งบกลุ่มหน่วยความจำยังแข็งแกร่ง ความต้องการ AI ยังอยู่ในระดับสูง

1. AI เพิ่มความต้องการหน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บพร้อมกัน

• การขยายตัวของ AI ไม่ได้เพิ่มความต้องการเฉพาะหน่วยความจำความเร็วสูงที่ใช้ร่วมกับชิปประมวลผลเท่านั้น แต่ยังเพิ่มความต้องการหน่วยความจำสำหรับเครื่องแม่ข่าย อุปกรณ์เก็บข้อมูลแบบใช้ชิป และฮาร์ดดิสก์ความจุสูง เนื่องจากระบบ AI ต้องจัดเก็บทั้งข้อมูลสำหรับฝึกแบบจำลอง ข้อมูลที่ใช้ประมวลผลจริง และข้อมูลชั่วคราวที่ช่วยให้ระบบตอบสนองได้เร็วขึ้น
• แนวโน้มนี้ทำให้ผู้ผลิตแต่ละรายได้ประโยชน์ต่างกัน โดย Samsung และ SK Hynix เด่นในหน่วยความจำ DRAM และ HBM ขณะที่ Kioxia ได้ประโยชน์จาก NAND และอุปกรณ์เก็บข้อมูลแบบใช้ชิป ส่วน Seagate ได้แรงหนุนจากฮาร์ดดิสก์ขนาดใหญ่ที่ใช้เก็บข้อมูลจำนวนมากในศูนย์ข้อมูล

2. Kioxia ยกระดับอุปกรณ์เก็บข้อมูลสำหรับศูนย์ข้อมูล AI

• Kioxia เปิดตัว NX1 Series ซึ่งเป็นอุปกรณ์เก็บข้อมูลแบบใช้ชิปรุ่นใหม่สำหรับศูนย์ข้อมูล ใช้มาตรฐาน PCIe 5.0 และเป็นผลิตภัณฑ์รุ่นแรกของบริษัทที่รองรับการระบายความร้อนด้วยของเหลวโดยตรง เหมาะกับเครื่องแม่ข่ายที่ติดตั้งชิปประมวลผลจำนวนมากและมีความหนาแน่นสูง 
• เมื่อเทียบกับรุ่นก่อน NX1 มีความเร็วในการเขียนข้อมูลต่อเนื่องสูงขึ้นประมาณ 38% และความเร็วในการเขียนข้อมูลแบบสุ่มสูงขึ้นประมาณ 20% พร้อมมีความจุตั้งแต่ 1.92–15.36 เทราไบต์ จุดเด่นไม่ได้อยู่ที่ความเร็วเพียงอย่างเดียว แต่รวมถึงการใช้พลังงานและการจัดการความร้อน ซึ่งกำลังกลายเป็นข้อจำกัดสำคัญของศูนย์ข้อมูล AI 
• Kioxia ยังเปิดตัวหน่วยความจำ UFS 5.0 สำหรับโทรศัพท์และอุปกรณ์ที่ประมวลผล AI ภายในเครื่อง โดยมีความเร็วอ่านข้อมูลสูงสุดประมาณ 10 กิกะไบต์ต่อวินาที และคาดว่าจะเริ่มผลิตจำนวนมากภายในสิ้นปี 2026 สะท้อนว่าความต้องการหน่วยความจำความเร็วสูงกำลังขยายจากศูนย์ข้อมูลไปยังโทรศัพท์ หุ่นยนต์ กล้องอัจฉริยะ และอุปกรณ์อุตสาหกรรม 

