ผลประกอบการ 4Q65 ของกลุ่มธนาคารออกมาต่ำกว่าคาดค่อนข้างมาก (เกิดขึ้นที่ธนาคารบางแห่งด้วยเหตุผลเฉพาะตัว ไม่ใช่ทั้งกลุ่ม) สะท้อนถึงการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น QoQ เพื่อเพิ่ม LLR coverage พร้อมกับ NPL ค่อนข้างคงที่ สินเชื่อในระดับทรงตัว การขยายตัวของ NIM ที่ดีกว่าคาด การแกว่งตัวของ non-NII จาก FVTPL และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล เราปรับประมาณการ NIM ปี 2566 เพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในเดือนม.ค. สำหรับปี 2566 เราคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรกลุ่มธนาคารจะเร่งตัวขึ้นสู่ 22% จาก 9% ในปี 2565 เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เพราะมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์มากเป็นอันดับต้นๆ จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย รวมถึงมีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ และ valuation น่าสนใจ
ผลประกอบการ 4Q65 ของกลุ่มธนาคารออกมาต่ำกว่าคาดค่อนข้างมาก (เกิดขึ้นที่ธนาคารบางแห่งด้วยเหตุผลเฉพาะตัว ไม่ใช่ทั้งกลุ่ม) สะท้อนถึงการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น QoQ เพื่อเพิ่ม LLR coverage พร้อมกับ NPL ค่อนข้างคงที่ สินเชื่อในระดับทรงตัว การขยายตัวของ NIM ที่ดีกว่าคาด การแกว่งตัวของ non-NII จาก FVTPL และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล เราปรับประมาณการ NIM ปี 2566 เพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ในเดือนม.ค. สำหรับปี 2566 เราคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรกลุ่มธนาคารจะเร่งตัวขึ้นสู่ 22% จาก 9% ในปี 2565 เรายังคงเลือก BBL และ KTB เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธนาคาร เพราะมีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์มากเป็นอันดับต้นๆ จากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย รวมถึงมีความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์ต่ำกว่าธนาคารอื่นๆ และ valuation น่าสนใจ
รีวิวผลประกอบการ 4Q65 กำไรสุทธิของกลุ่มธนาคารลดลง 4% QoQ และ 23% YoY ใน 4Q65 และเติบโต 9% ในปี 2565 กำไรสุทธิ 4Q65 ออกมาต่ำกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ ~20% โดยหลักๆ เกิดขึ้นที่ KBANK (การตั้งสำรอง) BBL (ขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยวิธี FVTPL) และ SCB (ขาดทุนจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยวิธี FVTPL และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการปรับโครงสร้างกลุ่มที่เกิดขึ้นครั้งเดียว) ผลประกอบการกลุ่มธนาคารโดยรวมสะท้อนถึง:
1) คุณภาพสินทรัพย์: ธนาคารส่วนใหญ่ (ยกเว้น BBL และ SCB) รายงานการตั้งสำรองเพิ่มขึ้น QoQ ใน 4Q65 KBANK และ KKP รายงานการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมากทั้ง YoY และ QoQ ธนาคารส่วนใหญ่ (ยกเว้น KKP และ KBANK มี NPL เพิ่มขึ้น) พบว่า NPL ค่อนข้างคงที่ โดย NPL ไหลเข้าในอัตราคงที่ โดยมีสาเหตุมาจากการจัดชั้นเชิงคุณภาพและคุณภาพที่แย่ลงของสินเชื่อเช่าซื้อ
2)การเติบโตของสินเชื่อ อ่อนแอกว่าคาด โดยสินเชื่อของกลุ่มธนาคารอยู่ในระดับทรงตัว QoQ และเติบโตต่ำ 3% YoY (สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่และสินเชื่อรายย่อย) การเติบโตของสินเชื่อใน 4Q65 ถูกฉุดรั้งโดยการชำระคืนสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่และสินเชื่อภาครัฐจำนวนมาก
3) NIM: ดีกว่าคาด โดย NIM ของกลุ่มธนาคารปรับตัวดีขึ้น 23 bps QoQ จากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ของกลุ่มธนาคารเพิ่มขึ้น 33 bps QoQ อันเป็นผลมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและการมีสัดส่วนสินเชื่อกลุ่มที่ให้ผลตอบแทนสูงเพิ่มมากขึ้น ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 13 bps QoQ
4) Non-NII: ธนาคารส่วนใหญ่มี non-NII ลดลง YoY ใน 4Q65 ขณะที่มีทิศทางคละเคล้ากัน QoQ โดยส่วนใหญ่เกิดจากกำไร/ขาดทุนจากการวัดมูลค่าเครื่องมือทางการเงินด้วยวิธี FVTPL รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการสุทธิโดยรวม (รวมรายได้จากการประกันภัยสุทธิ) ลดลง YoY และเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ ที่ธนาคารส่วนใหญ่
5)อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: เพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล และค่อนข้างทรงตัว YoY
แนวโน้มกำไรปี 2566, ปรับประมาณการ NIM เพิ่มขึ้น สำหรับปี 2566 เราคาดว่าอัตราการเติบโตของกำไรกลุ่มธนาคารจะเร่งตัวขึ้นสู่ 22% จาก 9% ในปี 2565 โดยคาดว่าสินเชื่อจะเติบโต 5% NIM จะขยายตัว 24 bps (หลักๆ เกิดขึ้นที่ธนาคารขนาดใหญ่) credit cost จะลดลง 6 bps non-NII จะลดลง 3% (รายได้ค่าธรรมเนียมทรงตัว) และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะลดลงเล็กน้อย เราปรับประมาณการ NIM ปี 2566 ของกลุ่มธนาคารเพิ่มขึ้น 18 bps เนื่องจากธนาคารส่วนใหญ่ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้เพิ่มขึ้นอีก 25-40 bps แต่คงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากไว้เท่าเดิมในเดือนม.ค. เพื่อชดเชยการปรับอัตราเงินนำส่งเข้ากองทุนฟื้นฟูฯ เพิ่มขึ้น 23 bps สำหรับ 1Q66 เราคาดการณ์ในเบื้องต้นว่ากำไรจะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY (NIM ดีขึ้น) และ QoQ (opex ลดลง)
