ปิโตรเคมี – อุปสงค์ที่ลดลงส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

21 Aug 24 9:00 AM

อุปสงค์ที่ซบเซาส่งผลกระทบต่อราคาและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีอย่างต่อเนื่องในสัปดาห์ที่ผ่านมา ทั้งๆ ที่ราคาแนฟทาทรงตัว เราเชื่อว่าภาพเช่นนี้สะท้อนถึงความกังวลของตลาดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอน โดยเฉพาะในประเทศจีน ซึ่งอาจทำให้วงจรขาลงของธุรกิจปิโตรเคมียืดเยื้อออกไป เนื่องจากภาวะอุปสงค์และอุปทานอาจต้องใช้เวลานานขึ้นในการปรับสมดุล หลังจาก 2Q67 ที่อ่อนแอ เศรษฐกิจจีนยังคงสูญเสียโมเมนตัมต่อเนื่องในเดือนก.ค. เนื่องจากราคาบ้านใหม่ลดลงในอัตราเร็วที่สุดในรอบ 9 ปี ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมชะลอตัว การเติบโตของการส่งออกและการลงทุนลดลง และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้น (Reuters) เราคาดว่าสถานการณ์เช่นนี้จะกดดัน sentiment ตลาดในช่วงที่เหลือของปีนี้ ในขณะที่ยังไม่มีสัญญาณสนับสนุนให้เราเปลี่ยนมามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อกลุ่มปิโตรเคมี

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลงสู่ระดับต่ำกว่า US$400/ตัน ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 6 สัปดาห์ที่ US$391/ตัน เนื่องจากราคา PE/PP ลดลง 1% WoW เพราะราคา HDPE และ LDPE ลดลง โดยเป็นการปรับราคาลดลงเพื่อสะท้อนต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลงในสัปดาห์ก่อนหน้า อุปทาน LDPE ปรับตัวเพิ่มขึ้นในระยะหลังนี้ เนื่องจากส่วนต่างราคาอยู่ในระดับที่น่าสนใจมากขึ้น ทำให้ผู้ผลิตเปลี่ยนมาผลิต LDPE แทนการผลิตเอทิลีนไวนิลอะซิเตต (EVA) ทั้งนี้โรงงานหลายแห่งถูกออกแบบให้สามารถผลิตผลิตภัณฑ์สองอย่างนี้ได้โดยใช้กระบวนการแปรรูปด้วยความดันสูงเหมือนกัน (ChemAnalyst) ส่งผลทำให้ราคา LDPE ลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 9 สัปดาห์ที่ US$1,250/ตัน (ยังสูงกว่า 12MMA ที่ US$1,120/ตัน) แต่ยังสูงกว่า HDPE และ LLDPE ถึง 10%

อุปสงค์ที่ลดลงส่งผลกระทบต่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์อะโรเมติกส์ปรับตัวลดลง WoW นำโดย PX ซึ่งส่วนต่างราคาปรับตัวลดลง 2% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 2 ปีที่ US$351/ตัน ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการสารผสมน้ำมันเบนซินที่ลดน้อยลงและอัตราการดำเนินงานที่ลดลงของโรงงาน PTA ซึ่งเป็นผลมาจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ที่ต่ำเกินไป และอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงจากผู้ผลิตโพลีเอสเตอร์ซึ่งเป็นผู้ใช้ PX รายหลัก ในขณะเดียวกัน อุปทาน PX ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งเป็นผลมาจากอัตราการดำเนินงานที่สูงขึ้นในจีน โดยปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่เดือนก.ค. 2567 มาอยู่ที่ 86% และผู้ผลิตนอกประเทศจีนก็ปรับเพิ่มอัตราการดำเนินงานหลังจากหยุดซ่อมบำรุงเสร็จสิ้น (CCFGroup) ส่วนต่างราคาเบนซีนใน 3Q67TD ที่ US$320/ตัน ยังคงสูงกว่า 12MMA ที่ US$309/ตัน แต่การปรับตัวลดลง 5% WoW สู่ US$303/ตัน บ่งชี้ว่าอุปสงค์อ่อนตัวลง เนื่องจากมีสินค้าคงคลังเพียงพอจนถึงสิ้นสุดช่วงไฮซีซันสำหรับฤดูร้อนนี้

