สวัสดีตอนเช้า - เฟดส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยหนุน

  เฟดส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยหนุน

 

ประเด็นสำคัญ

• หลังการประชุม Jackson Hole ประธานเฟดส่งสัญญาณว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในระยะต่อไป และมองผลกระทบจากภาษีศุลกากรจะกระทบต่อระดับราคาแบบครั้งเดียว (One-time Price Level Shift) ขณะที่การจ้างงานมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เรามองว่ามีความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดดอกเบี้ย 1-2 ครั้งในช่วงที่เหลือของปีนี้
• สภาพัฒน์แนะรัฐบาลเร่งเบิกจ่ายทั้งงบประจำและงบลงทุนในช่วงที่เหลือของปีงบ 2568 ที่จะสิ้นสุดใน ก.ย. นี้ ให้ไม่ต่ำกว่า 65% หลังพบว่าการเบิกจ่ายลงทุนช่วง 9 เดือนแรกเพียงแค่ 3.7 แสนลบ. หรือคิดเป็น 39.8% ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 15 ปีที่ 48.7% รวมถึงแนะนำเร่งรัดการเดินหน้าโครงการกระตุ้น ศก. ที่ได้รับอนุมัติแล้วให้ได้อย่างน้อย 80%
• รมช. คลังเผยว่ากระทรวงการคลังกำลังเตรียมออกมาตรการกระตุ้น ศก. สำหรับช่วงที่เหลือของปี 2568 โดยส่วนใหญ่จะเป็นมาตรการกระตุ้นการบริโภคผ่านมาตรการทางภาษี และมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยวซึ่งอยู่ระหว่างการพิจารณาในรายละเอียด รัฐบาลจะพิจารณาจังหวะเวลาที่เหมาะสมและจะเห็นความชัดเจนได้ในช่วง 4Q68
• รักษาการนายกฯ ได้ลงนามคำสั่งแต่งตั้งบอร์ด PDP ชุดใหม่ หลังจากมีความล่าช้าตั้งแต่ปี 2565 และดึง ส.อ.ท., หอการค้าฯ, TDRI ร่วมทีม และสั่งแก้ไขมติ กพช. เดิม เช่น สั่งเลื่อนกำหนดปลดระวางโรงไฟฟ้าไปอีก 6 ปี เพื่อลดต้นทุนไฟฟ้า และการทบทวนราคาซื้อไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียน
• วันนี้ (25 ส.ค.) เป็นวันแรกสำหรับการลงทะเบียนใช้สิทธิ์โครงการรถไฟฟ้า 20 บาทตลอดสายผ่านแอปฯ “ทางรัฐ” โดยไม่จำกัดจำนวนผู้ลงทะเบียนและไม่มีวันปิดลงทะเบียน ซึ่งจะครอบคลุมการโดยสารรถไฟฟ้าทั้ง 13 เส้นทาง กระทรวงคมนาคมคาดจะช่วยเพิ่มจำนวน ผดส. ในระบบรถไฟฟ้าราว 20% สร้างประโยชน์ต่องบประมาณปี 2569 ได้ราว 1 หมื่นลบ.
•  หลังการประชุม Jackson Hole ประธานเฟดส่งสัญญาณว่ามีความเป็นไปได้ที่จะมีการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายในระยะต่อไป และมองผลกระทบจากภาษีศุลกากรจะกระทบต่อระดับราคาแบบครั้งเดียว (One-time Price Level Shift) ขณะที่การจ้างงานมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้น เรามองว่ามีความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดดอกเบี้ย 1-2 ครั้งในช่วงที่เหลือของปีนี้
• นายกิตติรัตน์ ณ ระนอง เสนอแนวทางแก้ไขปัญหาหนี้สินประชาชน เห็นควรให้ทบทวนเงื่อนไขบางประการของโครงการ “คุณสู้ เราช่วย” ให้มีประสิทธิภาพและครอบคลุมมากขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจเช่าซื้อ โดยเสนอยกเลิกการคิดดอกเบี้ยแบบเงินต้นคงที่ (Flat Rate) ซึ่งนำดอกเบี้ยในอนาคตเข้าไปรวมไว้ด้วยแล้วเปลี่ยนเป็นการลดต้นลดดอก (Effective Rate)
• มูลค่าส่งออกเกาหลีใต้ช่วง 20 วันแรกของ ส.ค. 2568 เพิ่มขึ้น 7.6%YoY มีแรงหนุนจากการส่งออกชิ้นส่วนอิเล็กฯ ที่เติบโตถึง 29.5% ตามด้วนรถยนต์โดยสารและเรือที่เติบโต 21.7% และ 28.9% ตามลำดับ เป็น Sentiment บวกต่อกลุ่มชิ้นส่วนอิเล็กฯและราคาหุ้นปรับขึ้นวานนี้
• ศาล รธน. ได้ไต่สวนนายกฯ และเลขาฯ สมช. ในคดีที่ขอให้วินิจฉัยความเป็นรัฐมนตรีของนายกฯ กรณีคลิปเสียงสนทนากับสมเด็จ ฮุนเซ็น เสร็จสิ้นแล้ว และได้ขยับนัดคู่กรณียื่นคำแถลงปิดคดีในวันที่ 25 ส.ค. นี้ ก่อนที่ศาล รธน. จะลงมติและอ่านคำวินิจฉัยตามเดิมในวันที่ 29 ส.ค. นี้
• ทางการเมียนมา สั่งปิดสะพานมิตรภาพไทย-เมียนมาแห่งที่ 2 ด่านแม่สอด-เมียวดี ส่งผลกระทบต่อการค้าส่งออกสินค้าไทย รถขนาดใหญ่ไม่สามารถผ่านด่านได้ แต่อย่างไรก็ตาม ผลกระทบต่อ CBG คาดว่ายังไม่มากนักเนื่องจากบริษัทมีการขนส่งทางเรือผ่านท่าเรือทวาย 

