อาหาร - ราคาสุกรต่างประเทศปรับตัวดีขึ้นในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน

ในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน และ 2Q67TD ราคาสุกรในประเทศเวียดนามและประเทศจีนปรับตัวขึ้นต่อเนื่องสู่ระดับสูงสุดในรอบ 2-3 ปีที่ผ่านมาจากอุปทานที่ตึงตัวมากขึ้น ขณะที่ในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน ราคาสุกรในประเทศปรับตัวลดลง MoM จากผลกระทบด้านอุปทานที่ลดลงเพราะอากาศร้อนน้อยลง และราคาไก่เนื้อในประเทศอยู่ในระดับทรงตัว MoM แต่ราคายังอยู่ที่ระดับสูงสุดของปี 2567 ใน 2Q67TD ทั้งนี้ ต้นทุนอาหารสัตว์ใน 2Q67TD ยังคงอยู่ที่ระดับต่ำสุดของปี 2567 ขณะที่ใน 2Q67TD ราคา spot ปลาทูน่าท้องแถบปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ แต่ราคาเฉลี่ยในช่วง 3-6 เดือนที่ผ่านมายังคงลดลง YoY ซึ่งบ่งชี้ถึงราคาผลิตภัณฑ์ OEM (ราคา spot) ที่สูงขึ้นท่ามกลางต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง (ปรับตัวตามหลังราคา spot) ในธุรกิจทูน่าใน 2Q67 หุ้นเด่นของเราคือ CPF และ TU
ราคาสุกรต่างประเทศปรับตัวดีขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 2-3 ปีที่ผ่านมาใน 2Q67TD ราคาสุกรในประเทศเวียดนามพุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 3 ปีที่ระดับสูงกว่า VND69,000/กก. ในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน (+16% YoY, +6% MoM) และ VND64,511/กก. ใน 2Q67TD (+18% YoY, +21% QoQ) เพิ่มขึ้นจากอุปทานที่ลดลงจากการระบาดของโรค ASF รอบใหม่ในช่วงปลายปี 2566 ราคาสุกรในประเทศจีนปรับตัวเพิ่มขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 2 ปีที่ CNY18/กก. ในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน (+28% YoY, +18% MoM) และ CNY16/กก. ใน 2Q67TD (+14% YoY, +12% QoQ) จากการปรับอุปทานหลังจากราคาต่ำกว่าจุดคุ้มทุนในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา ราคา spot ในปัจจุบันสูงกว่าจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นสำหรับผู้ประกอบการรายใหญ่ในประเทศเวียดนามและประเทศจีนที่ VND45,000/กก. และ CNY16.5/กก. ราคาผลิตภัณฑ์ในปี 2567 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้น YoY จากการบริหารจัดการอุปทานที่ดีขึ้น

