แนะนำเข้าลงทุน: กองทุนหุ้นเวียดนาม PRINCIPAL VNEQ-A
แนะนำเข้าสะสม: กองทุนทองคำ BGOLD
Gold: คงคำแนะนำเข้าสะสม ในกองทุน BGOLD หลังราคาทองคำปรับขึ้นกลับเข้ามาอยู่ในกรอบซื้อตามที่ INVX ประเมินไว้ โดยทองคำได้ปัจจัยหนุนจากการปรับตัวลดลงของ UST 10Y และความไม่แน่ไม่นอนทางการเมืองสหรัฐฯ ที่เพิ่มสูงขึ้น อีกทั้ง เงินเฟ้อสหรัฐฯ ที่ออกมาต่ำกว่าคาดช่วยหนุนให้เฟดมีโอกาสปรับลดดอกเบี้ยลงในเดือนก.ย. เป็นบวกต่อราคาทองคำในช่วงต่อจากนี้
Vietnam: แนะนำเข้าลงทุน ในกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A จากเศรษฐกิจเวียดนามที่ส่งสัญญาณแข็งแกร่งต่อเนื่อง และผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนที่ขยายตัวดี อีกทั้ง ตลาดหุ้นเวียดนามยังมี Valuation อยู่ในระดับถูกค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี นอกจากนี้ แนวโน้มการปรับลดดอกเบี้ยของ FED จะส่งผลให้ค่าเงินดองมีเสถียรภาพมากขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้Fund Flow ไหลเข้าตลาดหุ้นเวียดนามได้
[Theme play] หุ้นเวียดนาม กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A
โอกาสสะสมหุ้นเวียดนาม แรงกดดันจากภายนอกคลี่คลาย ภาพการเติบโตยังส่งสัญญาณแกร่ง
9 Sep 2024
สรุป
INVX มองเป็นจังหวะสะสมหุ้นเวียดนาม แรงกดดันจากภายนอกคลี่คลาย ขณะที่ภาพการเติบโตยังส่งสัญญาณแกร่ง และราคาอยู่ในระดับที่น่าสนใจ
- Macro: IMF คาดเศรษฐกิจเวียดนามโต 6-7% ต่อปี ใน 5 ปีข้างหน้า
- Valuation: ระดับ PE Ratio ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต และถูกกว่าตลาดหุ้นอื่น
- Growth: ตลาดคาดการณ์เติบโตของ Earning ในระดับสูง
- Technical: มีแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2023
- แนะนำกองทุน INVX Top Pick: PRINCIPAL VNEQ-A
[Theme play คือ กลยุทธ์ที่มองหาโอกาสการลงทุนจากปัจจัยพื้นฐาน การปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เทรนด์ และแนวโน้มการลงทุนใหม่ๆ ที่เป็นโอกาสการลงทุน]
INVX มองเป็นจังหวะสะสมหุ้นเวียดนาม ตลาดหุ้นเวียดนามเป็นตลาดหุ้นที่น่าสนใจสำหรับการลงทุนในระยะยาว จากเศรษฐกิจของเวียดนามที่มีแนวโน้มเติบโตได้ดีต่อเนื่อง โดยมีปัจจัยสนับสนุนจากเม็ดเงินลงทุนโดยตรงจากต่างชาติ (FDI) รายได้ประชากรที่เพิ่มสูงขึ้น และการบริโภคภายในประเทศรวมถึงภาคการส่งออกที่มีโอกาสเติบโตโดดเด่นต่อเนื่อง
นอกจากนี้ ตลาดหุ้นเวียดนามเป็นหนึ่งในตลาดหุ้นที่นักลงทุนทั่วโลกให้ความสนใจ จากแนวโน้มยกระดับจากตลาดหุ้นชายขอบ (Frontier Market) ไปสู่ ตลาดเกิดใหม่ (Emerging Market) โดยรัฐบาลเวียดนามได้แสดงให้เห็นถึงความกระตือรือร้นในการปฏิรูปกฎหมายและโครงสร้างของตลาดหุ้นเพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานของ FTSE และ Morgan Stanley Capital International (MSCI) เพื่อผลักดันให้ตลาดหุ้นเวียดนามถูกนับเป็น Emerging Market ของ FTSE และใน MSCI Emerging Markets Index ในอนาคตอันใกล้
ปัจจุบันตลาดหุ้นเวียดนามมี Forward P/E Ratio อยู่บริเวณ 10.5 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี ที่ -1 SD ทำให้ Reward to Risk Ratio มีความน่าสนใจมาก มองเป็นโอกาสในการเข้าลงทุน โดยกำไรของบริษัทจดทะเบียนเวียดนามยังเติบโตดีต่อเนื่องตามการเติบโตของเศรษฐกิจเวียดนามที่เติบโตโดดเด่น ขณะที่ปัญหาค่าเงินดองที่อ่อนค่าลงและผันผวนก่อนหน้านี้เริ่มคลี่คลาย หลังจากธนาคารกลางเวียดนาม (SBV) ได้เข้ามาแก้ปัญหา และการที่ทางธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ส่งสัญญาณปรับลดดอกเบี้ยนโยบายลงในปีนี้ ส่งผลให้ค่าเงินดองมีเสถียรภาพมากขึ้น เป็นปัจจัยสนับสนุนต่อการลงทุนในตลาดหุ้นเวียดนาม