 

กลยุทธ์การลงทุน

แม้ดัชนี SET มีโอกาสปรับขึ้นตามตลาดโลกหลังเฟดส่งสัญญาณลดดอกเบี้ยเดือนหน้า แต่ Upside ยังจำกัดเพราะนักลงทุนรอความชัดเจนทางการเมือง โดยวันที่ 29 ส.ค. เวลา 15.00 น. ศาลรัฐธรรมนูญจะอ่านคำวินิจฉัยคดีคลิปเสียงนายกฯ ซึ่งอาจกำหนดทิศทางตลาดใน 3 กรณีหลัก 1)  หากศาลตัดสิน “พ้นจากตำแหน่ง” หรือหากนายกฯ ลาออกก่อน อาจกดดัน SET ลงแรงช่วงสั้นจากความกังวลสุญญากาศทางการเมือง และต้องติดตามการเสนอชื่อนายกฯ คนใหม่หรือการเปลี่ยนขั้วรัฐบาล 2) หากศาลตัดสินว่า “ไม่มีความผิด” ตลาดมีโอกาสฟื้นช่วงสั้นจากแรงซื้อคลายกังวลต่อเสถียรภาพการเมือง แต่ Upside ยังจำกัดเพราะยังมีคดีอื่นที่รอพิจารณา 3) หาก “ยุบสภา” อาจเป็นผลบวกต่อตลาด เพราะทำให้การเมืองชัดเจนขึ้น ดังนั้นกลยุทธ์ลงทุนจึงคงแนะนำให้ “Selective Buy”

กลยุทธ์ลงทุนจึงยังคงแนะนำ “Selective Buy”

 

