ปิโตรเคมี – ส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ที่กว้างขึ้นจะเกิดขึ้นแค่ช่วงสั้นๆ

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์สายโอเลฟินส์ปรับตัวดีขึ้น WoW โดยได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคา PP และ LDPE ที่ดีขึ้น แม้ว่ายังค่อนข้างอ่อนแอเมื่อเทียบกับต้นทุนเงินสดที่ US$350/ตัน ซึ่งน่าจะเป็นผลมาจากการเติมสินค้าคงคลังในระยะสั้นก่อนเทศกาลตรุษจีน เรามองว่าสถานการณ์เช่นนี้จะดำเนินต่อไปได้ไม่นานเมื่อพิจารณาจากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและแนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่ท้าทาย เราเชื่อว่านักลงทุนจะยังคงมองหาปัจจัยกระตุ้นใหม่ๆ จาก guidance ของบริษัทต่างๆ หลังจากประกาศผลประกอบการ 4Q66 ก่อนที่จะเข้าซื้อหุ้น อย่างไรก็ตาม เรายังคงมุมมองระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี แม้ว่าผลประกอบการน่าจะทำจุดต่ำสุดไปแล้วในปี 2566 และ valuation น่าสนใจ

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวดีขึ้น WoW นำโดย PP และ LDPE ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 2% WoW สู่ US$346/ตัน (เทียบกับ 12MMA ที่ US$365/ตัน) โดยได้แรงหนุนจากส่วนต่างราคา PP (+5% WoW) และ LDPE (+4% WoW) ที่กว้างขึ้น แม้ต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น (+1% WoW) อย่างไรก็ตาม สถานการณ์เช่นนี้น่าจะเกิดขึ้นแค่ช่วงสั้นๆ โดยเฉพาะ PP เนื่องจากอุปสงค์ที่อ่อนแอและสภาวะทางเศรษฐกิจที่ท้าทายจะทำให้แนวโน้มของตลาดโพรพิลีนและโพลีโพรพิลีนทั่วโลกปรับตัวแย่ลงในปี 2567 (S&P Global) กำลังการผลิตโพรพิลีนของจีนเพิ่มเติมอีกราว 4 ล้านตันต่อปีคาดว่าจะเริ่มเดินเครื่องผลิตใน 1H67 ในขณะที่จะมีการหยุดซ่อมบำรุงจำกัด ซึ่งเรามองว่าจะช่วยเร่งให้กำลังการผลิตโอเลฟินส์และอนุพันธ์ของโอเลฟินส์ทั่วโลกปรับตัวมาอยู่ในระดับที่เหมาะสมในปี 2567

ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์กว้างขึ้นต่อเนื่อง ส่วนต่างราคาเบนซีนกว้างขึ้น 4% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 เดือนที่ US$291/ตัน (+31% MoM) สูงกว่า 12MMA ที่ US$253/ตัน ค่อนข้างมาก สะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับผลกระทบของสภาพอากาศที่หนาวจัดต่อการผลิตในสหรัฐฯ ดังเห็นได้ในปี 2565 เมื่อส่วนต่างราคาเบนซีนปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ระดับ >US$350/ตัน ใน 2Q65 ส่วนต่างราคา PX ก็เพิ่มขึ้น 1% WoW สู่ US$436/ตัน แม้ว่ายังต่ำกว่า 12MMA ที่ US$454/ตัน ความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้นทำให้ปริมาณวัตถุดิบที่ใช้ผลิต PX ตึงตัวขึ้น แม้ว่าจะมีกำลังการผลิตเพิ่มเติม S&P Global คาดว่าความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินในสหรัฐฯ จะอยู่ในระดับทรงตัวก่อนฤดูขับรถในฤดูร้อน และคาดว่าอุปทานพาราไซลีนที่ตึงตัวขึ้นในเอเชียจะช่วยสนับสนุนราคา PX ในตลาดเอเชียในปี 2567

ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคา integrated PET ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวลดลง 8% WoW สู่ US$101/ตัน ต่ำกว่า 12MMA ที่ US$140/ตัน ค่อนข้างมาก โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น หลักๆ คือ MEG (+2% WoW) ราคา MEG ปรับตัวขึ้นแรง 15% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนเอทิลินที่สูงและสินค้าคงคลังที่ลดลงในอัตราที่เร่งตัวขึ้น แต่ส่วนต่างราคา MEG ยังอ่อนแอ ราคา PTA (วัตถุดิบขั้นกลางที่สำคัญอีกอย่างหนึ่งของ PET และโพลีเอสเตอร์) ก็ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 11 สัปดาห์ที่ US$790/ตัน สะท้อนถึงการหยุดซ่อมบำรุงมากขึ้นของโรงงาน PTA ในจีน และอุปสงค์ในระยะสั้นจากผู้ผลิตโพลีเอสเตอร์ ในขณะเดียวกัน ราคา PET bottle chip ยังคงทรงตัว WoW ที่ US$920/ตัน ซึ่งเราเชื่อว่าจะดึงดูดความต้องการจากผู้ผลิตเครื่องดื่มซึ่งจะเร่งการผลิตสำหรับช่วงฤดูร้อนที่กำลังจะมาถึงได้มากขึ้น