ปิโตรเคมี – ต้นทุนแนฟทาเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือน

ต้นทุนแนฟทาที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือนที่ US$710/ตัน เป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลทำให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมี (ยกเว้นเบนซีน) ปรับตัวลดลง 3-12% WoW ในสัปดาห์ที่ผ่านมา สะท้อนถึงอุปทานแนฟทาที่ตึงตัวมากขึ้น ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการขนส่งจากตะวันออกกลางที่ล่าช้าจากสภาพอากาศเลวร้ายและส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการหยุดซ่อมบำรุงโรงกลั่นน้ำมันในภูมิภาค ในขณะที่ราคาน้ำมันลดลง 8% WoW sentiment โดยรวมในตลาดปิโตรเคมียังไม่เปลี่ยนแปลงจากสัปดาห์ก่อน โดยฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป เนื่องจากผู้ผลิตปลายน้ำส่วนใหญ่กลับมาดำเนินงานอีกครั้งหลังจากหยุดยาวในช่วงเทศกาลตรุษจีน ในขณะเดียวกันยังไม่มีสัญญาณของการกระตุ้นเศรษฐกิจในตลาดผู้บริโภคหลักๆ เช่น จีน ในขณะที่อุปทานจำนวนมากและกำลังการผลิตใหม่ยังคงฉุดรั้งราคาผลิตภัณฑ์ไม่ให้ปรับเพิ่มขึ้น valuation ที่ไม่แพงอาจเปิดโอกาสให้เทรดระยะสั้นด้วยความระมัดระวังในมุมมองของเรา

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง WoW เพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น ราคา PE และ PP ส่วนใหญ่อยู่ในระดับทรงตัว WoW แต่ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 6% WoW สู่ US$340/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$361/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้น (+3% WoW) และ lag time ในการปรับราคาผลิตภัณฑ์ ราคา PE/PP โดยเฉลี่ยยังสูงกว่า US$1,000/ตัน เพิ่มขึ้นจาก US$986/ตัน ใน 4Q66 ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปสงค์ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย QoQ และผู้ผลิตสามารถปรับราคาเพื่อชดเชยต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น สะท้อนถึง sentiment ในตลาดที่เป็นบวกมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคายังคงต่ำเกินไปสำหรับผู้ผลิตส่วนใหญ่ที่จะทำกำไร เมื่อพิจารณาต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน

ส่วนต่างราคา PX ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 ไตรมาส ส่วนต่างราคา PX-แนฟทาลดลง 12% WoW สู่ US$360/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$454/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นและราคา PX ที่ลดลง เนื่องจากมีอุปทานจำนวนมากในตลาดภูมิภาค ตลาดยังคงคาดว่าอุปทานจะลดลงในช่วงที่มีการหยุดซ่อมบำรุง ในขณะที่ความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินเพิ่มมากขึ้นจะส่งผลทำให้วัตถุดิบตั้งต้นของ PX ปรับตัวลดลง ส่วนต่างราคาเบนซีนปรับตัวเพิ่มขึ้น 1% WoW สู่ US$320/ตัน ดีกว่า 12MMA ที่ US$269/ตัน ค่อนข้างมาก ราคาเบนซีนปรับขึ้น 2% WoW ซึ่งเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในตลาดตะวันตก โดยเฉพาะสหรัฐฯ เนื่องจากอุปทานในประเทศลดลง

ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับขึ้น เพราะต้นทุนวัตถุดิบลดลง ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด 15% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$126/ตัน ยังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$134/ตัน แต่สูงกว่าค่าเฉลี่ย QTD ที่ US$107/ตัน โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง หลักๆ คือ PTA และ PX ในขณะที่ราคา PET bottle chip ยังทรงตัวอยู่ที่ US$930/ตัน เราคาดว่าอุปสงค์เม็ดพลาสติก PET ตามฤดูกาลจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า แต่จะถูกลดทอนโดยกำลังการผลิตใหม่ ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในจีน เราคาดว่าจะมีการเติมสินค้าคงคลังเพิ่มมากขึ้นในฤดูร้อนนี้ หลังจากมีการระบายสต็อกอย่างต่อเนื่องในช่วง 2H65-ปี 2566 อุปทาน PX ที่ตึงตัวขึ้นจากช่วงเวลาแห่งการหยุดซ่อมบำรุงที่กำลังจะมาถึง รวมถึงการคาดการณ์เกี่ยวกับความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินยังคงเป็นปัจจัยสำคัญที่สร้างแรงกดดันต่อส่วนต่างราคา integrated PET