ล็อกเป้าลงทุนประจำสัปดาห์

แม้ช่วงสั้นมอง SET จะมีโอกาสปรับขึ้นสอดคล้องกับตลาดหุ้นโลกหลังประธานเฟดส่งสัญญาณลดดอกเบี้ย แต่คาดตลาดหุ้นไทยมี Upside จำกัด รอติดตามความชัดเจนการเมือง กลยุทธ์ลงทุนแนะนำให้ “Selective Buy” ใน 2 ธีม หลักและ 3 ธีมเทรดดิ้ง ดังนี้
1. หุ้น Earning Play ซึ่งคาด 2H68 ผลการดำเนินงานจะยังเติบโตดีทั้ง HoH และ YoY แรงหนุนจากปัจจัยฤดูกาลและจากปัจจัยบวกที่มีเฉพาะตัว ได้แก่ ADVANC BCPG GULF SCC TIDLOR
2. หุ้นปันผลที่มีคุณภาพดี (SET100 ที่มี SETESG Rating A ขึ้นไป) เพื่อสร้างกระแสเงินสดให้แก่พอร์ตลงทุนในระยะสั้น โดยคาดจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไร 1H68 และให้ Div. Yield เกิน 2% แนะนำ PTT SIRI HMPRO TTB
3. Trading Idea : สำหรับนักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้และต้องการเก็งกำไร แนะนำ 1) หุ้น Laggard Play ซึ่งคาดได้อานิสงส์หาก Fund Flow ไหลเข้าต่อเนื่อง โดยเลือกหุ้น SET50 ซึ่งราคาหุ้นปรับขึ้น QTD ต่ำกว่า SET และ Valuation ถูก โดยมี PBV และ PER 2568F < -1SD อีกทั้งมีพื้นฐานดี (กำไรเติบโต ฐานะการเงินแข็งแกร่งและมี ESG Rating A-AAA) แนะนำ BDMS CPALL MTC PTT WHA 2) หุ้น Global Play เพื่อหลบช่วงที่เสถียรภาพทางการเมืองไทยยังมีความไม่ชัดเจน แนะนำ SCC HANA และ 3) หุ้นที่คาดได้อานิสงส์จากดอกเบี้ยขาลง และ/หรือ ดอลลาร์อ่อนค่า (บาทแข็งค่า) แนะนำ กลุ่ม REITs (FTREIT LHSC) กลุ่มอสังหาฯ (AP SIRI) กลุ่มเช่าซื้อ (MTC TIDLOR) และกลุ่มโรงไฟฟ้า (GULF GPSC)

 

Daily top picks

MTC: ราคาหุ้นมีโอกาสได้รับปัจจัยกระตุ้นจากแนวโน้มดอกเบี้ยขาลงและราคาหุ้นยัง Laggard 2H68 คาดกำไรสุทธิจะเพิ่มขึ้น QoQ และ YoY จากสินเชื่อที่เติบโตดี ส่วนปี 2568-2569 คาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโตดีที่ 15-16% หนุนจากสินเชื่อที่เติบโต 11% NIM ที่ขยายตัว 6bps จากต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และ Credit Cost ในระดับทรงตัว

 

GULF: มีโอกาสได้ประโยชน์จากแนวโน้ม Fund Flow ไหลเข้าและ Yield ที่ปรับตัวลง กำไร 2H68 มีโอกาสโตต่อจากโรงไฟฟ้า Jackson (1,200MW, ถือ 49%) รับ Capacity Payment ใหม่ตั้งแต่ มิ.ย. จาก US$30 เป็น US$270/MW-day ส่วน Data Center 25MW เริ่มรับรู้รายได้ ส.ค.นี้ และการ COD โครงการ Solar และ Solar+BESS

 

Fed signals cut in interest rate

The SET is expected to move sideways up as the Fed saw changes in “balance of risks” (employment decelerating and one-time inflation adjustment) and signalled an adjustment in monetary policy, meaning a higher chance it will cut rate. However, cancellation of “average inflation targeting” indicates the Fed is also ready to raise interest rate if inflation returns. The index has resistances at 1266/1280, and needs to stand above supports of 1250/1254.

