ผลประกอบการ 2Q67 ของ BAM ออกมาตามที่เราคาดการณ์ โดยสะท้อนถึงผลเรียกเก็บเงินสดทั้งจาก NPL และ NPA ที่ลดลง YoY กำไรจาก NPL และ NPA ที่เพิ่มขึ้น YoY พร้อมกับมาร์จิ้นที่ดีขึ้น เราคาดว่ากำไร 2H67 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย HoH และ YoY เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 8.4 บาท สู่ 7 บาท 2Q67: กำไรตามคาด BAM รายงานกำไรสุทธิ 2Q67 ที่ 456 ลบ. (+7% YoY, +8% QoQ) เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ รายการที่สำคัญใน 2Q67: 1) ผลเรียกเก็บเงินสดทั้งหมดลดลง 6% YoY แต่เพิ่มขึ้น 10% QoQ สู่ 3.88 พันลบ. สอดคล้องกับที่เราทำพริวิวไว้ ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL ลดลง 2% YoY และ 9% QoQ สู่ 1.97 พันลบ. ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA ลดลง 9% YoY แต่เพิ่มขึ้น 40% QoQ สู่ 1.91 พันลบ. เราปรับประมาณการการเติบโตของผลเรียกเก็บเงินสดลดลงจาก 9% สู่ 2% 2) กำไรจาก NPL เพิ่มขึ้น 14% YoY และอยู่ในระดับทรงตัว QoQ ใน 2Q67 โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL เพิ่มขึ้น (+503 bps YoY, +328 bps QoQ) กำไรจาก NPA ลดลง 7% YoY แต่เพิ่มขึ้น 48% QoQ ใน 2Q67 โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA เพิ่มขึ้น (+112 bps YoY, +211 bps QoQ) 3) ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 16 bps YoY และ 8 bps QoQ สู่ 3.51% ใน 2Q67 4) credit cost (ไม่รวมดอกเบี้ยค้างรับ) ลดลง 1 bps YoY และ QoQ สู่ 0.19% ใน 2Q67 5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง 239 bps YoY และ 64 bps QoQ สู่ 21.5% ใน 2Q67 แนวโน้ม 2H67 กำไร 1H67 คิดเป็น 49% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ากำไร 2H67 จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย HoH และ YoY เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 17% ในปี 2567 ซึ่งเป็นผลมาจากผลเรียกเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้น 2% มาร์จิ้นจากผลเรียกเก็บเงินสดที่ดีขึ้น ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และ opex ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย คงคำแนะนำ NEUTRAL และปรับราคาเป้าหมายลดลง เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และปรับราคาเป้าหมายลดลงสู่ 7 บาท (อ้างอิง PBV ที่ 0.5 เท่า หรือ PE ที่ 12.3 เท่า สำหรับปี 2568) เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการผลเรียกเก็บเงินสดลดลง ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดและไม่ทั่วถึง 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ที่เสนอราคาประมูลไม่สมเหตุสมผล | ||
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BAM240814_T
|
