[ปิดคำแนะนำ] (เคาะซื้อ: Theme Play) กองทุนหุ้นจีน A-Shares KFCSI300-A รับอานิสงส์จากสภาพคล่องภายในประเทศที่ยังคงอยู่ในระดับสูง และความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น
แนะนำขาย “ทำกำไร” การลงทุนในหุ้นจีน A-Shares หลังกองทุน KFCSI300-A หลังดัชนี CSI 300 ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นเหนือ Target Price แรกของเราที่ 4,450 จุด ทั้งนี้ ช่วงที่ผ่านมาเราได้มีการปรับ Target Price ใหม่ไปที่ระดับ 4,800 จุด จาก Momentum ของตลาด และการเติบโตของ EPS ที่มีสัญญาณเร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม ด้วยตลาดการเงินทั่วโลกที่มีความผันผวนสูง ขณะที่ดัชนี CSI 300 เริ่มส่งสัญญาณอ่อนแรง และราคาปรับตัวลงมาต่ำกว่า Trailling Stop ของเราที่บริเวณ 4,550 จุด เพื่อเป็นการรักษากำไรในภาวะที่ตลาดมีความผันผวนสูง เราจึงแนะนำขายทำกำไร โดยดัชนี CSI 300 ปรับตัวขึ้นราว 12.56% นับตั้งแต่ที่เราแนะนำไว้เมื่อวันที่ 20 มี.ค. 2568
Rationale: ขายทำกำไร หุ้นจีน A-Shares หลังดัชนีเริ่มอ่อนตัวลง Trailing Stop
-
มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลหลังจากนี้มีแนวโน้มไปสนับสนุนเศรษฐกิจเฉพาะจุดมากขึ้น โดยเน้นกลุ่ม New Economy ได้รับประโยชน์ ตามแผนพัฒนาเศรษฐกิจและสังคม 5 ปี ฉบับที่ 15 ส่งผลให้หุ้นกลุ่มอื่นๆ ที่ไม่ใช่ New Economy มีปัจจัยบวกที่ลดลง เป็นปัจจัยให้ดัชนี CSI 300 ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาราว 13.7% ใน YTD ซึ่งได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังในการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบ Board Base ถูกขายทำกำไร
-
ราคาของดัชนี CSI 300 เริ่มแสดงการ Momentum ที่อ่อนแอลง โดย MACD เริ่มเข้าสู่โซนติดลบ ในขณะที่ราคาปรับตัวลดลงต่ำกว่าจุด Trailing Stop บริเวณ 4,550 จุด
โดยสรุป เราแนะนำให้ปิดสถานะหุ้นจีน A-Shares ตามที่เราเคยแนะนำไปใน Satellite Port เพื่อรักษากำไร และเตรียมเงินสดสำหรับโอกาสการลงทุนรอบถัดไป โดยเรายังคงมีมุมมองเชิงบวกของหุ้นจีนในระยะกลาง-ยาว จากรัฐบาลจีนที่มีท่าทีสนับสนุนการเติบโตของเศรษฐกิจมากขึ้นในปีนี้ และสัญญาณการเร่งตัวของกำไรบริษัทจดทะเบียน โดยเราอาจพิจารณาเข้าลงทุนในหุ้นจีน A-Shares อีกครั้งหากตลาดมีการปรับฐาน หรือมีปัจจัยบวกที่สามารถสนับสนุนตลาดให้ปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อได้
[Theme play คือ กลยุทธ์ที่มองหาโอกาสการลงทุนจากปัจจัยพื้นฐาน การปรับเปลี่ยนเชิงโครงสร้าง เทรนด์ และแนวโน้มการลงทุนใหม่ๆ ที่เป็นโอกาสการลงทุน]
Event
