Energy at play - Direct PPA, Data Center, PDP หนุนกลุ่มโรงไฟฟ้า

Direct PPA – Data Center หนุนเพิ่มการผลิตในระยะสั้น PDP มีแนวโน้นเพิ่มสัดส่วนโซลาร์

รมว. พลังงานเผยว่าใน ต.ค. 2025 กพช. จะประชุมเพื่อพิจารณาทางเลือกการจัดทำแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศ หรือ PDP จะจัดทำร่างใหม่หรือนำร่าง PDP2024 มาปรับปรุง ทั้งนี้มีเป้าหมายเพิ่มสัดส่วน RE มากขึ้นจากแผน PDP2018 rev1 ที่ใช้อยู่ในปัจจุบัน ให้สอดคล้องกับเป้าหมาย Net Zero 2050 (ENC) กกพ. เผยกำหนดการโครงการนำร่องการซื้อขายไฟฟ้า RE ในรูปแบบสัญญาซื้อขายโดยตรง หรือ Direct PPA จำนวน 2,000MW คาดว่าจะมีการสรุปและประกาศได้ภายใน ธ.ค. 2025 (กรุงเทพธุรกิจ) และเตรียมเปิดจำหน่ายไฟฟ้าสีเขียว UGT2 โดยจะนำไฟฟ้าจากโครงการไฟฟ้า RE แบบ FiT เฟส 1 จำนวน 4,852MW มาจำหน่าย ส่วนในงานแถลงข่าวนโยบาย “Quick Big Win” รมว. พลังงานเตรียม 4 โครงการเพื่อตอบสนองการสร้างรายได้-ลดรายจ่าย ผ่านการเพิ่มกำลังการผลิตโซลาร์ ได้แก่ 1) โครงการโซลาร์ฟาร์มชุมชน, 2) โครงการโซลาร์เพื่อการเกษตร, 3) โครงการโซลาร์ลอยน้ำ และ 4) การลดหย่อนภาษีสำหรับผู้ติดตั้งโซลาร์ (ENC)

พิจารณาในรายประเด็น โครงการ Direct PPA จำนวน 2,000MW เป็นปัจจัยหนุนสำคัญต่อธุรกิจโรงไฟฟ้าในระยะสั้นและมองว่าจะหนุนต่อในระยะต่อไปจาก Upside กำลังการผลิตไฟฟ้าใหม่ที่จะเพิ่มขึ้น โดยมีเป้าหมายรองรับความต้องการไฟฟ้าในภาคอุตฯ ที่อยู่ในช่วงเพิ่มประสิทธิภาพ และ Data Center ที่ประเมินว่าต้องการไฟฟ้าจากโครงการ 800MW นอกจากนี้เลขาฯ กกพ. เผยว่าโครงการ Direct PPA ในเฟสแรกของโครงการอาจรวมไฟฟ้าฟอสซิลไปก่อนและจะเป็น RE ในเฟสถัดไป หากเป็นไปตามข้างต้น ระยะสั้นมองเป็น Upside Risk ต่อธุรกิจโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะ SPP ที่จะมีความต้องการไฟฟ้าเพิ่มขึ้น ชดเชยอุตฯ ยานยนต์และปิโตรเคมีที่ใช้ไฟฟ้าลดลงจากผลกระทบการชะลอตัวของอุตสาหกรรม ส่วนกระบวนการร่าง PDP ฉบับใหม่มีความเป็นไปได้ที่จะนำร่างแผน PDP2024 เดิมมาปรับปรุงใหม่เนื่องจากมีกระบวนการที่สั้นกว่าและสอดคล้องกับเป้าหมาย Net Zero 2025 และคาดว่าจะมีการปรับเป้าหมายกำลังผลิตรวมเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะเพิ่มการผลิตส่วน RE เนื่องจากยังไม่ได้รวมคาดการณ์จาก Data Center ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็วและต้องการไฟฟ้า RE ในระยะสั้นคาดจะรวมการผลิต RE จากโครงการ Direct PPA และโครงการ Quick Big Win ราว 5,138MW และในระยะยาวจากโครงการ Direct PPA เฟสต่อๆ ไป ทำให้สัดส่วนกำลังผลิตไฟฟ้า RE ในปี 2030 ตาม PDP2024 มี Upside จากเดิมที่ 48% และผลผลิตไฟฟ้าจากเดิมที่ 33% (Figure 2-3)  มองเป็น Sentiment เชิงบวกต่อธุรกิจโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะผู้ผลิตไฟฟ้าโซลาร์ PDP2024 มีเป้าหมายเพิ่มกำลังผลิตโซลาร์สูงถึง 9,512MW ภายในปี 2030 จากปี 2023 เทียบกับพลังลมและพลังน้ำที่เพิ่มเพียง 2,490MW และ 342MW ตามลำดับ โดยโครงการเปิดรับซื้อไฟฟ้า RE เฟส 1  รูปแบบ FiT ที่ทราบผลเมื่อ เม.ย. 2023 พบว่า GULF, GUNKUL และ BGRIM ถูกเลือกรับซื้อในสัดส่วนสูง (Figure 4) และกลุ่มโรงไฟฟ้าส่วนใหญ่จะเพิ่มเป้าหมายสัดส่วน RE ขึ้น เช่น GULF (40% ภายในปี 2030), BGRIM (มากกว่า 50% ภายในปี 2030), GPSC (68% ภายในปี 2030) และ BCPG (เป็นกลางทางคาร์บอนภายในปี 2030) ส่วนการเปิดจำหน่าย UGT2 มองจะไม่มีผลต่อกลุ่มโรงไฟฟ้าเนื่องจากเป็นการขายระหว่างรัฐบาลและผู้ใช้ไฟฟ้า และโครงการโซลาร์ฟาร์มชุมชน แม้จะเปิดโอกาสให้ภาคเอกชนเข้าร่วมลงทุน ยังต้องติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมและศึกษาความคุ้มค่าการลงทุน

