KCE รายงานกำไรสุทธิ 635 ลบ. ใน 2Q67 สูงกว่า INVX คาด 10% และสูงกว่า consensus คาด 19% กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 68.9% YoY และ 23.2% QoQ หลักๆ เกิดจากกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียว กำไรปกติก็เพิ่มขึ้น 65.8% QoQ และ 26.1% QoQ หลักๆ เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณขาย PCB ที่มีมาร์จิ้นสูง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวขึ้นมาอยู่ที่ 24.8% ใน 2Q67 (1Q67: 23.1%, 2Q66: 19.1%) เราคาดว่าจะเห็นการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องโดยได้รับการสนับสนุนจากคำสั่งซื้อเพื่อส่งขายที่แข็งแกร่งของ PCB เกรดพิเศษ (HDI) ที่มีมาร์จิ้นสูง และช่วงไฮซีซั่นใน 3Q67 รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่จะขยายตัวเพิ่มขึ้นจากการลดต้นทุน เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ KCE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 55 บาท โดยอิงกับ PE 27 เท่า หรือ -0.5 SD ของ PE เฉลี่ย 5 ปี KCE รายงานกำไรสุทธิ 635 ลบ. ใน 2Q67 สูงกว่า INVX คาด 10% และสูงกว่า consensus คาด 19% หลักๆ เกิดจากกำไรจากการขายสินทรัพย์ที่เกิดขึ้นครั้งเดียวจำนวน 144 ลบ. และกำไรอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 46.3 ลบ. ซึ่งถูกลดทอนลงบางส่วนโดยค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว ได้แก่ ขาดทุนจากการด้อยค่าและขาดทุนจากการขายสินทรัพย์จำนวน 84.2 ลบ. เมื่อหักรายการพิเศษเหล่านี้ออก พบว่ากำไรปกติอยู่ที่ 530.8 ลบ. ซึ่งเป็นไปตามที่เราคาดการณ์ กำไรปกติ 2Q67 เพิ่มขึ้น 26.1% QoQ และ 65.8% YoY โดยได้แรงหนุนจากยอดขาย PCB ที่เพิ่มขึ้น 6.1% QoQ และ 2.9% YoY โดยฉพาะการส่งออกผลิตภัณฑ์ PCB ไปยังสหรัฐฯ เอเชีย และจีน นอกจากนี้ยอดขายผลิตภัณฑ์ HDI ที่มีมาร์จิ้น สูงก็เพิ่มขึ้น 3.6% QoQ และ 33.8% YoY สะท้อนถึงความต้องการผลิตภัณฑ์ PCB เกรดพิเศษที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง ส่งผลทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของ KCE เพิ่มขึ้นสู่ 24.8% ใน 2Q67 จาก 23.1% ใน 1Q67 และ 19.1% ใน 2Q66 อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายใน 2Q67 ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 13.6% จาก 11.2% ใน 1Q67 และ 10.7% ใน 2Q66 เนื่องจากทางบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการส่งออกที่ลูกค้าจ่ายค่าระวางสินค้าเอง รวมถึงอัตราค่าระวางสินค้าที่เพิ่มขึ้นจากการปรับการขนส่งเป็นทางอากาศให้กับลูกค้าบางรายจากปัญหาการขาดแคลนตู้คอนเทนเนอร์ รายได้ 2Q67 (ในรูปดอลลาร์สหรัฐ) เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ ยอดขายของ KCE ลดลง 3.4% YoY แต่เพิ่มขึ้น 3.3% QoQ สู่ US$109.7 ล้านใน 2Q67 โดยเกิดจากปริมาณขายที่ปรับตัวดีขึ้น 6.9% YoY และ 1.9% QoQ จากความต้องการที่ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ HDI ที่มีมาร์จิ้นสูง ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลงวด 1H67 KCE ประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาลงวด 1H67 ที่ 0.6 บาท/หุ้น ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 26 ส.ค. 2567 คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 75% หรืออัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (annualized) ที่ 3.1% แนวโน้ม 2H67 ยังเป็นบวก จากปริมาณความต้องการ PCB ที่ยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ HDI ซึ่ง ณ สิ้นเดือน มิ.ย. 2567 ทาง KCE ยังมีคำสั่งซื้อเพื่อส่งขายประมาณ US$5.9 ล้าน และยังมีคำสั่งซื้ออีก US$2.1 ล้านที่กำลังรอให้ลูกค้าอนุมัติ ซึ่งคำสั่งซื้อที่รอผลิตส่วนใหญ่จะเป็นผลิตภัณฑ์ PCB เกรดพิเศษที่มีมาร์จิ้นสูง หรือ HDI ดังนั้นเราจึงคงประมาณการกำไรปกติปี 2567 ไว้เหมือนเดิม แม้กำไรปกติ 1H67 คิดเป็น 42% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา อัตรากำไรขั้นต้นยังคงเป็นไปตามเป้าที่ผู้บริหารของ KCE คาดการณ์ไว้ว่าจะเพิ่มขึ้น 1-2% เมื่อเทียบกับ 1Q67 มาอยู่ที่ 24.8% ใน 2Q67 บริษัทคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะทำจุดสูงสุดใน 4Q67 ที่มีการรับรู้ประสิทธิภาพที่ดีขึ้นเต็มไตรมาส โดยเป้าอัตรากำไรขั้นต้นทั้งปี 2567 คาดว่าจะอยู่ที่ 25-27% (เทียบกับสมมติฐานเราที่ 24%) นอกจากนี้ KCE ยังได้รับสิทธิประโยชน์ใหม่จาก BOI สำหรับโรงงานลาดกระบัง ตั้งแต่วันที่ 1 พ.ค. 2567 ซึ่งจะทำให้อัตราภาษีที่แท้จริงลดลงจาก 10% ใน 1Q67 มาอยู่ที่ 6-7% ใน 2Q67 และจะลดลงอีกสู่ 5-6% ตั้งแต่ 3Q67 เป็นต้นไป ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ อุตสาหกรรมยานยนต์ที่อ่อนแอกว่าคาด ต้นทุนวัตถุดิบ (ทองแดงและอีพ็อกซีเรซิน) ที่สูงขึ้น และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ประเด็นด้าน ESG ที่สำคัญ ได้แก่ การจัดการแรงงาน และซัพพลายเออร์ | ||
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก KCE240814_T
|