- แม้ว่าตลาดหุ้นจีนโดยรวมจะเริ่มฟื้นตัวมาพักหนึ่งแล้ว แต่หุ้นจีน A-Shares (ดัชนี CSI 300) ยังปรับตัวขึ้นช้ากว่า H-Shares (ดัชนี Hang Seng) อย่างมีนัยสำคัญ โดยตั้งแต่วันที่ 13 ม.ค. ถึง 19 มี.ค. ดัชนี CSI 300 ปรับตัว +7.73% ขณะที่ Hang Seng +24% ซึ่งชี้ว่าหากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลจีนส่งผลชัดเจน หุ้นจีน A-Shares ที่รายได้และกำไรพึ่งพาการเติบโตของเศรษฐกิจจีน ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อเพื่อ Catch-up กับหุ้น H-Shares
- ท่าทีของรัฐบาลจีนที่หันกลับมาสนับสนุนภาคเอกชนในช่วงที่ผ่านมา ซึ่งเรามองว่าเป็น Structural change สำหรับการลงทุนในหุ้นจีน ส่งผลให้หุ้นจีนอยู่ในทิศทาง sideways up
ภาพที่ 1: หุ้นจีน A-Shares ราคา Laggard จาก H-Shares ค่อนข้างมาก มีโอกาส Catch-up ตาม
Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg as of 19 March 2025
Fundamental
- ล่าสุดรัฐบาลจีนยังคงเดินหน้าสนับสนุนการบริโภคและออกมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง โดยมีแผนกระตุ้นเศรษฐกิจที่เน้นทั้งการเพิ่มกำลังซื้อของภาคประชาชนและการบริโภค มาตรการที่สำคัญได้แก่ โครงการแลกเปลี่ยนสินค้าเก่าเป็นสินค้าใหม่ (Trade-in Program) และเงินอุดหนุนเลี้ยงดูเด็ก (Childcare Subsidy) นอกจากนี้ ภาคบริการได้รับการสนับสนุนผ่านมาตรการกระตุ้นการท่องเที่ยว กีฬา และอุตสาหกรรมวัฒนธรรม ซึ่งเป็นตัวเร่งสำคัญต่อการบริโภค
- การบริโภคของจีนเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัว โดยยอดค้าปลีกช่วง ม.ค.-ก.พ. เติบโต 4% YoY ซึ่งสูงกว่าระดับ 3.0%-3.7% ในช่วงปลายปี 2024 สะท้อนถึงการกลับมาของกำลังซื้อภายในประเทศ รวมถึง ราคาบ้านใหม่จีนเริ่มปรับตัวลดลงในอัตราที่น้อยลง นอกจากนี้ ราคาสินค้าอุปโภคบริโภคหลายประเภทเริ่มมีเสถียรภาพ สะท้อนจากการที่หลายธุรกิจเริ่มหยุดการแข่งขันด้านราคาและปรับราคาสินค้าขึ้น
- หุ้นจีนยังคงถูกถือครองต่ำกว่าปกติ (Under-owned) จากนักลงทุนสถาบันทั่วโลก โดยข้อมูลจาก Goldman Sachs พบว่า มีสัดส่วนในหุ้นจีนเพียง 9% เทียบกับช่วงก่อนโควิดที่มีสัดส่วนประมาณ 13% ดังนั้น หากเงินทุนจากนักลงทุนสถาบันเริ่มกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นจีน จะช่วยหนุนราคาหุ้นและอาจนำไปสู่การ Re-rating ของตลาดได้ โดย FWD P/E ของดัชนี CSI 300 อยู่ที่ 13 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยระยะยาว
ภาพที่ 2: การบริโภคของจีนเริ่มมีสัญญาณฟื้นตัว ขณะที่ราคาอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวลงในอัตราที่น้อยลง สะท้อนราคาเริ่มมีเสถียรภาพ
Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, TRADING ECONOMICS as of 28 February 2025
ภาพที่ 3: Valuation ของดัชนี CSI 300 อยู่บริเวณค่าเฉลี่ยระยะยาว มีโอกาส Re-rating ขึ้นได้ หากนักลงทุนสถาบันเริ่มกลับเข้าสู่ตลาดหุ้นจีน
Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, Bloomberg as of 19 March 2025
Technical