มองธุรกิจโรงไฟฟ้าน่าลงทุนในระยะยาวจากโอกาสการขยายกำลังผลิตที่ชัดเจนขึ้นทั้งในระยะสั้นจากโครงการ Direct PPA และการเข้าลงทุน Data Center ในไทย และในระยะยาวจากความคาดหวังแผน PDP ฉบับใหม่ และมีปัจจัยหนุนระยะสั้นจากต้นทุน Pool Gas ที่ปรับลงต่อเนื่อง ราคาเฉลี่ยใน ก.ย. 2025 ที่ 278.78 บาท/หน่วย ลดลง 1.2%MoM และ 7.4%YoY (Figure 5) และระดับก๊าซฯ สำรองยุโรปที่ 82.8% (Figure 6) เชิงพื้นฐาน ทยอยสะสม GULF ที่มีการกระจายความเสี่ยงเชิงธุรกิจสูงและมีศักยภาพการขยายกำลังการผลิตสูงที่สุดในกลุ่ม ส่วนเชิงกลยุทธ์ นักลงทุนที่รับความเสี่ยงได้เก็งกำไร BGRIM และ GPSC ที่มีแผนธุรกิจมุ่งเน้นพลังงานสะอาด ติดตามผลกระทบต่อโครงสร้างพื้นฐานก๊าซฯ ในยูเครนหลังถูกโจมตี (OilPrice.com) และการเกิดภาวะหนาวฉับพลันในยุโรปอาจหนุนราคาก๊าซฯ ยุโรปพุ่งสูงขึ้น (Figure 7) หากราคาหุ้นปรับลง รอจังหวะสะสมในช่วงที่เริ่มฟื้นตัว สอดคล้องกับโลกที่เร่งเพิ่มกำลังการผลิตเพื่อรองรับความต้องการไฟฟ้าของอุตฯ AI และการขยายตัวของ Data Center โดยเฉพาะสหรัฐฯ ที่กำลังเผชิญปัญหาคอขวด ความต้องการไฟฟ้าเติบโตเร็วกว่ากำลังผลิตใหม่ ซึ่งหนุน Capacity Payment ปรับสูงขึ้น ขณะที่ปัญหาดังกล่าวจะมีแนวโน้มยืดเยื้อจากความล่าช้าการส่งมอบกังหันก๊าซฯ ผลิตไฟฟ้าสำหรับโครงการใหม่ มองเป็นบวกต่อโรงไฟฟ้าที่มีการลงทุนในสหรัฐฯ เชิงพื้นฐาน รอจังหวะสะสม BCPG ที่มีสัดส่วนการลงทุนกำลังการผลิตในสหรัฐฯ สูงที่สุดในกลุ่ม (Figure 8) และค่า Capacity Payment ยังมี Upside

ความเสี่ยง: เศรษฐกิจโลกที่ผันผวน, สถานการณ์ในตะวันออกกลาง, การเมืองในประเทศ, นโยบายพลังงานสหรัฐฯ และไทย, รัสเซีย-ยูเครน, นโยบายการผลิตของ OPEC+