3. Samsung ได้ประโยชน์จากภาวะหน่วยความจำขาดแคลน

• ธุรกิจชิปของ Samsung รายงานกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 ที่ 89.2 ล้านล้านวอน สูงกว่าตลาดคาดที่ 79.3 ล้านล้านวอน ขณะที่กำไรสุทธิรวมของบริษัทอยู่ที่ 71.3 ล้านล้านวอน สูงกว่าคาดเช่นกัน แรงหนุนหลักมาจากความต้องการหน่วยความจำสำหรับ AI และราคาขายที่เพิ่มขึ้นจากภาวะอุปทานตึงตัว 
• รายได้ธุรกิจชิปอยู่ที่ 127.5 ล้านล้านวอน และทำสถิติสูงสุดใหม่ทั้งรายได้และกำไร โดยรายได้จากผลิตภัณฑ์สำหรับเครื่องแม่ข่ายมีสัดส่วนสูงเป็นประวัติการณ์ บริษัทเพิ่มยอดขาย HBM4 และเริ่มส่งตัวอย่าง HBM4E ให้ลูกค้ารายใหญ่แล้ว 
• Samsung คาดว่าความต้องการในครึ่งปีหลังยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะ HBM, DRAM สำหรับเครื่องแม่ข่าย และอุปกรณ์เก็บข้อมูลแบบใช้ชิปสำหรับองค์กร แม้ความต้องการโทรศัพท์และคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลอาจชะลอลง บริษัทมองว่าอุปทานในตลาดยังไม่เพียงพอ เนื่องจากกำลังผลิตจำนวนมากถูกจัดสรรให้สินค้ามูลค่าสูงสำหรับ AI

4. จุดแข็งของ Samsung คือการเชื่อมหลายธุรกิจเข้าด้วยกัน

• Samsung ไม่ได้มีรายได้จากหน่วยความจำเพียงอย่างเดียว แต่ยังได้ประโยชน์ผ่านธุรกิจรับผลิตชิปและบรรจุชิป เนื่องจาก HBM ต้องใช้ชิปฐานที่ผลิตด้วยกระบวนการขั้นสูง รวมถึงขั้นตอนประกอบที่ซับซ้อนมากขึ้น
• บริษัทระบุว่าผลประกอบการของธุรกิจรับผลิตชิปดีขึ้นจากความต้องการชิปฐานสำหรับ HBM และคำสั่งซื้อจากลูกค้าสหรัฐฯ พร้อมเตรียมเพิ่มการผลิตชิปขนาด 2 นาโนเมตรในครึ่งปีหลัง 
• ดังนั้น Samsung มีโอกาสสร้างรายได้จากหลายส่วนของระบบ AI ทั้งหน่วยความจำ การผลิตชิป และการบรรจุชิป อย่างไรก็ตาม ธุรกิจโทรศัพท์ เครื่องใช้ไฟฟ้า และอุปกรณ์เครือข่ายยังเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนชิ้นส่วนที่สูงขึ้น ซึ่งอาจหักล้างกำไรบางส่วนจากธุรกิจชิป

5. SK Hynix กำไรทำสถิติสูง แต่ยังต่ำกว่าความคาดหวังของตลาด

• SK Hynix รายงานกำไรจากการดำเนินงานไตรมาส 2 เพิ่มขึ้น 557% YoY สู่ 60.54 ล้านล้านวอน แต่ต่ำกว่าตลาดคาดประมาณ 6% ขณะที่รายได้ต่ำกว่าคาดประมาณ 5% สาเหตุหลักมาจากสัดส่วนสินค้าที่ขายไม่ดีเท่าที่ตลาดคาด แม้ราคาขาย DRAM และ NAND จะเพิ่มขึ้นมาก 
• ราคาขายเฉลี่ยของ DRAM เพิ่มขึ้นประมาณ 30% จากไตรมาสก่อน ส่วน NAND เพิ่มขึ้นประมาณ 55% ตามความต้องการจัดเก็บข้อมูลสำหรับ AI บริษัทคาดว่าปริมาณขาย DRAM ในไตรมาส 3 จะเพิ่มขึ้นประมาณ 10% จากไตรมาสก่อน และอัตรากำไรจากการดำเนินงานอาจขยับขึ้นสู่ 79–80% จาก 76.3% ในไตรมาส 2
• ผลประกอบการจึงไม่ได้สะท้อนว่าความต้องการอ่อนแอ แต่สะท้อนว่าความคาดหวังของตลาดสูงมาก จนแม้กำไรจะทำสถิติใหม่ก็ยังไม่เพียงพอต่อการหนุนราคาหุ้น

