สินเชื่อกลุ่มธนาคารลดลง MoM QTD YTD และทรงตัว YoY ในเดือนพ.ย. ซึ่งแย่กว่าที่คาดไว้ อย่างไรก็ตาม เงินฝากและเงินกู้ยืมลดลงก็ MoM ทำให้อัตราส่วนเงินให้สินเชื่อ/เงินฝากเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ซึ่งเป็นบวกต่อ NIM เราคาดว่ากำไร 4Q66 ของกลุ่มธนาคารจะเพิ่มขึ้น YoY แต่ทรงตัว QoQ โดยกำไรจะเติบโตดีในปี 2566 ก่อนที่จะชะลอตัวลงในปี 2567 เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร สินเชื่อหดตัวลงในเดือน พ.ย. สินเชื่อของกลุ่มธนาคารลดลง 0.5% MoM ในเดือนพ.ย. ส่วนใหญ่เกิดจากการชำระคืนสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ ที่ KTB, BBL, TTB และ SCB ในขณะที่ KKP, TISCO และ KBANK พบว่าสินเชื่อเพิ่มขึ้น MoM ในเดือนพ.ย. สินเชื่อทรงตัว YoY -1.1% QTD และ -0.4% YTD แย่กว่าประมาณการปี 2566 ของเราที่ 3% ค่อนข้างมาก เราเล็งเห็นความเสี่ยง downside ต่อประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2566 ของเกือบทุกธนาคาร ยกเว้น TISCO และ KKP เราคาดว่าการเติบโตของสินเชื่อจะเร่งตัวขึ้น เงินฝากและเงินกู้ยืมที่หดตัวลง = อัตราส่วนเงินให้สินเชื่อ/เงินฝากที่สูงขึ้น เงินฝากและเงินกู้ยืมของกลุ่มธนาคารหดตัวลง 0.6% MoM ในเดือน พ.ย. ส่งผลทำให้อัตราส่วนเงินให้สินเชื่อ/เงินฝากเพิ่มขึ้นสู่ 90% จาก 89% ในเดือนต.ค. แนวโน้มเช่นนี้เป็นบวกต่อ NIM แนวโน้มกำไร ใน 4Q66 เราคาดการณ์ในเบื้องต้นว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง YoY (NIM ดีขึ้น) และค่อนข้างทรงตัว QoQ (NIM ที่ดีขึ้นจะถูกหักล้างโดย opex ที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล) เราคาดว่ากำไรของกลุ่มธนาคารจะเติบโตในอัตราชะลอตัวลงจาก 20% ในปี 2566 สู่ 8% ในปี 2567 เพราะ NIM ขยายตัวน้อยลง โดยในปี 2567 เราคาดว่า NIM จะขยายตัวเล็กน้อย การเติบโตของสินเชื่อจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยสู่ 4% credit cost จะลดลงเล็กน้อย non-NII จะอยู่ในระดับทรงตัว และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะลดลงเล็กน้อย ยังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่น เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เพราะ: 1) NIM จะขยายตัวมากที่สุด 2) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ และ 3) valuation น่าสนใจ |
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก Bank231222_T |
Coming in worse than expected, the sector's loans contracted MoM, QTD and YTD in November, with mute growth YoY. At the same time, NIM was aided by a concurrent fall in deposits & borrowings MoM in November that inched up L/D ratio. We expect sector 4Q23F earnings to rise YoY but be stable QoQ with the solid earnings growth in 2023 decelerating in 2024. We keep BBL and KTB as our sector picks. Contracting loans in November. The sector's loans slipped 0.5% MoM in November due to high repayment of corporate loans at KTB, BBL, TTB and SCB. On the flip side, a pickup in loan growth was seen at KKP, TISCO and KBANK. The sector's loan growth was nil YoY, -1.1% QTD and -0.4% YTD. We see downside risk to the 2023F forecast of 3% sector loan growth at all banks excepting TISCO and KKP. We expect a MoM acceleration in loan growth in December from a seasonal rise in demand for working capital loans from large corporations and in hire-purchase loans following the annual motor show. Lower deposits & borrowings = higher L/D ratio. The sector's deposits & borrowings contracted 0.6% MoM in November, triggering a rise in L/D ratio to 90% from 89% in October, which is positive to NIM. Earnings outlook. In 4Q23F, we preliminarily forecast a continued rise in earnings YoY (better NIM), with QoQ stable (better NIM offset by seasonal rise in opex). We expect the sector's earnings growth to decelerate from 20% in 2023F to 8% in 2024F due to smaller NIM expansion. In 2024, we expect minimal NIM expansion, a marginal pickup in loan growth to 4%, a slight ease in credit cost, stable non-NII and a small reduction in cost to income ratio. Keep BBL and KTB as top picks. We keep KTB and BBL as our top sectorpicks on: 1) the largest NIM expansion, 2) lowest asset quality risk and 3)attractive valuation. |
| Click here to read and/or download file Bank_231222_E 1 |