ในเชิงเทคนิค ดัชนี CSI 300 มีแนวต้านสำคัญที่บริเวณ 3,980 จุด ซึ่งเป็นกรอบสามเหลี่ยมที่กดดันตลาดมาสักระยะ หากราคาปรับตัวทะลุผ่าน จะส่งโมเมนตัมเชิงบวกต่อหุ้นจีน A-Shares โดยมองดัชนีเป้าหมายที่ 4,450 จุด
Source: InnovestX Wealth Products & Strategy, TradingView as of 20 March 2025
กองทุนแนะนำ: KFCSI300-A
จาก Universe กองทุนรวมที่ลงทุนหุ้นจีน A-Shares ของทาง InnovestX มีทั้งหมด 17 กองทุนไทย และ 10 กองทุนหลักด้วยกัน (Update as of 28 Feb 2025)
Source: Fund Factsheet
แนวทางการพิจารณาคัดเลือกกองทุน KFCSI300-A
1) เนื่องจากกองทุน Active ไม่สามารถเอาชนะดัชนีชี้วัดได้ในระยะกลาง-ยาว จึงเน้นคัดเลือกกองทุนที่มีแนวทางการบริหารแบบ Passive Management
Source: Morningstar as of 28 Feb 2025
โดยจะเน้นคัดเลือกกองทุนที่อ้างอิงดัชนี CSI 300 เพื่อให้ตอบโจทย์กลยุทธ์ข้างต้น ซึ่งประกอบไปด้วย 1 กองทุนหลัก และ 4 กองทุนไทย ดังนี้
2) พิจารณาการเบี่ยงเบนออกจากดัชนีชี้วัดด้วยค่า Tracking Error และพิจารณาค่าใช้จ่ายของกองทุนรวมโดยกองทุน KFCSI300-A ถือเป็นกองทุนที่มี Tracking Error ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของกองทุนในกลุ่มเดียวกัน และมีค่าใช้จ่ายต่ำที่สุด
Source: Fund Factsheet as of 31 Jan – 28 Feb 2025
สรุปจุดเด่นของกองทุน KFCSI300-A
- กองทุน KFCSI300-A เป็นกองทุนที่ลงทุนในหุ้นจีน A-Shares ผ่านกองทุนหลัก ChinaAMC CSI 300 Index ETF
- กองทุนหลักใช้กลยุทธ์การลงทุนแบบ Passive Management โดยอ้างอิงดัชนี CSI 300
- ดัชนี CSI 300 เป็นการรวบรวมหุ้นชั้นนำ 300 บริษัทของประเทศจีน
- ดัชนี CSI 300 มีการกระจายลงทุน 11 อุตสาหกรรมย่อย
- ดัชนี CSI 300 เป็นการลงทุนในเศรษฐกิจจีนอย่างครอบคลุมทั้งในกลุ่ม New Economy และ Old Economy
- กองทุน KFCSI300-A เป็นกองทุนที่ลงทุนในกองทุนหลัก ChinaAMC CSI 300 Index ETF โดยมีค่าธรรมเนียมต่ำสุดในไทย
- กองทุนหลัก ChinaAMC CSI 300 Index ETF มีค่าธรรมเนียมการบริหารต่ำเพียง 7% ต่อปี และมีประวัติจัดตั้งมาอย่างยาวนานตั้งแต่ 17 ก.ค. 2012
- ในช่วง 1 ปีที่ผ่านมา โดยกองทุนหลักสร้างผลตอบแทนได้ใกล้เคียงกับดัชนีชี้วัด โดยกองทุนหลักสามารถสร้างผลตอบแทนได้ 13.0% เทียบกับดัชนีชี้วัด CSI 300 TR CNY ที่สร้างผลตอบแทนได้ 14.3% (as of 28 Feb 2025)
- พอร์ตการลงทุนปัจจุบันกระจายลงทุนในกลุ่มอุตสาหกกรรมอย่าง Financials, IT, Industrials, Consumer Staples, Consumer Discretionary และอื่น ๆ ตามลำดับ
- พอร์ตการลงทุนปัจจุบันเน้นลงทุนในหุ้นชั้นนำของจีนอย่าง Kweichow Moutai, CATL, Ping An Insurance, China Merchants Bank, Midea Group และอื่น ๆ
กองทุนเปิดกรุงศรีไชน่าอิควิตี้ CSI 300-สะสมมูลค่า (KFCSI300-A) เป็นกองทุนในกลุ่ม China A-Shares Equity ที่ลงทุนผ่านกองทุนหลัก ChinaAMC CSI 300 Index ETF
