คาด SET ในเดือน ธ.ค. มีแนวโน้มแกว่งตัว sideways แต่คาดมี upside เพิ่มเติมจากประเด็นสำคัญ ทั้งการประชุมธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) หากผลการประชุมทั้ง 2 แห่งออกมาเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาด ก็น่าจะช่วยหนุนดัชนีให้เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ยังสามารถคาดหวังเม็ดเงินจากกองทุนประหยัดภาษี รวมทั้งการทำ Window Dressing ก็น่าจะเป็นปัจจัยผลักดันดัชนีได้ในช่วงปลายเดือน อย่างไรก็ตาม ยังต้องให้น้ำหนักไปที่ประเด็นการเมืองด้วยเช่นกัน ซึ่งหากเกิดการเปลี่ยนแปลงแบบฉับพลันขึ้น อาจเป็น sentiment เชิงลบเข้ามากดดดันได้ ประเมินกรอบล่างบริเวณ 1235 – 1220 จุด กรอบบนบริเวณ 1285 – 1300 จุด
SET เดือน พ.ย. ปรับลงตลอดทั้งเดือน โดย SET ร่วงหลุดต่ำกว่า 1300 จุดตั้งแต่ต้นเดือน ปัจจัยกดดันหลักมาจากต่างประเทศ โดยเฉพาะความกังวลมูลค่าหุ้นของกลุ่มเทคโนโลยีสหรัฐที่ตึงตัว รวมทั้งการปิดหน่วยงานราชการของสหรัฐที่นานกว่าที่คาดและยืดเยื้อ ประกอบกับ ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ เนื่องจากข้อมูลเศรษฐกิจสำคัญถูกเลื่อนออกไป ส่วนปัจจัยในประเทศก็มีแรงกดดันจากเศรษฐกิจไทยไตรมาส 3/2568 ขยายตัวต่ำกว่าตลาดคาด แม้ว่าจะมีปัจจัยหนุนเข้ามาบ้างจากปัญหาชัตดาวน์หน่วยงานราชการสหรัฐฯ ยุติลง รวมทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากรัฐบาล แต่วิกฤตอุทกภัยรุนแรงในภาคใต้ รวมถึงความไม่แน่นอนทางการเมือง กดดันดัชนีไม่สามารถฟื้นขึ้นได้
SET เดือน พ.ย. ต่างชาติขายสุทธิเป็นเดือนที่ 4 ที่ 1.2 หมื่นลบ. จากเดือนก่อนหน้าที่ขายสุทธิ 4.4 พันลบ. ขณะที่ภาพรวมกระแส fund flow เดือนนี้ไหลออกจากตลาดหุ้นในภูมิภาคเอเชีย-แปซิฟิกราว 19 พันล้านเหรียญ โดยนักลงทุนต่างชาติขายสุทธิในตลาดหุ้นไต้หวัน เกาหลีใต้ ไทย เวียดนาม และมาเลเซีย ราว 10.5, 8.7, 0.4, 0.3 และ 0.2 พันล้านเหรียญ ขณะที่ซื้อสุทธิในตลาดหุ้นอินโดนีเซีย และฟิลิปปินส์ราว 0.8 และ 0.1 พันล้านเหรียญ ตามลำดับ
กลยุทธ์การลงทุน เลือกหุ้น Defensive ผสานหุ้นปันผลคุณภาพดีระยะยาว แนะนำ 1) หุ้น Defensive ซึ่งผลการดำเนินงานสามารถต้านทานความผันผวนภายนอก โดยคาด 4Q68 กำไรยังเติบโตดี YoY 2) หุ้นปันผลคุณภาพดีที่สามารถลงทุนระยะสั้น 6 เดือน และลงทุนระยะยาว โดยเน้นให้ Div. Yield เกิน 5% 3) หุ้นที่คาดได้ประโยชน์จากเข้าสู่วัฏจักรดอกเบี้ยขาลง อาทิ หุ้นที่จะมีต้นทุนการเงินลดลง เพราะมีภาระหนี้สินซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวสูง หรือหุ้นที่มีต้นทุนการดำเนินการลดลง
ประเด็นสำคัญในเดือนนี้ ในประเทศ : 4 ธ.ค. - อัตราเงินเฟ้อ (พ.ย.) ; 9 ธ.ค. - ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (พ.ย.) ; 17 ธ.ค. - ประชุม กนง. ; 23 ธ.ค. - ยอดส่งออก-นำเข้า (พ.ย.) ต่างประเทศ : 1 ธ.ค. - ดัชนี ISM PMI ภาคการผลิต (พ.ย.) ของสหรัฐ ; 3 ธ.ค. - ดัชนี ISM PMI ภาคบริการ (พ.ย.) ของสหรัฐ, การจ้างงานภาคเอกชน (พ.ย.) ของสหรัฐ ; 5 ธ.ค. - ดัชนี PCE (ก.ย.) ของสหรัฐ ; 9-10 ธ.ค. - ประชุม Fed ; 11 ธ.ค. - ดัชนี PPI (ต.ค., พ.ย.) ของสหรัฐ ; 16 ธ.ค. - การจ้างงานนอกภาคเกษตร (ต.ค., พ.ย.), อัตราว่างงาน (พ.ย.) ของสหรัฐ ; 18 ธ.ค. – อัตราเงินเฟ้อ (พ.ย.) ของสหรัฐ ; 23 ธ.ค. - GDP 3Q68 ของสหรัฐ (ครั้งที่ 2)