ส่วนต่างราคา integrated PET ปรับตัวเพิ่มเล็กน้อย WoW แม้ราคา PET bottle chip ลดลง 1% WoW มาอยู่ที่ US$900/ตัน แต่ส่วนต่างราคา integrated PET ยังเพิ่มขึ้น 2% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 สัปดาห์ที่ US$121/ตัน เทียบกับ 12MMA ที่ US$103/ตัน โดยได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบ (PX และ PTA) ที่ถูกลง แม้ราคา MEG เพิ่มขึ้น 1% WoW เพราะอุปทานตึงตัวมากขึ้น เราคาดว่าราคา PET bottle chip จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันในช่วงที่เหลือของปีนี้ซึ่งเป็นผลมาจากอุปสงค์ที่ลดลงในช่วง off-season ประกอบกับการที่ตลาดหลักๆ เช่น เม็กซิโก อินเดีย เกาหลีใต้ และล่าสุดคือมาเลเซีย เรียกเก็บอากรตอบโต้การทุ่มตลาด PET จากจีนเพิ่ม (CZ) นอกจากนี้ยังจะมีกำลังการผลิตเพิ่มเติมอีก 4 ล้านตัน/ปี เข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจะถูกลดทอนโดยการปรับลดอัตราการดำเนินงานโดยโรงงานเก่าและมีความสามารถในการแข่งขันด้านต้นทุนน้อยกว่า ส่วนต่างราคา integrated PET โดยเฉลี่ยใน 3Q67TD ปรับตัวเพิ่มขึ้น 8% QoQ สู่ US$106/ตัน ซึ่งเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดในปี 2567

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก PETRO240821_T

Bearish demand hurt petrochemical product price and spread in the recent week despite stable naphtha price, likely indicating market anxiety over the economic outlook, especially in China, which will prolong the petrochemical downcycle, lengthening the return to balanced demand/supply. After a dismal 2Q24, China’s economy lost momentum further in July as new home prices fell at the fastest pace in nine years, industrial output slowed, export and investment growth dipped and unemployment rose. (Reuters) This will depress market sentiment for the rest of the year, in our view. There is nothing to encourage us in the sector at this time.

Average PE/PP spread fell back to below US$400/t. Average PE/PP spread fell 2% WoW to a 6-week low of US$391/t as PE/PP price slid 1% WoW on lower HDPE and LDPE prices. Again, these were adjusted down to align with lower feedstock cost in previous weeks. LDPE supply has increased recently as more attractive spread led producers to switch from producing ethylene vinyl acetate (EVA) to LDPE, since many facilities are designed to handle production of both using similar high-pressure processes. (ChemAnalyst) This pulled LDPE price down 2% WoW to a 9-week low of US$1,250/t: still above 12MMA of US$1,120/t, still at 10% premium to HDPE and LLDPE.

Lower demand hurt aromatics spread. Aromatics product spread weakened WoW, led by PX whose spread fell 2% WoW to a 2-year low of US$351/t. This reflects slower demand for gasoline blending and lower operating rate of PTA plants given unviable product spread and less demand from polyester producers, the key users of PX. Meanwhile, PX supply has increased steadily on higher operating rates in China, on the rise since July to 86%, and higher rates at producers outside China after maintenance shutdowns. (CCFGroup) Benzene spread in 3Q24TD is US$320/t, still above 12MMA of US$309/t but the WoW decline of 5% to US$303/t suggests softer demand as inventory is sufficient until the end of this summer’s high season.

Integrated PET spread up slightly WoW. Despite a 1% WoW slip in PET bottle chip price to US$900/t, integrated PET spread rose 2% WoW to a 4-week high of US$121/t, vs. 12MMA of US$103/t, driven by cheaper feedstock cost (PX and PTA) although MEG price rose 1% WoW on tighter supply. We expect PET bottle chip price to remain pressured for the rest of the year on lower off-season demand and more anti-dumping duties imposed by key markets against PET from China, including Mexico, India, South Korea and most recently Malaysia. (CZ) Further, capacity additions of 4mtpa will continue to enter the market though this will be offset by operating rate cuts by older and less cost competitive producers. Average integrated PET spread in 3Q24TD is up 8% QoQ to US$106/t, the best quarter in 2024.

Click here to read and/or download PETRO240821_E