Macroeconomic
- เวียดนามเป็นประเทศดาวรุ่งที่เศรษฐกิจมีการเติบโตโดดเด่น โดยมีอัตราการขยายตัวของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) เฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 6-7% ต่อปี ในช่วง 5 ปีข้างหน้า
- การบริโภคภายในประเทศเวียดนามมีความแข็งแกร่ง หนุนโดยจำนวนประชากรกว่า 100 ล้านคน นอกจากนี้ 30% ของจำนวนประชากรเป็นวัยหนุ่มสาว (อายุ 20-39 ปี) ซึ่งเป็นกลุ่มที่มีศักยภาพในการทำงานสูง ในขณะที่ค่าแรงที่ยังคงอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับมาตรฐานสากล ทำให้เวียดนามสามารถดึงดูดเม็ดเงินลงทุนโดยตรงจากต่างชาติ (FDI) สำหรับการลงทุนในภาคการผลิตและอุตสาหกรรม
Valuation & Growth
ระดับ Valuation ของตลาดหุ้นเวียดนามอยู่ในระดับน่าสนใจ โดย FWD P/E อยู่ที่ประมาณ 10.5 เท่า (ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปีที่ -1SD) และเมื่อเทียบกับตลาดหุ้นอื่นๆ จะเห็นได้ว่าเวียดนามมี Valuation ที่ถูกกว่า (ยกเว้นจีน) ในขณะที่แนวโน้มกำไรของบริษัทจดทะเบียนยังส่งสัญญาณขยายตัวต่อเนื่อง ส่งผลให้นักวิเคราะห์ยังให้ EPS Growth ในช่วง 12 เดือนข้างหน้าอยู่ในระดับสูง
Technical analysis
ในด้านแนวโน้มราคาของตลาดหุ้นเวียดนามเชิงเทคนิค พิจารณาจากทิศทางของดัชนี VN Index ยังเป็นเทรนด์ขาขึ้น ตั้งแต่ทำจุดต่ำสุดในช่วงปลายปี 2022 โดย VN Index สามารถ ทำ Higher Low ยกระดับจุดต่ำสุดขึ้นมา 3 ครั้งในช่วงเกือบ 2 ปีที่ผ่านมา และยังเคลื่อนตัวอยู่ในกรอบขาขึ้น มีโอกาส Break แนวต้านสำคัญบริเวณ 1,300 จุด
กองทุนแนะนำ INVX Top Pick: PRINCIPAL VNEQ-A
จาก Universe กองทุนรวมเวียดนามในไทยของทาง INVX มีทั้งหมด 15 กองทุนด้วยกัน
Source: Fund Factsheet
ทาง INVX ให้ความสนใจในบรรดากองทุนรวมเวียดนามจะเป็นกลุ่มที่ 1) Direct Investment ที่มีลักษณะการลงทุนตรงในเวียดนามโดยอาศัยฝีมือของทีมผู้จัดการกองทุนในการคัดเลือกลงทุนหุ้นเวียดนามเป็นหลัก เนื่องจาก
- การลงทุนในลักษณะนี้จะไม่ต้องเสียค่าธรรมเนียมซ้ำซ้อนในการลงทุนบนกองทุนหลัก (Master Fund) หรือการกระจายการลงทุนในกองทุนต่างประเทศหลายกอง (Fund of funds)
- กองทุนเวียดนามประเภท Direct Investment ในกลุ่มนี้ยังมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นกว่ากลุ่มอื่นๆ ในระยะกลางถึงยาว
สำหรับการเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของกองทุนเวียดนามในช่วงที่ผ่านมา ทาง INVX ให้ความสำคัญกับกองทุนรวมที่มี Risk-adjusted Return ที่โดดเด่น หรือมีอัตราส่วน Return/SD ที่โดดเด่น โดยวันนี้เราได้คัดเลือกออกมาทั้งหมด 3 กองทุนรวมที่โดดเด่น ได้แก่
- กองทุน B-VIETNAM
- กองทุน K-VIETNAM
- กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A
ซึ่ง INVX เลือกกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A จาก
- เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่สุดในไทย
- มีประวัติผลการดำเนินงานย้อนหลังที่โดดเด่นในระยะกลางถึงยาว ซึ่งรวมถึง Risk adjusted Return
- บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนชาวไทยและเวียดนาม 7 ท่าน สามารถเข้าถึงแหล่งข้อมูลในเวียดนามได้โดยตรง
- มี Capture Ratio ที่โดดเด่นสุดในช่วง 1, 3 และ 5 ปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกัน
อย่างไรก็ตามกองทุนทางเลือกที่ทาง INVX แนะนำนอกเหนือจากกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A ได้แก่ กองทุน B-VIETNAM ที่พอร์ตการลงทุนมี Risk-adjusted Return ที่โดดเด่นและใช้กลยุทธ์ Core & Satellite Portfolio โดยผสมผสานหุ้นขนาดใหญ่ กลางและเล็ก อย่างไรก็ตามกองทุนเดียวกล่าวยังมีผลการดำเนินงานในช่วงสั้นที่ค่อนข้างจำกัด
อีกหนึ่งกองทุนทางเลือกได้แก่ กองทุน K-VIETNAM ที่โดดเด่นด้านการจัดการความเสี่ยง มีความเสี่ยงต่ำสุดในช่วง 3-5 ปีที่ผ่านมา (วัดจากความผันผวน) เมื่อเทียบกับกองทุนประเภทเดียวกัน เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่มีคุณภาพและถือลงทุนในระยะยาวเป็นหลัก
สรุปจุดเด่นของกองทุน PRINCIPAL VNEQ-A
- กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในไทยประมาณ 8,000 ล้านบาท (คิดเป็นประมาณ 20% ของกองขนาดกองทุนหุ้นเวียดนามทั้งหมดในไทย)
- บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนที่มีประสบการณ์สูง โดยทีมผู้จัดการกองทุนมีประสบการณ์ด้านการลงทุนกว่า 13 ปี และบริหารกองทุนหุ้นเวียดนามมามากกว่า 6 ปี
- มีทีมผู้จัดการกองทุนและนักวิเคราะห์สามารถเข้าถึงข้อมูลต่างๆ ในเวียดนามได้ง่าย เนื่องจากมีทีมที่สามารถสื่อสารภาษาเวียดนามได้
- ทีมผู้จัดการกองทุนเน้นลงพื้นที่ในประเทศเวียดนามจริงอย่างสม่ำเสมอเพื่อหาข้อมูลเชิงลึกจากผู้เชี่ยวชาญ
- สร้างพอร์ตการลงทุนแบบกระจุกตัวผ่านการวิเคราะห์ในเชิง Top-down และ Bottom-up
- คัดสรรหุ้นที่มีธรรมาภิบาลที่ดี
- ประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ด้วยกรอบวิธี FMV
- เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่และขนาดกลางประมาณ 20-30 ตัว
- ในปี 2023 เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามในไทยที่สร้างผลตอบแทนได้อย่างโดดเด่นที่ 9%
- ผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาเมื่อเทียบกับดัชนีชี้วัด โดยกองทุนสร้างผลตอบแทนเฉลี่ยปีละ 9% ต่อปี ขณะที่ VN Index สร้างผลตอบแทนเฉลี่ย 5.5% ต่อปี (as of 31 Aug 2024)
กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A เป็นหนึ่งในกองทุนหุ้นเวียดนามที่มีขนาดใหญ่ที่สุดในไทย จัดตั้งมาตั้งแต่ปี 2017 และมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นสม่ำเสมอตลอดช่วงที่ผ่านมา
บริหารโดยทีมผู้จัดการกองทุนในไทยและในเวียดนามรวมทั้งหมด 7 ท่าน โดยมีปรัชญาการลงทุนและกระบวนการลงทุนผสมผสานระหว่าง Top-down และ Bottom-up
ในเชิงของการวิเคราะห์ข้อมูลเชิง Top-down ทางทีมก็จะมีการนำปัจจัยด้านมหภาคทั่วโลกมาประกอบการกับการวิเคราะห์แนวโน้มเศรษฐกิจและอุตสาหกรรมในประเทศ ทั้งด้านนโยบายการเงินและการคลัง การเติบโตและการคาดการณ์ของรายได้ เป็นต้น หลังจากนั้นก็จะมีการประชุมด้านกลยุทธ์การลงทุนเพื่อหาข้อสรุปการจัดพอร์ตการลงทุน
ขณะที่การวิเคราะห์ข้อมูลเชิง Bottom-up ก็จะมีการประเมินด้วยข้อมูลเชิงปริมาณ การคาดการณ์ และการประเมินมูลค่าของหุ้นรายตัว โดยการเข้าชมบริษัท และวิเคราะห์ข้อมูลพื้นฐานของบริษัทและปัจจัยที่เกี่ยวข้องกับการประเมินมูลค่าหุ้น โดยทีมผู้บริหารพอร์ตมีหลักการในการคัดเลือกหลักทรัพย์โดยเชื่อว่าผลตอบแทนส่วนเพิ่ม (Alpha) มาจากการสร้างพอร์ตการลงทุนที่รัดกุม ผ่านคุณลักษณะ 3 ประการ ได้แก่ FMV หรือก็คือ พื้นฐานธุรกิจที่เติบโตอย่างยั่งยืน (F) แนวโน้มของราคาและกำไรดีขึ้นต่อเนื่อง (M) และมูลค่าอยู่ในระดับที่น่าสนใจ (V)