ราคาสัตว์บกในประเทศยังอยู่ที่ระดับสูงสุดของปีนี้ใน 2Q67TD ราคาสุกรในประเทศปรับตัวลดลง MoM มาอยู่ที่ 68 บาท/กก. ในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน (-10% YoY, -5% MoM จากผลกระทบด้านอุปทานที่ลดลงเพราะอากาศร้อนน้อยลง) แต่ยังคงอยู่ที่ระดับสูงสุดของปี 2567 ที่ 69.5 บาท/กก. ใน 2Q67TD (-12% YoY, +5% QoQ จากการบริหารจัดการอุปทานที่ดีขึ้นจากการกลับมาระบาดของโรค ASF ในบางพื้นที่ของประเทศไทยในช่วงต้นปี 2567 และการบริหารจัดการเนื้อสุกรนำเข้าผิดกฎหมายได้ดีขึ้น เนื่องจากรัฐบาลมีการตรวจสอบที่เข้มงวดมากขึ้น) โดยราคาสูงกว่าจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นสำหรับผู้ประกอบการรายใหญ่ที่ 62-68 บาท/กก. เมื่อมองต่อไปข้างหน้า ราคาสุกรในประเทศใน 2H67 มีแนวโน้มที่จะปรับตัวเพิ่มขึ้น HoH จากการบริหารจัดการเนื้อสุกรนำเข้าผิดกฎหมายได้ดีขึ้นและการลดอุปทานที่เห็นชอบโดยคณะกรรมการนโยบายพัฒนาสุกรและผลิตภัณฑ์ในเดือนมี.ค.-มิ.ย.  ซึ่งจะทยอยเห็นผลในระยะเวลา 6 เดือน ราคาไก่เนื้อในประเทศอยู่ที่ 44 บาท/กก. ในเดือนมิ.ย.ถึงปัจจุบัน (-2% YoY, ทรงตัว MoM) และอยู่ที่ระดับสูงสุดของปี 2567 ที่ 44 บาท/กก. ใน 2Q67TD (+3% YoY, +8% QoQ โดยมูลค่าการส่งออกไก่เนื้อเติบโตแข็งแกร่งที่ 18% YoY ในเดือนเม.ย.) โดยราคาสูงกว่าจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นสำหรับผู้ประกอบการรายใหญ่ที่ 38-39 บาท/กก. เมื่อมองต่อไปข้างหน้า เราคาดว่าความต้องการส่งออกที่แข็งแกร่งประกอบกับราคาสุกรในประเทศที่ดีขึ้นจะช่วยสนับสนุนราคาไก่เนื้อในประเทศใน 2H67

ราคา spot ปลาทูน่าท้องแถบปรับขึ้น QoQ ใน 2Q67TD  ในช่วง 5 เดือนแรกของปี 2567 ราคา spot ปลาทูน่าท้องแถบปรับตัวลดลง 23% YoY สู่ US$1,371/ตัน (เทียบกับ US$1,784/ตัน ในปี 2566) ใน 2Q67TD ราคา spot ปลาทูน่าแถบท้องแถบปรับตัวเพิ่มขึ้น 7% QoQ จากการจับปลาได้ลดลง สู่ US$1,428/ตัน ซึ่งจะส่งผลดีต่อราคาขายผลิตภัณฑ์ทูน่าประเภทรับจ้างผลิต (OEM) ภายใต้สัญญาระยะสั้น ในขณะเดียวกัน ราคาขายผลิตภัณฑ์ทูน่าแบรนด์ภายใต้สัญญาระยะยาว มีแนวโน้มที่จะอยู่ในระดับทรงตัวหรือลดลงในอัตราเลขตัวเดียวระดับต่ำ YoY ในปี 2567 เราคาดว่ามาร์จิ้นในธุรกิจอาหารทะเลแปรรูปของ TU จะปรับตัวดีขึ้นจากราคาผลิตภัณฑ์ OEM ที่ดีขึ้นท่ามกลางต้นทุนวัตถุดิบปลาทูน่าที่ลดลง (มีสต๊อกอยู่ในมือราว 5 เดือนโดยเฉลี่ย)

หุ้นเด่น เรายังคงคำแนะนำ tactical call ระยะ 3 เดือน สำหรับผู้ประกอบการทุกรายในกลุ่มอาหารไว้ที่ OUTPERFORM ซึ่งสะท้อนถึงมุมมองเชิงบวกที่เรามีต่อกำไรของกลุ่มอาหารใน 2Q67 โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากยอดขายและมาร์จิ้นที่ดีขึ้น CPF เป็นหุ้นเด่นของเรา เพราะกำไร 2Q67 มีแนวโน้มเติบโตดีที่สุดในกลุ่มอาหาร ฟื้นตัวจากขาดทุนใน 2Q66 จากราคาสุกรต่างประเทศและราคาสัตว์บกในประเทศที่สูงขึ้นและได้ประโยชน์จากการขายธุรกิจที่สร้างผลขาดทุนออกไปใน 2H66 TU เป็นหุ้นเด่นอีกหนึ่งตัว เนื่องจากราคา laggard ในกลุ่มอาหาร โดยคาดว่ากำไร 2Q67 จะปรับตัวดีขึ้นจากมาร์จิ้นที่กว้างขึ้นในธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป การซื้อหุ้นคืนอย่างต่อเนื่องจนถึงวันที่ 30 มิ.ย. จะช่วยพยุงราคาหุ้นไม่ให้ปรับตัวลดลง

