ผลประกอบการ 2Q67 ของกลุ่มธนาคารโดยรวมสะท้อนถึง: 1) การตั้งค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) เพิ่มขึ้นมากกว่าคาด เนื่องจากธนาคารต่างๆ ยึดหลักความระมัดระวังในการบริหารจัดการคุณภาพสินทรัพย์มากขึ้น 2) NIM ที่ขยายตัวดีกว่าคาดที่ธนาคารบางแห่งซึ่งเป็นผลมาจากการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้นน้อยกว่าคาด 3) สินเชื่อที่หดตัวลง โดยที่มีการปรับเป้าการเติบโตของสินเชื่อลดลง 4) non-NII ที่ค่อนข้างทรงตัว และ 5) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ลดลง เราคาดว่ากำไร 2H67 จะลดลง HoH แต่ดีขึ้น YoY เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เนื่องจาก valuation น่าสนใจ และความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ รีวิวผลประกอบการ 2Q67: ตั้งสำรองสูงกว่าคาด, NIM ดีกว่าคาด ใน 2Q67 กำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารค่อนข้างทรงตัวที่ -1% QoQ, +2% YoY โดย KKP รายงานกำไรต่ำกว่าคาดค่อนข้างมาก หลักๆ เกิดจากการตั้งค่าเผื่อผลขาดทุนด้านเครดิตที่คาดว่าจะเกิดขึ้น (ECL) มากกว่าคาด ในขณะที่ BBL รายงานกำไรสูงกว่าคาด หลักๆ เกิดจากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่มากกว่าคาด แม้ว่าจะมีการเกลี่ยกำไรด้วยการตั้ง ECL เพิ่มก็ตาม Credit cost เพิ่มขึ้น credit cost ของกลุ่มธนาคารเพิ่มขึ้น 11 bps QoQ (+15 bps YoY) ใน 2Q67 สูงกว่าคาด เนื่องจากธนาคารหลายแห่ง (KKP TTB และ BBL) ตั้งสำรองพิเศษ management overlay เพิ่ม เพราะมีความกังวลมากขึ้นเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ NPL ไหลเข้าของกลุ่มธนาคารค่อนข้างทรงตัว โดยมีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคาร TTB มี NPL ไหลเข้าเพิ่มขึ้นค่อนข้างน่าตกใจ โดยส่วนใหญ่เกิดจากการจัดชั้นลูกหนี้เชิงคุณภาพ เราคาดว่าธนาคารส่วนใหญ่จะมี credit cost ลดลง HoH ใน 2H67 ยกเว้น KBANK ที่คาดว่าจะมี credit cost เพิ่มขึ้น HoH ใน 2H67 NIM ดีกว่าคาด NIM ของกลุ่มธนาคารขยับขึ้น 1 bps QoQ ใน 2Q67 ดีกว่าคาดเล็กน้อย โดยมีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคาร KTB SCB BAY และ TISCO พบว่า NIM ขยายตัว QoQ ดีกว่าที่เราคาดการณ์ KKP และ KBANK พบว่า NIM หดตัวลงค่อนข้างมาก แย่กว่าคาด KBANK เป็นธนาคารเพียงแห่งเดียวที่อัตราผลตอบแทนของเงินให้สินเชื่อลดลงอย่างมากซึ่งเป็นผลมาจากการมีสัดส่วนเงินให้สินเชื่อผลตอบแทนต่ำมากขึ้น กลยุทธ์การกำหนดอัตราดอกเบี้ยสินเชื่อรายย่อย และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสำหรับกลุ่มลูกค้าเปราะบาง BBL และ TTB พบว่า NIM หดตัวเล็กน้อย ซึ่งดีกว่าคาด ในขณะที่ดูเหมือนว่าจะมีการปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มขึ้นน้อยกว่าคาด NIM น่าจะอยู่ในระดับทรงตัวใน 3Q67 และ 4Q67 โดยใช้สมมติฐานว่าไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สินเชื่อหดตัว ใน 2Q67 สินเชื่อของกลุ่มธนาคารหดตัวลง 1% QoQ ทรงตัว YTD และเติบโต YoY KKP และ TTB ปรับเป้าการเติบโตของสินเชื่อปี 2567 ลดลงสู่แดนลบ เราปรับประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2567 ของกลุ่มธนาคารลดลงจาก 3% สู่ 2% Non-NII ค่อนข้างทรงตัว ใน 2Q67 non-NII ของกลุ่มธนาคารเพิ่มขึ้น 2% QoQ และ 1% YoY โดยมีทิศทางที่แตกต่างกันในแต่ละธนาคาร หลักๆ ขึ้นอยู่กับกำไรจากเครื่องมือทางการเงิน รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิและรายได้จากธุรกิจประกันของกลุ่มธนาคารอยู่ในระดับทรงตัว QoQ แต่เพิ่มขึ้น 5% YoY (หลักๆ เกิดจากการบริหารสินทรัพย์) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ของกลุ่มธนาคารลดลง 32 bps QoQ (+84 bps YoY) เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลง แนวโน้มกำไร 2H67 กำไร 1H67 ของกลุ่มธนาคาร คิดเป็น 52% ของประมาณการกำไรปี 2567 ของเรา (+3%) สำหรับ 3Q67 เราคาดว่ากำไรจะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว QoQ และ YoY สำหรับ 4Q67 เราคาดว่ากำไรจะลดลง QoQ (แต่เพิ่มขึ้น YoY) โดยเกิดจากค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและ credit cost ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาลที่ธนาคารบางแห่ง (KBANK KTB และ TISCO) ความเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจที่ไม่ทั่วถึง 2) ความเสี่ยงด้าน NIM จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และ 3) ความเสี่ยงด้าน ESG จากการให้บริการแก่ลูกค้าอย่างเป็นธรรมและความปลอดภัยทางไซเบอร์ |