Source: PRINCIPAL Presentation as of June 2024
โดยทีมผู้จัดการกองทุนมีกระบวนการคัดเลือกหลักทรัพย์ โดยเริ่มจาก
- การคัดกรองหลักทรัพย์ โดยกรองทั้งปัจจัยเชิงปริมาณและปัจจัยเชิงคุณภาพ
- การวิเคราะห์เชิงลึก โดยเข้าเยี่ยมชมบริษัทและสำรวจตลาดในพื้นที่จริง พร้อมทั้งสร้างแบบจำลองทางการเงิน
- การประเมินคะแนน โดยใช้กรอบวิเคราะห์ FMV และ ESG
- การอนุมัติ โดยทีมตราสารทุนและคณะกรรมการลงทุนก็จะมีการประชุมทีมภายในเพื่อคัดเลือกหุ้นใหม่เข้า Universe รวมถึงหาแนวทางการลงทุนที่เหมาะสมที่สุดต่อพอร์ตการลงทุน
Source: PRINCIPAL Presentation as of June 2024
ลักษณะพอร์ตการลงทุนของกองทุน
- เน้นลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่-ใหญ่มาก มีการเติบโตสูง และมีธรรมาภิบาลของเวียดนาม
- ณ 31 ก.ค. 2024 กลุ่มอุตสาหกรรมที่มีน้ำหนักการลงทุนมากสุด 3 อันดับแรกได้แก่ กลุ่มธนาคาร กลุ่มเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสาร และกลุ่มบริการรับเหมาก่อสร้าง
ตัวอย่างหุ้น 5 ตัวแรกที่พอร์ตการลงทุนถืออยู่
- FPT Corporation (FPT) เป็นบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม ให้บริการด้านเทคโนโลยีสารสนเทศ โทรคมนาคม และการศึกษา โดยมีความร่วมมือกับบริษัทเทคโนโลยีระดับโลก เช่น Microsoft และ Intel
- Mobile World Investment Corporation (MWG) เป็นบริษัทแพลตฟอร์มค้าปลีกที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม มีร้านค้าหลายพันแห่งทั่วประเทศ ขายโทรศัพท์มือถือ อุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และสินค้าอุปโภคบริโภคอื่นๆ
- Housing Development Bank: ให้บริการด้านการเงินครบวงจร ครอบคลุมทั้งสินเชื่อที่อยู่อาศัย การฝากเงิน บัตรเครดิต การจัดการทรัพย์สิน เป็นต้น มีเครือข่ายสาขาที่กว้างขวางทั่วเวียดนาม
- Military Commercial Joint Stock Bank เป็นธนาคารพาณิชย์ที่มีความเกี่ยวข้องกับกระทรวงกลาโหมของเวียดนาม ให้บริการทางการเงินที่หลากหลาย ทั้งด้านการฝากเงิน การให้สินเชื่อ และการโอนเงินระหว่างประเทศ เป็นต้น
- Hoa Phat Group เป็นกลุ่มบริษัทอุตสาหกรรมที่ใหญ่ที่สุดในเวียดนาม มีธุรกิจหลักคือการผลิตเหล็ก ท่อเหล็ก และผลิตภัณฑ์เหล็กอื่นๆ
กองทุน PRINCIPAL VNEQ-A มีผลการดำเนินงานที่โดดเด่นในระยะยาวเมื่อเทียบกับ VN Index (as of 31 Aug 2024)
- กองทุนสร้างผลตอบแทน Year-to-date (YTD) ตั้งแต่ช่วงต้นปี 2024 ที่ 18.6% เทียบกับ VN Index ที่ 13.6%
- กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปีที่ 9.56% เทียบกับ VN Index ที่ 4.8%
- กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 3 ปี เฉลี่ยปีละ -1.07% เทียบกับ VN Index ที่ -1.21%
- กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 5 ปี เฉลี่ยปีละ 9.9% เทียบกับ VN Index ที่ 5.5%
คลิกที่นี่เพื่อดูกองทุนเคาะซื้อใน INVX Satellite Portfolio ล่าสุด
คำเตือน: ผลการดำเนินในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลตอบแทนที่ได้รับในอนาคต กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่บล.อินโนเวสท์ เอกซ์
