เนื้อหาโดยรวม
แม้ว่าจะเข้าสู่ช่วงที่มีความต้องการซื้อสูงตามปกติในช่วงเทศกาลตรุษจีน แต่อุปทานที่อยู่ในระดับสูงทำให้ราคาสัตว์บกในประเทศแทบไม่เปลี่ยนแปลง MoM แต่ยังคงลดลง YoY ในเดือนม.ค. และก.พ.ถึงปัจจุบัน ในขณะที่ราคาปลาทูน่าท้องแถบ (spot price) ที่ปรับตัวลดลงในระยะหลังนี้จะช่วยให้ต้นทุนวัตถุดิบปลาทูน่าที่แท้จริงปรับตัวลดลง โดยเฉพาะใน 1H67 ผลกระทบจากสถานการณ์ความขัดแย้งในทะเลแดงดูเหมือนจะมีจำกัดนับถึงปัจจุบัน แต่หากยืดเยื้อ อาจทำให้ต้องมีการปรับราคาให้ครอบคลุมต้นทุน และอาจทำให้ปริมาณการส่งออกไปยังยุโรปลดลงในที่สุด TU คือ หุ้นเด่นของเรา ราคาสัตว์บกในประเทศและต้นทุนอาหารสัตว์แทบไม่เปลี่ยนแปลง MoM ในเดือนม.ค. ราคาสุกรในประเทศอยู่ที่ 70 บาท/กก. (-29% YoY จากอุปทานสูง, แต่ +1% MoM) และราคาไก่เนื้อในประเทศอยู่ที่ 39.5 บาท/กก. (-6% YoY จากการส่งออกไก่ที่ซบเซาและราคาสุกรซึ่งเป็นสินค้าทดแทนอยู่ในระดับต่ำ, แต่ +1% MoM) เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นสำหรับผู้ประกอบการรายใหญ่ที่ 66-70 บาท/กก. สำหรับสุกร และ 37-38 บาท/กก. สำหรับไก่เนื้อ ในส่วนของต้นทุนอาหารสัตว์ ต้นทุนข้าวโพด (spot price) อยู่ที่ 10.4 บาท/กก. (-23% YoY, แต่ +1% MoM) และต้นทุนกากถั่วเหลืองนำเข้าอยู่ที่ 22.8 บาท/กก. (-3% YoY, แต่ทรงตัว MoM) แม้กระทั่งในกรณีที่รวมต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง YoY ใน 1Q67 (ปรับตัวตามหลัง spot price ราว 3-4 เดือน) เข้ามา เรามองว่าราคาผลิตภัณฑ์ในประเทศจะต้องปรับขึ้นอีกจากระดับปัจจุบันเพื่อให้ผลประกอบการปกติของผู้ประกอบการในกลุ่มอาหารพลิกกลับมาเป็นบวก โดยเฉพาะผู้ประกอบการธุรกิจสุกร เรายังคงมีความกังวลเกี่ยวกับอุปทานสุกรที่อยู่ในระดับสูง โดยเฉพาะใน 1H67 อันเป็นผลมาจากการลักลอบนำเข้าสุกรผิดกฎหมายในจำนวนที่ยังไม่ทราบที่แน่ชัดก่อนหน้านี้และอุปทานใหม่ที่กำลังจะเข้ามาหลังจากสถานการณ์โรค ASF คลี่คลาย (คาดว่าจะถึงจุดสูงสุดในกลางปี 2567) ในฐานะที่เป็นสินค้าทดแทนท่ามกลางความต้องการส่งออกระดับปานกลางจากเศรษฐกิจที่เปราะบาง ราคาไก่เนื้อในประเทศมีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวตามราคาสุกร ราคาสุกรต่างประเทศปรับตัวในทิศทางที่คละเคล้ากันในเดือนม.ค. ราคาสุกรในเวียดนามอยู่ที่ VND50,000/กก. (เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นที่ VND46,000/กก.) ทรงตัว YoY แต่ +6% QoQ จากอุปทานที่ลดลงอันเป็นผลมาจากการระบาดรอบใหม่ของโรค ASF และอุปสงค์ที่เพิ้มขึ้นจากเทศกาลตรุษจีน ในขณะที่ราคาสุกรในจีนอยู่ที่ CNY14/กก. (เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นที่ CNY16/กก.) -6% YoY และ -3% QoQ จากอุปทานล้นตลาด เมื่อมองต่อไปข้างหน้า ราคาจะปรับขึ้นได้อีกค่อนข้างจำกัด เนื่องจากอุปทานสุกรสูง (+6% YoY ในเวียดนาม และทรงตัว YoY ในจีน ในปี 2567 อ้างอิงข้อมูลจาก USDA) และต้องรอพัฒนาการด้านอุปสงค์เพิ่มเติม ราคาปลาทูน่าท้องแถบ (spot price) ลดลงอีกในเดือนม.ค. หลังจากราคาปลาทูน่าท้องแถบ (spot price) ปรับตัวลดลงสู่ US$1,517/ตัน ใน 4Q66 (-9% YoY และ -16% QoQ) ราคาก็ปรับตัวลดลงอีกสู่ US$1,400/ตัน ในเดือนม.ค. (-17% YoY และ -3% MoM) จากการจับปลาได้ดีขึ้น เมื่อพิจารณาจากระดับสินค้าคงคลังของ TU ที่ 3-6 เดือน ราคาปลาทูน่าท้องแถบ (spot price) ที่ลดลงจะช่วยให้ต้นทุนวัตถุดิบปลาทูน่าที่แท้จริงของ TU ลดลงใน 1H67 ผลกระทบจากสถานการณ์ความขัดแย้งในทะเลแดงยังมีจำกัดนับถึงปัจจุบัน แต่ต้องติดตามต่อไป ราคาส่งออกที่บริษัทต่างๆ ใช้เป็นราคา CIF เกือบทั้งหมดสำหรับผลิตภัณฑ์ไก่ (รายได้จากยุโรปอยู่ที่ 3-5% สำหรับ CPF และ BTG และ 8% สำหรับ GFPT) และ ~30% สำหรับผลิตภัณฑ์อาหารทะเล (รายได้จากยุโรปที่มีการขนส่งผ่านเส้นทางทะเลแดงอยู่ที่ ~15% สำหรับ TU) ผู้ประกอบการในกลุ่มอาหารดูเหมือนจะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ความขัดแย้งในทะเลแดงค่อนข้างจำกัดในช่วงปลาย 4Q66 ถึงต้น 1Q67 อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ยืดเยื้อ ผู้ประกอบการอาจจะต้องส่งผ่านต้นทุนค่าขนส่งด้วยการปรับราคา และการส่งผ่านต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้นด้วยการปรับราคาอาจจะส่งผลกระทบต่อปริมาณการส่งออกไปยังยุโรปในภายหลัง TU คือหุ้นเด่น เราชอบ TU เนื่องจากผลประกอบการของบริษัทน่าจะทำจุดต่ำสุดไปแล้วใน 4Q66 จากการบันทึกค่าใช้จ่ายด้อยค่าที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจาก Red Lobster จำนวน 1.85 หมื่นลบ. ในขณะที่ผลประกอบการ 1Q67 จะปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากมาร์จิ้นธุรกิจอาหารทะเลที่ดีขึ้นและไม่มีขาดทุนจาก Red Lobster เกิดขึ้นอีก ความเสี่ยงที่สำคัญ: ราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบางและอุปทานที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงาน ขยะและน้ำ (E) การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัยของลูกค้าและพนักงาน (S) | ||
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก FOOD240209_T
|