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BANK240724_T |
Overall 2Q24 results reflected: 1) worse-than-expected hike in ECL with banks more cautious on asset quality, 2) better-than-expected NIM expansion at some banks due to less repricing of deposits than anticipated, 3) contracting loans with loan growth targets cut, 4) flattish non-NII and 5) tighter opex. We expect 2H24 earnings to be lower HoH but better YoY. We keep BBL and KTB as sector picks with attractive valuations and lower asset quality risk than peers. 2Q24 review: Miss on ECL, beat on NIM. In 2Q24, the sector’s earnings were essentially flat at -1% QoQ, +2% YoY. KKP reported earnings substantially below estimates on higher ECL than expected. BBL reported an earnings beat due to larger gain on financial instruments, despite smoothing these out via an ECL hike. Rising credit cost. The sector’s credit cost rose 11 bps QoQ (+15 bps YoY) in 2Q24, higher than expected as several banks (KKP, TTB and BBL) added management overlay on rising concern about asset quality risk. The sector’s NPL inflow was fairly stable with a mixed direction among banks. TTB saw an alarming rise in NPL inflow from qualitative reclassification. We expect most banks to see a HoH easing in credit cost in 2H24, but KBANK will see credit cost rise HoH in 2H24. Better NIM than expected. Slightly better than anticipated, the sector’s NIM inched up 1 bps QoQ in 2Q24 with a mixed direction among banks. Beating our estimates, KTB, SCB, BAY and TISCO saw a QoQ NIM expansion, whereas NIM at KKP and KBANK narrowed sharply, worse than we expected. KBANK was the only bank with a material fall in loan yield, on a higher proportion of low-yield loans, pricing strategy on retail loans and an interest cut for vulnerable customers. BBL and TTB saw a slight squeeze in NIM, but less than anticipated. Repricing of deposits appeared to be less than expected. NIM is expected to be stable in 3Q24 and 4Q24, assuming no policy rate cut. Contracting loans. In 2Q24, the sector’s loans contracted 1% QoQ with zero YTD and YoY growth. KKP and TTB cut 2024 loan growth targets to negative. We cut our sector 2024F loan growth to 2% from 3%. Flattish non-NII. In 2Q24, the sector’s non-NII rose 2% QoQ and 1% YoY with a mixed direction among banks, tied to gain on financial instruments. The sector’s net fee income and insurance income were flat QoQ but up 5% YoY (mainly from asset management. Tightening opex. The sector’s cost to income ratio slipped 32 bps QoQ (+84 bps YoY), backed by tighter opex. 2H24 earnings outlook. 1H24 earnings accounted for 52% of our full-year forecast (+3%). In 3Q24F, we expect earnings to be little changed QoQ and YoY and in 4Q24F, we expect earnings to fall QoQ (but grow YoY) due to seasonally higher opex and credit cost at some banks (KBANK, KTB and TISCO). Key risks: 1) Asset quality risk from an uneven economic recovery, 2) NIM risk from a cut in interest rates, and 3) ESG risk from market conduct and cyber security. |
| Click here to read and/or download file BANK240724_E |
