ปิโตรเคมี – ส่วนต่างราคาฟื้นตัวท่ามกลางตลาดที่เงียบเหงา

แม้ว่าต้นทุนแนฟทาอยู่ในระดับทรงตัว แต่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวเพิ่มขึ้น 2-11% WoW ท่ามกลางภาวะตลาดชะลอตัวในช่วงเทศกาลตรุษจีน เราเชื่อว่าราคาผลิตภัณฑ์ที่สูงขึ้นได้แรงหนุนจากต้นทุนแนฟทาที่เพิ่มขึ้นในสัปดาห์ก่อนหน้า แต่ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือน sentiment ตลาดได้แรงหนุนจากมุมมองเชิงบวกต่อการกลับมาเปิดประเทศอีกครั้งของจีนในระยะสั้น โดย SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 9% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา outperform SET ที่ +4% เนื่องจากปัญหาการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่เริ่มคลี่คลายทำให้ผู้ผลิตสามารถผ่อนคลายลงได้บ้างในช่วงที่อุปสงค์ตกต่ำเมื่อไม่นานนี้ อย่างไรก็ตาม เรายังคงท่าทีระมัดระวังต่อกลุ่มปิโตรเคมี เนื่องจากอุปทานใหม่ในตลาดภูมิภาคมีแนวโน้มที่จะยังคงเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์

ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น WoW แต่ยังอ่อนแอ ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 5% WoW สู่ US$356/ตัน แต่ยังอ่อนแอเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ US$448/ตัน โดยได้แรงหนุนจากการปรับราคาผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้น 1-3% WoW เพื่อสะท้อนต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นท่ามกลางภาวะตลาดชะลอตัวในช่วงเทศกาลตรุษจีน มุมมองเชิงบวกของตลาดต่อการกลับมาเปิดประเทศอีกครั้งของจีนช่วยสนับสนุนราคาผลิตภัณฑ์ในระยะสั้น แต่แนวโน้มสำหรับโอเลฟินส์และผลิตภัณฑ์ต่อเนื่องถูกบดบังโดยกำลังการผลิตใหม่ในจีน ที่กำลังเข้าสู่ตลาด ในขณะที่อุปสงค์ชะลอตัวลง

ส่วนต่างราคา PX ฟื้นตัวสู่ระดับสูงสุดในรอบ 4 สัปดาห์ ราคาและส่วนต่างราคา PX ได้แรงหนุนจากปริมาณการผลิตที่เติบโตช้าและอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่วนต่างราคา PX-แนฟทาเพิ่มขึ้น 11% WoW สู่ US$394/ตัน แต่ยังคงอ่อนแอเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ US$482/ตัน แม้ว่าโรงงาน PX แห่งใหม่ในจีน ซึ่งมีกำลังการผลิตรวม 5 ล้านตันต่อปี เริ่มการผลิตตั้งแต่ปลายเดือนพ.ย. 2565 แต่กำลังการผลิตใหม่เหล่านี้ช่วยให้ปริมาณการผลิต PX เพิ่มขึ้นได้เพียงเล็กน้อยเท่านั้น (CCFGroup) อัตราการดำเนินงานโดยเฉลี่ยของโรงงาน PX ภายในประเทศจีนอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 70% ในเดือนธ.ค. 2565-ม.ค. 2566 ทั้งๆ ที่อุปสงค์ PX ฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ในขณะที่คาดว่าอุปทาน PX ในจีนจะค่อยๆ เพิ่มขึ้นในระยะเวลาอันใกล้นี้ ส่วนต่างราคาเบนซีนที่ US$244/ตัน (+11% WoW) ก็อยู่ในระดับที่ดีเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ US$247/ตัน และราคาเบนซีนทำสูงสุดในรอบ 6 เดือนที่ US$945/ตัน

ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลงต่อเนื่อง WoW เพราะต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น แม้ราคา PET เพิ่มขึ้น 2% WoW สู่ระดับสูงสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$960/ตัน เพราะสินค้าคงคลังต่ำก่อนเทศกาลตรุษจีน แต่ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง 3% WoW สู่ US$144/ตัน เทียบกับค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ US$200/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น โดยเฉพาะ PX และ PTA เนื่องจากอุปทานมีจำกัด อุปสงค์ bottle-grade PET คาดว่าจะเพิ่มขึ้นหลังจากคนงานที่โรงงานผลิตเครื่องดื่มกลับมาหลังจากวันหยุดยาวในจีน อย่างไรก็ตาม เรามองว่าอุปสงค์โพลีเอสเตอร์ที่อ่อนแอซึ่งใช้วัตถุดิบขั้นกลางร่วมกับ PET จะยังคงเป็นปัจจัยฉุดรั้งราคา PET ในระยะสั้น