CENTEL รายงานกำไรสุทธิ 498 ลบ. ใน 4Q65 และหากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง กำไรปกติจะอยู่ที่ 382 ลบ. เพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY และเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 27 ลบ. ใน 4Q64 กำไรออกมาสูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ (ที่ ~300 ลบ.) อยู่ ~27% โดยเกิดจากธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งซึ่งสามารถชดเชยธุรกิจอาหารที่อ่อนแอได้ เราคาดว่ากำไรปกติของ CENTEL จะปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ ใน 1Q66 โดยได้รับการสนับสนุนจากธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งขึ้น เราชอบที่ธุรกิจโรงแรมของ CENTEL ปรับตัวดีขึ้น แต่ราคาหุ้นปรับตัวขึ้นแรง โดย เทรดสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 อยู่ 123% ซึ่งบ่งชี้ว่าการฟื้นตัวของการดำเนินงานและผลประกอบการสะท้อนในราคาหุ้นไปแล้ว ผลตอบแทนที่ไม่น่าสนใจเมื่อเทียบกับความเสี่ยงทำให้เรายังคงเรทติ้ง NEUTRAL สำหรับ CENTEL ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 ที่ปรับใหม่เป็น 45 บาท/หุ้น (เพิ่มขึ้นจาก 42 บาท/หุ้น)
4Q65: กำไรดีเกินคาด CENTEL รายงานกำไรสุทธิ 498 ลบ. ใน 4Q65 และหากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 116 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 382 ลบ. เพิ่มขึ้นเท่าตัว YoY และเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 27 ลบ. ใน 4Q64 กำไรออกมาสูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ (ที่ ~300 ลบ.) อยู่ ~27% โดยเกิดจากธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งซึ่งสามารถชดเชยธุรกิจอาหารที่อ่อนแอได้ สำหรับปี 2565 CENTEL รายงานกำไรสุทธิ 398 ลบ. และหากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 387 ลบ. ฟื้นตัวจากขาดทุนปกติ 1.8 พันลบ. ในปี 2564
รายการที่สำคัญใน 4Q65
• ธุรกิจโรงแรม (+YoY, -QoQ): ธุรกิจโรงแรมรายงานกำไร 359 ลบ. ใน 4Q65 หากตัดผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงออกไป พบว่ากำไรอยู่ที่ 243 ลบ. ดีกว่าขาดทุนสุทธิ 150 ลบ. ใน 3Q65 และขาดทุนสุทธิ 32 ลบ. ใน 4Q64 ผลการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้น QoQ ได้แรงหนุนจาก RevPar ที่เติบโต 22% QoQ สำหรับโรงแรมในกรุงเทพฯ, 54% QoQ สำหรับโรงแรมในต่างจังหวัด และ 62% QoQ สำหรับโรงแรมในมัลดีฟส์
• ธุรกิจอาหาร (-YoY, -QoQ): ธุรกิจอาหารรายงานกำไร 139 ลบ. ใน 4Q65 ลดลง 24% YoY และ 21% QoQ ทั้งๆ ที่รายได้เติบโต (17% YoY และ 5% QoQ) CENTEL เปิดเผยว่ามาร์จิ้นของธุรกิจอาหารได้รับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบ ค่าสาธารณูปโภค ต้นทุนพนักงาน และต้นทุนเกี่ยวกับการขยายสาขาที่สูงขึ้น
ธุรกิจโรงแรมแข็งแกร่งใน 1Q66TD เราคาดว่ากำไรปกติของ CENTEL จะปรับตัวดีขึ้น YoY และ QoQ ใน 1Q66 CENTEL เปิดเผยว่าการดำเนินงานโรงแรมแข็งแกร่งต่อเนื่องในเดือนม.ค.-ก.พ. หากไม่รวม JV ในดูไบ RevPar เติบโต ~30% QoQ โดยได้แรงหนุนจากอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้นและ ARR ที่เพิ่มขึ้นเพราะเป็นช่วงไฮซีซันของการท่องเที่ยวในประเทศไทยและมัลดีฟส์ เรามีมุมมองเชิงบวกมากขึ้นต่อธุรกิจโรงแรม และปรับประมาณการกำไรปกติของ CENTEL เพิ่มขึ้น 25% ในปี 2566 และ 18% ในปี 2567 เราคาดการณ์กำไรปกติที่ 1.5 พันลบ. ในปี 2566 และจะเพิ่มขึ้นสูงกว่าระดับก่อนเกิดโควิด-19 ที่ 2.2 พันลบ. ในปี 2567 เราปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2566 เพิ่มขึ้นสู่ 45 บาท/หุ้น (จาก 42 บาท/หุ้น) อ้างอิงวิธี SOTP
ปัจจัยเสี่ยง 1) ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความต้องการเดินทาง 2) ต้นทุนที่สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหาร
