Update ตลาดหุ้นเวียดนามร่วงแรงสุดในรอบ 6 เดือน จากความกังวลเรื่องตราสารหนี้ภาคเอกชน
by INVX Investment Strategy
20 ตุลาคม 2568
สรุปสถานการณ์
ดัชนี VN Index ร่วงลงกว่า 5.6% ซึ่งเป็นการปรับตัวลงแรงที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน หลังจากสำนักงานผู้ตรวจการรัฐบาลเวียดนามเปิดเผยผลตรวจสอบพันธบัตรของบริษัท 67 แห่ง (รวมถึงธนาคาร 5 แห่ง) ที่พบการกระทำผิดหลายประการ เช่น การใช้เงินระดมทุนผิดวัตถุประสงค์ การเปิดเผยข้อมูลไม่ครบถ้วน การบริหารเงินทุนที่ไม่เหมาะสม และการชำระคืนดอกเบี้ยล่าช้า
ความเชื่อมั่นของนักลงทุนยิ่งสั่นคลอนเมื่อ Novaland ประกาศว่าไม่สามารถชำระหนี้พันธบัตรแปลงสภาพได้ตามกำหนด ขณะที่หุ้นขนาดใหญ่ เช่น Vingroup, Vinhomes และ Vietcombank เป็นแรงกดดันหลักต่อดัชนี ส่งผลให้นักลงทุนรายย่อยที่ใช้มาร์จิ้นสูงในช่วงตลาดปรับขึ้นแรงในช่วงก่อนหน้า ต้องเร่งขายลดพอร์ตเมื่อเกิดข่าวลบ ส่งผลให้เกิดแรงเทขายกว้างทั่วทั้งตลาด
มุมมองการลงทุน
เรามองเหตุการณ์นี้เป็นการปรับฐานหลังตลาดหุ้นเวียดนามปรับตัวตอบรับข่าวดีไปมาก โดยเป็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างเปราะบางจากการใช้เลเวอเรจที่เพิ่มขึ้น พร้อมกับการปรับตัวเพิ่มขึ้นแบบกระจุกตัว นอกจากนี้ตลาดยังสะท้อนความเปราะบางด้าน ธรรมาภิบาลและความโปร่งใสของตลาดตราสารหนี้เอกชน ซึ่งอาจยังเป็นแรงกดดันต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่างชาติในระยะใกล้
กลยุทธ์การลงทุน
การปรับฐานของตลาดหุ้นเวียดนามเป็นไปตามที่เราคาดไว้ หลังจากก่อนหน้านี้เราได้เตือนถึงการปรับขึ้นที่กระจุกตัวของดัชนี และการใช้เลเวอเรจในระดับสูง ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อแรงขายทำกำไรในระยะสั้น
ทั้งนี้ เรายังคงมองบวกต่อแนวโน้มระยะกลางถึงยาวของตลาดเวียดนาม โดยได้รับแรงหนุนจาก เศรษฐกิจที่เติบโตโดดเด่นเมื่อเทียบกับภูมิภาค กำไรบริษัทจดทะเบียนที่ขยายตัวต่อเนื่อง Valuation ที่ยังอยู่ในระดับไม่แพง และ การยกระดับตลาดสู่ดัชนี FTSE Emerging Markets ซึ่งถือเป็นพัฒนาการเชิงโครงสร้างสำคัญที่จะดึงดูดเงินทุนต่างชาติในระยะต่อไป
เรามองว่าการย่อตัวแรงรอบนี้จะสร้างโอกาสในการเตรียมเข้าสะสม สำหรับการลงทุนในระยะยาว โดยควรรอให้ตลาดเริ่มทรงตัวและแรงเทขายตาม sentiment เชิงลบคลี่คลายก่อนเข้าลงทุนอย่างมีวินัยในจังหวะที่ความเสี่ยงเริ่มลดลง