6. การเพิ่มงบลงทุนของ SK Hynix เป็นทั้งโอกาสและความเสี่ยง

• SK Hynix วางแผนเพิ่มงบลงทุนปีนี้ประมาณ 50% สู่ไม่น้อยกว่า 45 ล้านล้านวอน หรือราว 31 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเพิ่มกำลังผลิต HBM และรองรับสัญญาระยะยาวกับลูกค้าประมาณ 10 ราย บริษัทเชื่อว่าความต้องการจะสูงกว่าอุปทานอย่างน้อยถึงปี 2030 
• ด้านบวก การลงทุนดังกล่าวช่วยให้บริษัทเพิ่มยอดส่งมอบ HBM4 และ HBM4E รวมถึงเปลี่ยนภาวะขาดแคลนสินค้าในปัจจุบันเป็นการเติบโตด้านปริมาณในปี 2027 เป็นต้นไป สัญญาระยะยาวยังช่วยลดความเสี่ยงจากการลงทุนล่วงหน้า เพราะมีคำสั่งซื้อรองรับบางส่วน
• ด้านความเสี่ยง หากผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลชะลอการลงทุน หรือคู่แข่งอย่าง Samsung, Micron และผู้ผลิตจีนเพิ่มกำลังผลิตเร็วกว่าคาด อุปทานที่เพิ่มขึ้นอาจกดราคาขายและอัตรากำไรในอนาคต จึงต้องติดตามว่ากำลังผลิตใหม่มีสัญญารองรับมากน้อยเพียงใด

7. Seagate ยืนยันว่าฮาร์ดดิสก์ยังมีบทบาทสำคัญในยุค AI

• Seagate รายงานรายได้ไตรมาสล่าสุด 3.63 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 48% YoY สูงกว่าตลาดคาด ขณะที่กำไรต่อหุ้นที่ปรับรายการพิเศษแล้วอยู่ที่ 5.71 ดอลลาร์ สูงกว่าคาด และอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็น 52.7% จาก 37.9% ในปีก่อน 
• บริษัทคาดรายได้ไตรมาสถัดไปที่ 4.0–4.2 พันล้านดอลลาร์ สูงกว่าตลาดคาดที่ 3.79 พันล้านดอลลาร์ แรงหนุนมาจากความต้องการฮาร์ดดิสก์ความจุสูงของผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูล โดยปริมาณข้อมูลที่ส่งมอบเพิ่มขึ้น 43% และราคาต่อหน่วยความจุเพิ่มขึ้นประมาณ 11% YoY
• ผลประกอบการดังกล่าวสะท้อนว่าอุปกรณ์เก็บข้อมูลแบบใช้ชิปและฮาร์ดดิสก์ไม่ได้ทดแทนกันทั้งหมด อุปกรณ์แบบใช้ชิปเหมาะกับข้อมูลที่ต้องเข้าถึงรวดเร็ว ขณะที่ฮาร์ดดิสก์ยังมีต้นทุนต่อหน่วยความจุต่ำกว่าและเหมาะกับการเก็บข้อมูลจำนวนมากในระยะยาว