 

Today’s highlights

• Following the Jackson Hole meeting, the Fed Chair signaled the possibility of policy rate cuts going forward and sees tariffs as raising prices just once, while employment risks are increasing. We see a chance the will Fed cut rates 1-2 times in the rest of the year.
• The NESDC recommends accelerated disbursement of both regular and investment budgets in the remainder of FY2025 (ending Sep) to no less than 65%, after finding that investment disbursement in the first 9 months was only Bt370bn or 39.8%, lower than the 15-year average of 48.7%. It also recommends expediting economic stimulus projects already approved to achieve at least 80%.
• The Ministry of Finance is preparing economic stimulus measures for the remainder of 2025, mostly focusing on consumption stimulus through tax measures and tourism stimulus, now under detailed consideration. The government will consider appropriate timing and clarity will be seen in 4Q25.
• The Acting PM authorized in the new PDP board after delays since 2022, bringing FTI, UTCC, and TDRI in to join the team, and ordered amendments to previous NEPC resolutions, such as extending the decommissioning schedule for power plants by another 6 years to reduce electricity costs and reviewing renewable energy purchase prices.
• Today (Aug 25) marks the first day for registering for the Bt20 electric train fare program through the "Thang Rat" app, with no limit on registrants and no registration closing date. This will cover all 13 elevated rail routes. The Ministry of Transport expects this to increase ridership by about 20%, at a cost to the government of about Bt10bn.

 

Strategy today

In the short term the SET may rise follow the region as the Fed signalled a cut in interest rate, although upside is limited as investors are waiting for political results. On Aug 29, at 3:00 pm, the Constitutional Court will read a verdict on the PM’s audio clip; we see three possibilities: 1) rule to dismiss or earlier resignation of the PM may pressure the SET for the short term on concerns over a political vacuum, uncertainty on the new PM and change in government parties; 2) a “not guilty” ruling may drive the index to short-term recovery by stabilizing politics, but with limited upside; and 3) a parliament dissolution that may be positive to the market via making politics clearer. Our recommended investment strategy is "Selective Buy".

 

Trading today

In the short term the SET has limited upside, although the index may follow the region up after the Fed Chairman signalled a rate cut. Our investment strategy is for "selective buy" in two main themes and three trading themes with specific positives:
1. Earnings plays for which 2H25 earnings are expected to grow HoH and YoY, driven by specific and seasonal factors – ADVANC, BCPG, GULF, SCC and TIDLOR. 
2. High-quality dividend stocks (SET50 with SETESG rating higher than A) to generate short term cash flow, expected to pay an interim dividend on 1H25 with dividend yield higher than 2% - PTT, SIRI, HMPRO and TTB.
3. Trading idea: For high-risk-takers who want to speculate: 1) Laggard plays that are expected to benefit from fund inflow; choose SET50 stocks that have underperformed the SET QTD and whose valuation is attractive (PER and PBV 2025F < -1SD) and have strong fundamentals – BDMS, CPALL, MTC, PTT and WHA; 2) global plays to avoid political instability – SCC and HANA; and 3) stocks that benefit from the interest rate down cycle and/or weakening dollar (baht appreciation); recommend REITs – FTREIT and LHSC , Property – AP and SIRI Leasing – MTC and TIDLOR and Utilities - GULF and GPSC.

 

Daily top picks

MTC: Price is laggard and expected to be driven by the interest rate downcycle. 2H25 net profit is expected to grow QoQ and YoY, driven by growing loans. 2025 net profit is expected to grow 15%, followed by 16% growth in 2026, driven by loan growth of 11%, a widening in NIM of 6bps, lower financial cost and stable credit cost.

GULF: The stock benefits from fund inflow and lower yield. 2H25 profit is expected to grow, driven by higher capacity payment from Jackson Power (1,200MW, 49% equity) at US$270/MW-day from US$30, booking of data center (25MW) in Aug and COD of solar and solar+BESS projects.

 

Download EN version click >  Daily250825_E.pdf