The SET is expected to move sideways in December, but with some upside from the FOMC and MPC meetings. If both meetings result in interest rate cuts, as the market expects, the SET should find some support. We also anticipate inflows from tax savings funds, as well as window-dressing, which should give some impetus towards the end of the month (and year). At the same time, we must also give weight to political issues, as any sudden changes can cloud sentiment and the market. The SET’s lower range is at 1235-1220 and upper range at 1285-1300.
The SET fell throughout November, dropping below 1300 early in the month and staying there, buffeted by external factors, particularly concerns over stretched valuations in US tech stocks, as well as the historically long US government shutdown. Because of the shutdown, the release of key economic data was postponed, leaving to uncertainty about the Fed interest rate direction. Domestic factors also pressured with 3Q25 GDP growth below market expectations. Despite some support from the reopening of the US government and Thai government stimulus, the severe flooding in the South and political uncertainty held the SET back.
In Nov foreigners were net sellers for the fourth month at Bt12bn, triple last month’s net sell of Bt4.4bn. As a whole, funds flowed out from APAC markets to the tune of ~US$19bn with net sells in Taiwan (US$10.5bn), South Korea (US$8.7bn), Thailand (US$0.4bn), Vietnam (US$0.3bn) and Malaysia (US$0.2bn), with net buys only in Indonesia (US$0.8bn) and the Philippines (US$0.1bn).
Investment strategy: select defensive, high-dividend stocks for the long term. We recommend: 1) defensive stocks where profit can withstand external volatility and for whom 4Q25 is expected to show solid YoY growth; 2) quality dividend stocks suitable for both short-term (six-month) investment and long-term investment, focusing on dividend yield of above 5%; 3) stocks expected to benefit from the interest rate downcycle, such as those whose financial costs will decline due to high floating rate debt or those for whom a lower interest rate lowers costs.
Key events this month. Domestic: Dec 4 - inflation rate (Nov); Dec 9 - Consumer Confidence Index (Nov); Dec 17 - MPC meeting; Dec 23 - export-import figures (Nov). Foreign: Dec 1 - US ISM manufacturing PMI (Nov); Dec 3 - US ISM services PMI (Nov), US private employment (Nov); Dec 5 - US PCE index (Sep); Dec 9-10 - FOMC meeting; Dec 11 - US PPI (Oct, Nov); Dec 16 - US nonfarm payroll (Oct, Nov), unemployment rate (Nov); Dec 18 - US inflation rate (Nov); Dec 23 - US 3Q25 GDP (2nd estimate).
Download PDF Click > INVX-Databook_December2025_E.pdf
