กำไรสุทธิ 2Q67 อยู่ที่ 221 ลบ. (0.06 บาท/หุ้น) ลดลง 74% QoQ แต่ฟื้นตัวดีขึ้นจากขาดทุนสุทธิ 1.3 พันลบ. ใน 2Q66 กำไรที่ลดลง QoQ เกิดจาก market GRM ที่อ่อนแอลงจากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงและอุปทานในตลาดที่กลับมาเพิ่มขึ้นหลังจากหยุดซ่อมบำรุง accounting GRM ก็ลดลงจาก US$5.2/bbl ใน 1Q67 สู่ US$3.3/bbl ใน 2Q67 ทั้งๆ ที่กำไรสต๊อกเพิ่มขึ้น แต่ดีกว่า -US$3/bbl ใน 2Q66 ค่อนข้างมาก กำไรใน 1H67 ฟื้นตัวจากขาดทุนใน 1H66 แต่ยังฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดการณ์ไว้ ส่งผลทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง 36% แม้เราคาดว่ากำไรจะปรับตัวดีขึ้นดี QoQ ใน 3Q67 จาก GRM ที่แข็งแกร่งขึ้นและปริมาณน้ำมันดิบนำเข้ากลั่นที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์ นอกจากนี้เรายังปรับราคาเป้าหมายของ BSRC ลดลงจาก 10.50 บาท สู่ 6.80 บาท โดยอิงกับ PBV 0.8 เท่า (ปี 2567) หรือคิดเป็น EV/EBITDA ที่ 7.8 เท่า และคงคำแนะนำ UNDERPERFORM
|
---|
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BSRC240808_T |
Net profit was Bt221mn (Bt0.06/share), sinking 74% QoQ but up from a net loss of Bt1.3bn in 2Q23. Behind lower profit QoQ was a weaker market GRM due to slower demand and more supply as producers returned from maintenance turnarounds. Accounting GRM also fell to US$3.3/bbl in 2Q24 from US$5.2/bbl in 1Q24 despite higher stock gain; still, this was much better than a negative margin of US$3/bbl in 2Q23. Profit recovered in 1H24 from a loss in 1H23 but recovery is slower than expected and led to a downward revision of 36% although we expect earnings to improve QoQ in 3Q24 on stronger GRM and a record-high crude run. We also cut TP from Bt10.50 to Bt6.80 based on 0.8x PBV (2024F), implying EV/EBITDA of 7.8x. We maintain our Underperform rating.
|
---|
Click here to read and/or download BSRC240808_E |