|
ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นผลักดันให้ต้นทุนวัตถุดิบของผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวเพิ่มขึ้น ส่งผลทำให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวลดลง 2-14% WoW ยกเว้น LDPE และเบนซีน ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากอุปทานที่มีจำกัดสืบเนื่องมาจากการขนส่งที่หยุดชะงักเป็นเวลานานจากวิกฤตทะเลแดง สถานการณ์ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงมากขึ้นจะช่วยสนับสนุนส่วนต่างราคา LDPE และเบนซีนอย่างต่อเนื่อง ผู้ได้รับประโยชน์รายหลักจากผลิตภัณฑ์สองอย่างนี้คือ TOP (เบนซีน) และ PTTGC (เบนซีน และ LDPE) แม้ว่าอาจจะไม่เพียงพอชดเชยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่ค่อนข้างอ่อนแอโดยรวมซึ่งเป็นผลมาจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์กับอุปทานในปัจจุบันได้ สถานการณ์เช่นนี้จะทำให้นักลงทุนหลีกเลี่ยงการลงทุนในกลุ่มปิโตรเคมีในระยะสั้น เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 สัปดาห์ ราคาผลิตภัณฑ์ PE/PP ยังไม่สามารถปรับขึ้นตามต้นทุนแนฟทาที่เพิ่มขึ้น 2% WoW และ 8% ในช่วง 2 เดือนที่ผ่านมาได้ทัน ส่งผลทำให้ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 2% WoW สู่ US$386/ตัน แต่ยังคงสูงกว่า 12MMA ที่ US$346/ตัน ค่อนข้างมาก ผู้ผลิต LDPE ยังคงได้รับประโยชน์จากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์เทียบกับต้นทุนแนฟทาที่กว้างขึ้น 2% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 2 ปีที่ US$591/ตัน ซึ่งสูงกว่า 12MMA ที่ US$404/ตัน ค่อนข้างมาก ส่วนต่างราคา LDPE-แนฟทาโดยเฉลี่ยใน 2Q67 เพิ่มขึ้น 19% QoQ สู่ระดับสูงสุดในรอบ 7 ไตรมาสที่ US$493/ตัน แต่ยังต่ำกว่าระดับ US$968/ตัน ใน 1Q64 ค่อนข้างมาก และเป็นปัจจัยสำคัญที่ผลักดันให้ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยใน 2Q67 ปรับตัวเพิ่มขึ้น 10% QoQ สู่ US$377/ตัน อย่างไรก็ตาม ความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์กับอุปทานของผลิตภัณฑ์ PE และ PP อันเนื่องมาจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น จะกดดันราคาและส่วนต่างราคาอย่างต่อเนื่องในระยะสั้น ดังสะท้อนให้เห็นจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ระดับต่ำเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยที่ US$607/ตัน ในช่วง 3Q63-2Q65 ก่อนที่อุตสาหกรรมปิโตรเคมีจะเข้าสู่ช่วงขาลงในปัจจุบัน ส่วนต่างราคาเบนซีนฟื้นตัว WoW ราคาเบนซีนปรับขึ้น 4% WoW เพื่อสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ส่งผลทำให้ส่วนต่างราคาเบนซีน-แนฟทาเพิ่มขึ้น 9% WoW สู่ US$326/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$297/ตัน แม้ว่าต้นทุนแนฟทาจะสูงขึ้นก็ตาม อุปสงค์เบนซีนปรับตัวดีขึ้นจากความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินมากขึ้นตามฤดูกาล (หลักๆ ในสหรัฐฯ) ทำให้อุปทานในตลาดลดลง อย่างไรก็ตาม อุปสงค์มีแนวโน้มที่จะอ่อนตัวลงในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า เนื่องจากการเติมสต็อกเริ่มชะลอตัว ส่วนต่างราคาเบนซีนโดยเฉลี่ยอยู่ที่ US$371/ตัน (+13% QoQ) ใน 2Q67 ซึ่งเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ 3Q57 ส่วนต่างราคา PX ลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$396/ตัน ต่ำกว่า 12MMA ที่ US$438/ตัน ค่อนข้างมาก สะท้อนถึงอุปสงค์ที่อ่อนแอจากผู้ผลิตปลายน้ำเนื่องจากส่วนต่างราคา PTA-PX ต่ำเกินไป ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นกดดันส่วนต่างราคา integrated PET ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวลดลง 12% WoW สู่ US$81/ตัน เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบ MEG (+3%) และ PTA (+1%) สูงขึ้น WoW ซึ่งเป็นผลมาจากการเพิ่มอัตราการผลิตของผู้ผลิตโพลีเอสเตอร์ ซึ่งใช้วัตถุดิบอย่างเดียวกันกับเม็ดพลาสติก PET อัตราการใช้กำลังการผลิต MEG และ PTA ยังคงอยู่ในระดับต่ำซึ่งเป็นผลมาจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอในสัปดาห์ก่อนหน้า ราคา PET bottle chip ยังคงได้รับแรงกดดันจากสถานการณ์อุปทานล้นตลาดในเอเชียจากการเพิ่มกำลังการผลิต