ่มขึ้น) และ KBANK (ลดลง) ทั้งนี้เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่า credit cost จะเพิ่มขึ้น NIM จะทำจุดสูงสุด สินเชื่อจะเติบโตต่ำ รายได้ค่าธรรมเนียมจะดีขึ้น และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะสูงขึ้น เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงจาก 21% ใaนปี 2566 สู่ 8% ในปี 2567 โดยมีสาเหตุมาจาก NIM ที่ขยายตัวน้อยลง เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร โดยได้รับการสนับสนุนจาก valuation ที่น่าสนใจ และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ

พรีวิว 4Q66: คาดส่วนใหญ่กำไรเพิ่มขึ้น YoY, ทรงตัว QoQ ใน 4Q66 เราคาดกำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารจะเติบโตอย่างแข็งแกร่งที่ 45% YoY (NIM ดีขึ้น) และทรงตัว QoQ (NIM ที่ดีขึ้นจะถูกหักล้างโดย opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล) ทั้งนี้เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่า BBL และ SCB จะรายงานกำไรสุทธิ เพิ่มขึ้น QoQ (ECL ลดลง) โดย KBANK จะเป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่รายงานกำไรสุทธิลดลง QoQ โดยมีสาเหตุมาจาก ECL ที่เพิ่มขึ้น และ opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล เราคาดว่าธนาคารส่วนใหญ่จะรายงานกำไรสุทธิที่ฟื้นตัวดีขึ้น YoY (ยกเว้น KKP เนื่องจากขาดทุนรถยึดเพิ่มขึ้น) โดยได้รับการสนับสนุนจาก NIM ที่ขยายตัวเพิ่มขึ้น

รายการที่สำคัญใน 4Q66:

1) credit cost: เราคาดว่าธนาคารทุกแห่ง ยกเว้น BBL และ SCB จะรายงาน credit cost เพิ่มขึ้น QoQ โดยมีสาเหตุมาจากการตัดหนี้สูญที่เร่งตัวขึ้น NPL ไหลเข้าที่เพิ่มขึ้น ขาดทุนรถยึดมากขึ้น และ LGD ที่สูงขึ้นของสินเชื่อเช่าซื้อซึ่งเป็นผลมาจากราคารถยนต์มือสองที่ลดลงใน 4Q66 เนื่องจาก BBL และ SCB ได้ตั้งสำรอง management overlay เพื่อรองรับความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไว้เป็นจำนวนมากใน 3Q66 เราจึงคาดว่า ECL จะลดลง QoQ ใน 4Q66

2) NIM: เราคาดว่า NIM จะทำจุดสูงสุดใน 4Q66 โดยหลังจากมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 25 bps ในเดือนก.ย. ธนาคารส่วนใหญ่ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ MLR MOR และ MRR เพิ่มขึ้น 25 bps ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำเพิ่มขึ้น 20-25 bps และคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากออมทรัพย์ไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เราคาดว่า NIM ของกลุ่มธนาคารจะเพิ่มขึ้นราว 12 bps ใน 4Q66

3) การเติบโตของสินเชื่อ: ผลกระทบของการตัดหนี้สูญจำนวนมาก การขาย NPL และการฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง ทำให้เราคาดว่าสินเชื่อจะเติบโตในอัตราชะลอตัว YoY ที่ระดับเพียง 2% YoY แต่จะเพิ่มขึ้น QoQ เนื่องจากไตรมาสที่ 4 เป็นช่วงไฮซีซั่นสำหรับสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียน (หลักๆ ที่ BBL) เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อปี 2566 จะอยู่ที่ระดับเพียง 2%

4) Non-NII: เราคาดว่ารายได้ค่าธรรมเนียมจะเพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล (จากค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต bancassurance และการบริหารสินทรัพย์)

5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เราคาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้น QoQ โดยมีสาเหตุมาจาก opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล

แนวโน้มกำไรปี 2567 เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงจาก 21% ในปี 2566 สู่ 8% ในปี 2567 โดยมีสาเหตุมาจาก NIM ที่ขยายตัวน้อยลง เมื่อใช้สมมติฐานว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะทรงตัวอยู่ที่ 2.5% ในปี 2567 เราคาดว่า NIM ใน 1Q67-4Q67 ของกลุ่มธนาคารจะอยู่ใกล้เคียงกับจุดสูงสุดใน 4Q66 ซึ่งบ่งชี้ว่า NIM ปี 2567 จะปรับตัวดีขึ้น 11 bps โดยในปี 2567 เราคาดว่า credit cost จะลดลงเล็กน้อย การเติบโตของสินเชื่อจะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่ 4% (อิงกับประมาณการ GDP growth ที่ 3-4%) และรายได้ค่าธรรมเนียมจากค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวข้องกับตลาดทุนจะฟื้นตัวเล็กน้อย

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BANK240102_T

We expect earnings to grow YoY at all banks except KKP and be stable QoQ for all but BBL and SCB (rising) and KBANK (falling). On a QoQ basis, we expect rising credit cost, a peak in NIM, sluggish loan growth, better fee income and rising cost to income ratio. We expect sector earnings growth to slow to 8% in 2024F from 21% in 2023F due to smaller NIM expansion. We keep BBL and KTB as sector picks backed by their attractive valuations and lower asset quality risk than peers.

4Q23 preview: Mostly up YoY, stable QoQ. In 4Q23F, we forecast a strong 45% YoY jump in earnings (better NIM) with QoQ stable (better NIM offset by seasonal rise in opex). On a QoQ basis, we expect BBL and SCB to have a QoQ rise (easing ECLs), with KBANK the only bank down QoQ on rising ECLs and a seasonal rise in opex. Underwritten by NIM expansion, we expect a YoY earnings recovery at most banks, with KKP the exception from a rise in loss on repossessed cars.

4Q23F highlights:

1) Credit cost: All but BBL and SCB are expected to report a QoQ rise in credit cost on an acceleration in write-offs, rising NPL inflow, larger loss on repossessed cars and higher LGD on HP loans upon falling used car prices in 4Q23. As BBL and SCB set aside sizable management overlay for geopolitical risk in 3Q23, we expect a QoQ ease in ECL in 4Q23.

2) NIM: We expect NIM to peak in the quarter. Following a 25 bps hike in policy rate in September, most banks raised MLR, MOR and MRR by 25 bps, lifted time deposit rates by 20-25 bps and kept savings deposit rates unchanged. We expect the sector’s NIM to rise around 12 bps in 4Q23.

3) Loan growth: Dragged by large write-offs, sale of NPLs and an uneven economic recovery, we expect loan growth to be slow YoY at merely 2% but to rise QoQ on the fourth quarter high season for working capital loans (mainly at BBL). We expect 2023 loan growth to end up at only 2%,

4) Non-NII: We look for a seasonal QoQ rise in fee income (from credit card, bancassurance and asset management fees).

5) Cost to income ratio: Cost to income ratio is expected to rise QoQ due to a seasonal rise in opex.

2024F earnings outlook. We expect sector earnings growth to brake to 8% in 2024F from 21% in 2023F due to smaller NIM expansion. Assuming the policy rate will be put on hold at 2.5% in 2024, we expect the sector’s NIM to be sustainable near the 4Q23 peak in 1Q24-4Q23, translating to an 11 bps improvement in full-year NIM. In 2024F, we expect a slight reduction in credit cost, a gradual recovery in loan growth to 4% (based on GDP growth forecast at 3-4%) and a modest recovery in fee income from capital market-related fees.

Click here to read and/or download file BANK240102_E