|
ใน 2Q67 เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะลดลงเล็กน้อยทั้ง QoQ (NIM ลดลง, กำไรจากเครื่องมือทางการเงินลดลง) และ YoY (กำไรจากเครื่องมือทางการเงินลดลง และ opex สูงขึ้น) เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2567 โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่ 3% NIM ที่ค่อนข้างทรงตัว credit cost ที่ลดลงเล็กน้อย non-NII ในระดับคงที่ และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในระดับทรงตัว เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เนื่องจาก valuation น่าสนใจ และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ พรีวิว 2Q67: คาดส่วนใหญ่กำไรลดลงทั้ง QoQ และ YoY ใน 2Q67 เราคาดการณ์ว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะลดลง 6% QoQ (NIM ลดลง, กำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยมูลค่ายุติธรรมผ่านกำไรหรือขาดทุน (FVTPL) ลดลง) และ 3% YoY (กำไรจากเครื่องมือทางการเงินลดลง และ opex สูงขึ้น) ทั้งนี้เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่า KBANK จะรายงานกำไร 2Q67 ลดลงมากที่สุดที่ 18% โดยมีสาเหตุมาจากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่ลดลง (จากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่สูงกว่าปกติใน 1Q67) รวมถึง credit cost และ opex ที่สูงขึ้น ขณะที่เมื่อเทียบ YoY เราคาดว่า TTB จะรายงานกำไรเติบโตแข็งแกร่งที่สุดที่ 15% โดยได้รับการสนับสนุนจากผลประโยชน์ทางภาษี และ TISCO จะรายงานกำไรลดลงมากที่สุดที่ 12% โดยมีสาเหตุมาจาก credit cost ที่สูงขึ้น รายการที่สำคัญใน 2Q67: 1) credit cost: เราคาดว่า NPL จะเพิ่มขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากภาพรวมเศรษฐกิจที่อ่อนแอ การปรับเพิ่มอัตราการชำระสินเชื่อที่ปรับโครงสร้างแล้ว และการสิ้นสุดระยะเวลาการผ่อนคลายหลักเกณฑ์การจัดชั้นสินเชื่อเมื่อสิ้นปี 2566 เราคาดว่า ECL โดยรวมจะลดลงเล็กน้อย QoQ (ทรงตัว YoY) เนื่องจากบางธนาคาร (BBL, BAY, TTB) เร่งตั้งสำรองใน 1Q67 ดัชนีราคารถยนต์มือสองปรับตัวเพิ่มขึ้น 7% MoM (แต่ลดลง 18% YoY) ในเดือนพ.ค. ซึ่งน่าจะช่วยให้ขาดทุนรถยึดปรับตัวลดลง 2) NIM: เราคาดว่า NIM จะลดลงเล็กน้อยราว 8 bps QoQ ใน 2Q67 (เทียบกับ -16 bps QoQ ใน 1Q67) โดยมีสาเหตุมาจากการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้น และผลกระทบเล็กน้อยจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย MRR สำหรับลูกค้ากลุ่มเปราะบาง 3) การเติบโตของสินเชื่อ: เราคาดว่าสินเชื่อจะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัวใน 2Q67 ทั้งนี้ ณ เดือนพ.ค. สินเชื่อของกลุ่มธนาคารหดตัว 0.7% QTD, 0.4% YTD และ 0.1% YoY 4) Non-NII: ใน 2Q67 เราคาดว่าธนาคารส่วนใหญ่จะรายงาน non-NII ลดลงทั้ง YoY และ QoQ โดยเกิดจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่ลดลงและกำไรจากเครื่องมือทางการเงินเพียงเล็กน้อย 5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เราคาดว่าอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยทั้ง QoQ และ YoY แนวโน้มกำไรปี 2567 เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเพิ่มขึ้น 5% ในปี 2567 โดยได้แรงหนุนจากการเติบโตของสินเชื่อที่ 3% NIM ที่ค่อนข้างทรงตัว credit cost ที่ลดลงเล็กน้อย non-NII ในระดับคงที่ และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ในระดับทรงตัว ทั้งนี้เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่ากำไรจะลดลงเล็กน้อยใน 2Q67 ค่อนข้างทรงตัวใน 3Q67 และลดลงตามฤดูกาลใน 4Q67 ความเสี่ยง: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง 2) ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการแก่ลูกค้าอย่างเป็นธรรม |
|
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BANK240703_T |
|
In 2Q24F, we expect the sector’s earnings to slip both QoQ (fall in NIM, smaller gains) and YoY (smaller gains and higher opex). In the year as a whole, we expect the sector’s earnings to rise 5%, with 3% loan growth, stable NIM, a slight ease in credit cost, flattish non-NII and stable cost to income ratio. We keep BBL and KTB as sector picks with attractive valuations and lower asset quality risk than peers. 2Q24 preview: Mostly down QoQ and YoY. In 2Q24F, we forecast a slip in sector earnings of 6% QoQ (lower NIM, smaller FVTPL gains) and 3% YoY (smaller gains and higher opex). On a QoQ basis, we expect KBANK to see the largest fall in 2Q24F at 18% due to smaller gains (off larger gains than usual in 1Q24), rising credit cost and opex. On a YoY basis, we expect TTB to exhibit the strongest earnings growth at 15% due to a tax benefit; TISCO is expected to see the largest fall in earnings at 12% due to higher credit cost. 2Q24 highlights: 1) Credit cost: We expect rising NPLs due to a weak macro backdrop, a step up in payments on restructured loans and the end of the relaxation of loan reclassification at YE2023. We expect overall ECL to ease slightly QoQ (stable YoY) in 2Q24 as some banks (BBL, BAY, TTB) front-loaded ECL in 1Q24. The used car price index rose 7% MoM but fell 18% YoY in May, which should help ease loss on repossessed cars. 2) NIM: We expect NIM to slip ~8 bps QoQ in 2Q24 (vs. -16 bps QoQ in 1Q24) due to repricing cost of deposits up plus a small impact from cutting MRR for vulnerable clients. 3) Loan growth: We expect mute loan growth in 2Q24. As of May, the sector’s loans contracted 0.7% QTD, 0.4% YTD and 0.1% YoY. 4) Non-NII: In 2Q24, we expect most banks to see a fall in non-NII both YoY and QoQ due to lower fee income and small gain on financial instruments. 5) Cost to income ratio: Cost to income ratio is expected to slightly increase both QoQ and YoY. 2024 earnings outlook. We expect the sector’s earnings to rise 5% in 2024, with 3% loan growth, stable NIM, a slight ease in credit cost, flattish non-NII and stable cost to income ratio. On a QoQ basis, we expect earnings to slightly fall in 2Q24, be flattish in 3Q24 and decrease seasonally in 4Q24. Key risks: 1) Asset quality risk from an uneven economic recovery, 2) NIM risk from a cut in interest rates, and 3) ESG risk from market conduct. |
| Click here to read and/or download file BANK240703_E |