ทั้งนี้ ดัชนี CSI 300 เป็นดัชนีหุ้นจีน A-Shares ที่รวบรวมบริษัทที่อยู่ในตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้และเซินเจิ้น และเป็นบริษัทมีมูลค่าตลาดหลักทรัพย์ตามราคาตลาด และสภาพคล่องสูง 300 บริษัท ครอบคลุมกว่า 11 อุตสาหกรรมย่อย ทั้งในกลุ่ม New Economy และ Old Economy ทำให้ดัชนี CSI 300 มักถูกนิยมใช้เป็นเครื่องมือในการสะท้อน และประเมินสภาวะโดยรวมของเศรษฐกิจจีนได้
ในส่วนของกองทุนหลัก ChinaAMC CSI 300 Index ETF (83188 HK) เป็นกองทุนรวม ETF ที่จดทะเบียนอยู่บนตลาดหุ้นฮ่องกง และมีประวัติจัดตั้งมาอย่างยาวนานตั้งแต่ 17 ก.ค. 2012 และมีค่าธรรมเนียมในการบริหารเพียง 0.7% ต่อปี พร้อมทั้งมีทรัพย์สินภายใต้การบริหารมากถึง 27,499 ล้านหยวน
นอกจากนี้ กองทุนหลัก ChinaAMC CSI 300 Index ETF มีการบริหารแบบ Passive Management โดยจะใช้กลยุทธ์แบบ Physical Replication หรือการเข้าไปถือหุ้นที่เป็นส่วนประกอบของดัชนี CSI 300 โดยตรง เพื่อมุ่งหวังให้ผลตอบแทนของกองทุนหลักก่อนหักค่าใช้จ่ายเคลื่อนไหวสอดคล้องไปกับผลตอบแทนของดัชนี CSI 300
กลุ่มอุตสาหกรรม (Update as of 19 Mar 2025)
- Financials 24.4%
- Information Technology 17.2%
- Industrials 15.8%
- Consumer Staples 11.0%
- Consumer Discretionary 8.6%
ตัวอย่างหุ้น 5 ตัวแรกที่พอร์ตการลงทุนถืออยู่ (Update as of 19 Mar 2025)
- Kweichow Moutai เป็นบริษัทผู้ผลิตเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ชั้นนำของจีนที่ได้รับความนิยมทั้งในประเทศและระดับสากล
- Contemporary Amperex Technology เป็นบริษัทจีนชั้นนำด้านการผลิตแบตเตอรี่ลิเธียมไอออนสำหรับยานยนต์ไฟฟ้า (EV)
- Ping An Insurance เป็นบริษัทประกันและบริการทางการเงินรายใหญ่ของจีน ให้บริการด้านประกันภัย การธนาคาร และการจัดการสินทรัพย์
- China Merchants Bank เป็นธนาคารพาณิชย์ชั้นนำของจีน ให้บริการด้านการธนาคารแบบครบวงจร
- Midea Group เป็นบริษัทชั้นนำของจีนด้านเครื่องใช้ไฟฟ้าและโซลูชันระบบอัตโนมัติภายในบ้าน
ผลการดำเนินงานของกองทุนหลักย้อนหลัง (Update as of 28 Feb 2025)
- กองทุนสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 1 ปีที่ 13.0% เทียบกับ CSI 300 TR CNY ที่ 14.3%
- กองทุนหลักสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 3 ปี เฉลี่ยปีละ -3.8% เทียบกับ CSI 300 TR CNY ที่ -2.7%
- กองทุนหลักสร้างผลตอบแทนย้อนหลัง 5 ปี เฉลี่ยปีละ 1.0% เทียบกับ CSI 300 TR CNY ที่ 2.1%
คำเตือน: กองทุนรวมนี้มีลักษณะเฉพาะและความเสี่ยงเฉพาะ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะ เงื่อนไขผลตอบแทนและความเสี่ยงของกองทุนรวมก่อนตัดสินใจลงทุน ผลการดำเนินงานในอดีต มิได้เป็นสิ่งยืนยันถึงผลการดำเนินงานในอนาคต ขอรับข้อมูลเพิ่มเติมหรือหนังสือชี้ชวนได้ที่บล.อินโนเวสท์ เอกซ์