ซึ่งรวมถึงกำลังการผลิตกว่า 1.8 ล้านตันต่อปีในจีน และอัตราค่าระวางที่สูงสำหรับการส่งออกไปยังตลาดตะวันตก ซึ่งถูกชดเชยโดยอัตราการผลิตที่ลดลงของผู้ผลิต PET ที่มีโรงงานเก่าและไม่มีประสิทธิภาพสืบเนื่องมาจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวมากกว่าคาด ส่วนต่างราคา integrated PET โดยเฉลี่ยใน 2Q67 ของตลาดเอเชียปรับตัวลดลง 6% QoQ สู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ US$98/ตัน ผู้ประกอบการระดับโลกจะได้รับผลกระทบเชิงลบน้อยกว่าผู้ผลิตภายในประเทศ เนื่องจากค่าพรีเมียมในตลาดตะวันตกอยู่ที่ระดับมากกว่า US$270/ตัน |
|
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก PETRO240703_T |
|
Rising oil price drove feedstock cost up for petrochemical producers, shrinking petrochemical product spread by 2-14% WoW except for LDPE and benzene, which were aided by curtailed supply on the unresolved logistical disruption caused by the Red Sea crisis. The rising intensity of political turmoil in the Middle East will continue to aid LDPE and benzene. Heaviest producers of these two products are TOP (BZ) and PTTGC (BZ and LDPE), although the benefit may not be sufficient offset the overall weakness in spread for other products given the current demand-supply imbalance and turn investors away from the sector in the near term. We maintain our caution. Average PE/PP spread down WoW to 4-week low. PE/PP product prices were unable to catch up with naphtha cost, up 2% WoW and 8% in the past two months. This cut average PE/PP spread 2% WoW to US$386/t, still well above 12MMA of US$346/t. LDPE producers saw product spread over naphtha widen 2% WoW to a 2-year high of US$591/t, well above 12MMA of US$404/t. Average LPDE 2Q24 spread rose 19% QoQ to a 7-quarter high of US$493/t but remains far weaker than US$968/t in 1Q21. This backed a 10% QoQ rise in average PE/PP spread in 2Q24 to US$377/t. The demand-supply imbalance for both PE and PP products due to added capacity will continue to hold back prices and spread in the near term, as reflected in a low product spread vs an average of US$607/t in 3Q20-2Q22, prior to the current industry downcycle. Benzene spread recovered WoW. Benzene price was raised 4% WoW to reflect higher feedstock cost, which widened benzene-naphtha spread 9% WoW to US$326/t vs. 12MMA of US$297/t, despite higher naphtha cost. Demand for benzene improved on higher seasonal demand for gasoline blending, mainly in the US, which cut market supply. This is likely to weaken in coming weeks as inventory replenishment is slowing. Average benzene spread was US$371/t (+13% QoQ) in 2Q24, the best quarter since 3Q14. PX spread fell 2% WoW to a 3-month low of US$396/t, far below 12MMA of US$438/t, reflecting weak downstream demand due to unviable PTA-PX spread. Higher feedstock cost hurt integrated PET spread. Integrated PET spread fell 12% WoW to US$81/t on higher cost for feedstock MEG (+3%) and PTA (+1%) on higher operating rate for polyester producers, who share feedstock with PET resin. MEG and PTA utilization rates remained low due to bleak product spread last week. Price of PET bottle chips is pressured by supply gluts in Asia due to capacity additions, including over 1.8mtpa in China, and high freight rate for exports to western markets, which was offset by lower operating rate for PET producers with aging and inefficient plants, due to slower than expected demand. Average integrated PET spread in Asia fell 6% QoQ in 2Q24 to a record low of US$98/t. The hit to global players will be less than domestic producers due to a premium in western markets of >US$270/t. |
| Click here to read and/or download file PETRO240703_E |