ความเสี่ยงที่สำคัญ: ราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบางและอุปทานที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงาน ขยะและน้ำ (E) การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัย (S)

In June to date and 2Q24TD, swine prices in Vietnam and China have risen further to reach several-year highs on tighter supply. In June to date, local swine prices have edged down MoM from less impact from lower supply as the weather cooled and broiler prices are flat MoM but are still at a 2024 high in 2Q24TD. Feed costs in 2Q24TD have been staying at the 2024 low. In 2Q24TD, spot skipjack tuna price has been edging up QoQ but moving average price over the past 3-6 months is still lower YoY, implying higher OEM product price (spot price) amid lower raw material cost (lagging spot price) for the tuna business in 2Q24F. Our top picks are CPF and TU.
Overseas swine prices up to several-year high in 2Q24TD. Swine prices in Vietnam have jumped to a 3-year high to above VND69,000/kg in June to date (+16% YoY, +6% MoM) and VND64,511/kg in 2Q24TD (+18% YoY, +21% QoQ), pushed up by lower supply on the spread of a new round of ASF in late 2023. Swine price in China has risen to a two-year high of CNY18/kg in June to date (+28% YoY, +18% MoM) and CNY16/kg in 2Q24TD (+14% YoY, +12% QoQ), on supply adjustment after prices fell to stay below breakeven for the past few years. Spot prices are now above breakeven at the gross profit level of VND45,000/kg and CNY16.5/kg for big players in Vietnam and China. Product prices in 2024 are expected to improve YoY on better supply management.

Local livestock prices reaching this year’s high in 2Q24TD. Local swine price has edged down MoM to Bt68/kg in June to date (-10% YoY, -5% MoM as cooler weather kept supply up) but is staying at the 2024 high of Bt69.5/kg in 2Q24TD (-12% YoY, +5% QoQ from better supply management upon the return of ASF disease in some areas in Thailand in early 2024 and less smuggled pork as the government engages in stricter inspections). Prices are above Bt62-68/kg, the breakeven point at the gross profit level for big players. We expect local swine price to rise HoH in 2H24F from less smuggled pork and the supply reduction arranged by the Pig Board of Thailand in March-June, that will gradually have an effect for six months. Local broiler price was Bt44/kg in June to date (-2% YoY, flat MoM) and at 2024’s high of Bt44/kg in 2Q24TD (+3% YoY, +8% QoQ, with solid broiler export value growth of 18% YoY in April). Prices are above the Bt38-39/kg breakeven at gross profit level for big players. We expect solid export demand together with better local swine price to support local broiler price in 2H24F.

Spot skipjack tuna price edging up QoQ in 2Q24TD. In 5M2024, spot skipjack tuna price fell 23% YoY to US$1,371/ton (vs US$1,784/ton in 2023). In 2Q24TD, spot skipjack tuna price has edged up 7% QoQ on lower catches to US$1,428/ton. This will be positive for its OEM tuna selling prices under short term contracts. Branded tuna selling prices under long-term contracts are expected to be stable or down in the low single digits YoY in 2024F. We expect TU’s margin for the ambient unit to widen on better OEM prices amid lower tuna raw material costs (5-month inventory on average).

Top picks. We keep our 3-month tactical rating as Outperform for all players, reflecting our positive view on sector earnings in 2Q24F, with growth YoY and QoQ from better sales and margin. CPF is our lead pick with the sector’s best 2Q24F growth, turning around from losses in 2Q23 from rising overseas swine prices and local livestock prices and benefit from divesting loss-making businesses in 2H23. TU is another pick as the sector laggard, with 2Q24F looking better from a wider ambient margin. The continuation of the share repurchase until June 30 will protect TU’s share price from downside.

Key risks: Weak product prices from fragile purchasing power and more supply, higher feed costs and interest rates. Key ESG risks are energy, waste & water management (E), product quality management, health & safety policies (S).