หุ้นประกันและธนาคารในฮ่องกงเผชิญแรงขายในช่วงต้นเดือนสิงหาคม 2026 หลังมีรายงานว่าหน่วยงานภาษีจีนเริ่มบังคับใช้ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดากับ ผลตอบแทนบางประเภทจากกรมธรรม์ประกันในต่างประเทศ โดยเฉพาะกรมธรรม์ที่ชาวจีนแผ่นดินใหญ่ซื้อในฮ่องกง

ประเด็นนี้สำคัญต่ออุตสาหกรรมการเงินฮ่องกง เพราะลูกค้าจีนเป็นแหล่งธุรกิจสำคัญของทั้งบริษัทประกันและ Wealth Management โดยในปี 2025 ลูกค้าจีนแผ่นดินใหญ่คิดเป็นมากกว่าครึ่งหนึ่งของธุรกิจใหม่ของบริษัทประกันในฮ่องกง

 

 

จีนไม่ได้ออกภาษีใหม่ แต่เริ่มบังคับใช้กฎเดิมเข้มขึ้น

 

สิ่งแรกที่ต้องเข้าใจก่อนคือ จีนไม่ได้เพิ่งประกาศภาษีประกันต่างประเทศ 20% ในปี 2026 กฎหมายภาษีเงินได้บุคคลธรรมดาของจีนกำหนดอยู่แล้วว่า รายได้ประเภทดอกเบี้ย เงินปันผล และโบนัส รวมถึงรายได้บางประเภทจากต่างประเทศ อยู่ภายใต้ภาษีเงินได้บุคคลธรรมดา โดยรายได้กลุ่มดังกล่าวใช้อัตรา 20% ขณะที่กฎเกี่ยวกับรายได้ต่างประเทศของจีนก็ระบุถึงดอกเบี้ยและเงินปันผลจากองค์กรนอกประเทศโดยเฉพาะ

 

สิ่งที่เปลี่ยนในปีนี้คือ การบังคับใช้ โดยหน่วยงานภาษีในปักกิ่งและหางโจวเริ่มเรียกเก็บภาษี 20% จากผลตอบแทนบางส่วนของกรมธรรม์ฮ่องกง เช่น เงินปันผลและดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้องกับเบี้ยประกัน อย่างไรก็ตาม ขณะนี้ยังไม่มีข้อมูลยืนยันว่าการบังคับใช้ดังกล่าวขยายไปทั่วประเทศจีนแล้ว

 

 

 

 

หากเก็บภาษีจริง ผู้ซื้อประกันได้รับผลกระทบอย่างไร?

 

ภาษี 20% ไม่ได้หมายความว่ามูลค่ากรมธรรม์ทั้งหมดจะถูกเก็บภาษี 20% โดยประเด็นที่กำลังถูกตรวจสอบคือผลตอบแทนบางประเภท เช่น ดอกเบี้ยและเงินปันผล ขณะที่กฎหมายจีนระบุว่าเงินชดเชยจากการประกันภัย (Insurance Compensation) เป็นรายได้ประเภทหนึ่งที่ได้รับยกเว้นภาษี

 

แต่สำหรับผู้ที่ซื้อกรมธรรม์ฮ่องกงเพื่อการออมหรือบริหารความมั่งคั่ง หากผลตอบแทนถูกนำมาคำนวณภาษีมากขึ้น ผลตอบแทนสุทธิหลังภาษีจะลดลง และอาจทำให้ประกันฮ่องกงมีความน่าสนใจลดลงบางส่วน

 

 

ทำไมเรื่องนี้ถึงสำคัญกับ AIA?

 

AIA เป็นหนึ่งในบริษัทที่ได้รับประโยชน์จากการเติบโตของตลาดประกันเอเชียอย่างชัดเจน โดยปี 2025 บริษัททำ Value of New Business (VONB) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ US$5.516 พันล้าน เพิ่มขึ้น 15% ขณะที่ Operating Profit After Tax อยู่ที่ US$7.136 พันล้าน เพิ่มขึ้น 12% ต่อหุ้น พร้อมเพิ่มเงินปันผลรวมต่อหุ้น 10% และประกาศซื้อหุ้นคืนใหม่ US$1.7 พันล้าน

 ที่มา: AIA Group, 2025 Annual Results

 

แม้โมเมนตัมยังต่อเนื่องใน 1Q26 โดย VONB ของ AIA ทั้งกลุ่มเพิ่มขึ้น 13% เป็น US$1.757 พันล้าน และ AIA Hong Kong เติบโต 21% แต่บริษัทระบุว่าได้แรงหนุนจากทั้งลูกค้าฮ่องกงและ Mainland Chinese Visitors

ดังนั้น ความเสี่ยงจากภาษีไม่ได้กระทบ AIA ผ่านต้นทุนภาษีโดยตรง แต่เป็น Demand Risk หากลูกค้าจีนมองว่าประกันฮ่องกงคุ้มค่าน้อยลงและชะลอการซื้อกรมธรรม์ใหม่

 

 

ตลาดตอบสนองอย่างไร?

 

ตลาดเลือก Price-in ความเสี่ยงอย่างรวดเร็ว วันที่ 6 สิงหาคม AIA และ Prudential ร่วงมากกว่า 8% และ 6% ตามลำดับ ระหว่างการซื้อขาย ขณะที่แรงขายยังเกิดขึ้นกับ FWD รวมถึงหุ้นธนาคารที่มีธุรกิจ Wealth Management ในฮ่องกง

HSBC ก็มีสัดส่วนผ่านธุรกิจประกันและ Wealth โดยใน 1Q26 ธนาคารขายกรมธรรม์แบบ Single-premium ในฮ่องกงได้ HK$2.46 หมื่นล้าน ขณะที่ธุรกิจ Wealth มี Net New Money US$6.4 หมื่นล้านในครึ่งแรกของปี จึงสะท้อนว่าความเสี่ยงอาจลามจากประกันไปยัง Bancassurance และ Wealth Management ได้

 

 

จีนเข้มงวดภาษีประกัน กระทบ DR23 ตัวไหน?

 

ในกลุ่ม DR23 AIA23 เกี่ยวข้องโดยตรงที่สุด เนื่องจากอ้างอิงหุ้น AIA Group นักลงทุนจึงควรติดตามว่า การบังคับใช้ภาษีจะขยายวงกว้างหรือไม่ และยอดขายจาก Mainland Chinese Visitors รวมถึง VONB ของ AIA Hong Kong จะเริ่มชะลอลงหรือไม่

สำหรับผู้ถือ AIA23 จุดสำคัญจึงไม่ใช่เพียงราคาหุ้นที่ร่วงจากข่าว แต่ต้องดูว่า ความเข้มงวดด้านภาษีจะเปลี่ยนพฤติกรรมของลูกค้าจีนจริงหรือไม่ เพราะหากยอดขายใหม่และ VONB ยังแข็งแกร่ง ผลกระทบอาจจำกัดอยู่ที่ Sentiment แต่หากตัวเลขเหล่านี้เริ่มชะลอ ความเสี่ยงก็จะเริ่มส่งผ่านเข้าสู่พื้นฐานธุรกิจของ AIA มากขึ้น

 

 

คำเตือน

ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจผลิตภัณฑ์ DR ก่อนการลงทุน เนื่องจาก DR มีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ความผันผวนของราคาของหลักทรัพย์ต่างประเทศ และความเสี่ยงจากความผันผวนของราคา DR เอง