8. เทคโนโลยี HAMR ช่วยเพิ่มความจุและอัตรากำไรของ Seagate

• Seagate ได้ประโยชน์จากการเพิ่มสัดส่วนฮาร์ดดิสก์ที่ใช้เทคโนโลยีบันทึกข้อมูลด้วยความร้อน หรือ HAMR ซึ่งช่วยเพิ่มความจุต่อแผ่นและลดต้นทุนต่อหน่วย บริษัทคาดว่าผลิตภัณฑ์ HAMR จะมีสัดส่วนมากกว่าผลิตภัณฑ์รุ่นเดิมภายในสิ้นปี 2026 และอาจคิดเป็นประมาณ 70% ของยอดส่งมอบในปี 2027 
• ความต้องการฮาร์ดดิสก์ของ Seagate ส่วนใหญ่ถูกจัดสรรล่วงหน้าไปถึงปี 2028 และมีความชัดเจนต่อเนื่องถึงปี 2029 ช่วยให้บริษัทมีอำนาจกำหนดราคาและวางแผนกำลังผลิตได้ดีขึ้น อีกทั้งยังสร้างกระแสเงินสดเพื่อนำไปลดหนี้และซื้อหุ้นคืนในอนาคต 

9. ความเสี่ยงสำคัญเปลี่ยนจากอุปสงค์ระยะสั้นไปสู่ผลตอบแทนจากการลงทุน

• ปัจจุบันคำถามหลักไม่ใช่ว่าความต้องการหน่วยความจำสำหรับ AI มีอยู่จริงหรือไม่ เพราะผลประกอบการของทั้ง Samsung, SK Hynix และ Seagate ยืนยันว่าความต้องการยังแข็งแกร่ง แต่ตลาดเริ่มตั้งคำถามว่าผู้ผลิตจะรักษาราคาขายและอัตรากำไรได้หรือไม่เมื่อกำลังผลิตใหม่เริ่มเข้าสู่ตลาด
• สัญญาระยะยาวจึงมีความสำคัญมากขึ้น เพราะช่วยล็อกทั้งปริมาณและราคา Samsung มีสัญญาขนาดใหญ่กับ Broadcom ส่วน SK Hynix ทำข้อตกลงระยะยาวกับลูกค้าประมาณ 10 ราย ขณะที่ Seagate จัดสรรกำลังส่งมอบล่วงหน้าไปหลายปี 

 

ตารางสรุปผลประกอบการ

บริษัท	ช่วงผลประกอบการ	รายได้และกำไร	เทียบตลาดคาด	ประเมินภาพรวม
Samsung Electronics	2Q26	รายได้รวม 171.5 ล้านล้านวอน; กำไรจากการดำเนินงาน 89.5 ล้านล้านวอน; กำไรสุทธิ 71.3 ล้านล้านวอน โดยธุรกิจชิปทำกำไร 89.2 ล้านล้านวอน	กำไรธุรกิจชิปสูงกว่าคาดที่ 79.3 ล้านล้านวอน และกำไรสุทธิสูงกว่าคาดที่ 68.4 ล้านล้านวอน	ดีกว่าคาดชัดเจน โดยธุรกิจหน่วยความจำชดเชยความอ่อนแอของโทรศัพท์และเครื่องใช้ไฟฟ้า
SK Hynix	2Q26	กำไรจากการดำเนินงาน 60.54 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 557% YoY; อัตรากำไรจากการดำเนินงาน 76.3%	รายได้ต่ำกว่าคาด 5% และกำไรจากการดำเนินงานต่ำกว่าคาด 6%	พื้นฐานแข็งแกร่งแต่ต่ำกว่าความคาดหวังสูงของตลาด ราคาขาย DRAM เพิ่มราว 30% QoQ และ NAND เพิ่มราว 55% QoQ
Seagate	4QFY26	รายได้ $3.63 พันล้าน เพิ่มขึ้น 48% YoY; กำไรต่อหุ้น $5.71; อัตรากำไรขั้นต้น 52.7%; กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน $1.3 พันล้าน	รายได้สูงกว่าคาดที่ $3.49 พันล้าน และกำไรต่อหุ้นสูงกว่าคาดที่ $5.08	เด่นที่สุดเมื่อเทียบกับความคาดหวัง ทั้งรายได้ กำไร อัตรากำไร และแนวโน้มไตรมาสหน้าออกมาดีกว่าคาด
Kioxia	การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่	ไม่มีผลประกอบการในบทความ โดยเปิดตัวอุปกรณ์เก็บข้อมูล NX1 สำหรับศูนย์ข้อมูล AI และ UFS 5.0 สำหรับอุปกรณ์ที่ประมวลผล AI ภายในเครื่อง	ไม่เกี่ยวข้อง	บวกต่อแนวโน้มระยะกลาง แต่ต้องติดตามการรับรองจากลูกค้า การผลิตจำนวนมาก และผลต่อส่วนผสมสินค้า

 

ตารางสรุปแนวโน้มและมุมมองผู้บริหาร

บริษัท	แนวโน้มครึ่งปีหลัง/ไตรมาสถัดไป	มุมมองผู้บริหาร	การลงทุนและเทคโนโลยี
Samsung Electronics	คาดความต้องการหน่วยความจำยังแข็งแกร่ง โดยเฉพาะ HBM, DRAM สำหรับเครื่องแม่ข่าย และอุปกรณ์เก็บข้อมูลสำหรับองค์กร ขณะที่ตลาดยังมีอุปทานไม่เพียงพอ	ผู้บริหารมองว่าการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน AI และการใช้งาน AI แบบตัวแทนจะทำให้ความต้องการหน่วยความจำสำหรับเครื่องแม่ข่ายเร่งขึ้น แม้โทรศัพท์และคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลอาจชะลอตัว	เพิ่มยอดขาย HBM4 ส่งตัวอย่าง HBM4E ให้ลูกค้ารายใหญ่ และเน้น DDR5, SOCAMM2 รวมถึงหน่วยเก็บข้อมูลรุ่นใหม่
SK Hynix	คาดไตรมาส 3 กำไรทำสถิติใหม่ อัตรากำไรจากการดำเนินงานอาจเพิ่มเป็น 79–80% และปริมาณขาย DRAM อาจเพิ่มราว 10% QoQ	ผู้บริหารยืนยันว่าความต้องการจะสูงกว่าอุปทานอย่างน้อยถึงปี 2030 และบริษัททำสัญญาระยะยาวกับลูกค้าประมาณ 10 ราย	เพิ่มงบลงทุนประมาณ 50% เป็นอย่างน้อย 45 ล้านล้านวอน หรือราว $31 พันล้าน เพื่อรองรับ HBM4 และ HBM4E
Seagate	คาดรายได้ไตรมาสถัดไป $4.0–4.2 พันล้าน สูงกว่าตลาดคาดที่ $3.79 พันล้าน และคาดกำไรต่อหุ้น $7.30	ผู้บริหารมองว่าความต้องการจัดเก็บข้อมูลจากศูนย์ข้อมูลยังแข็งแกร่ง และแรงส่งจะต่อเนื่องในปีงบประมาณ 2027	เร่งเพิ่มสัดส่วนฮาร์ดดิสก์ HAMR โดยคาดว่าจะมีปริมาณมากกว่ารุ่นเดิมภายในสิ้นปี 2026 และอาจคิดเป็นประมาณ 70% ของยอดส่งมอบในปี 2027
Kioxia	อยู่ระหว่างส่งตัวอย่าง NX1 ให้ลูกค้าศูนย์ข้อมูลรายใหญ่ ส่วน UFS 5.0 คาดเริ่มผลิตจำนวนมากภายในสิ้นปี 2026	บริษัทมองว่า AI สำหรับการใช้งานจริงจะเพิ่มความต้องการพื้นที่จัดเก็บข้อมูลชั่วคราวและคลังข้อมูล ทำให้อุปกรณ์เก็บข้อมูลสำหรับองค์กรต้องมีทั้งความเร็ว ความจุ และประสิทธิภาพด้านพลังงานสูงขึ้น	ใช้ NAND รุ่นที่ 8 ตัวควบคุมที่พัฒนาเอง รองรับการระบายความร้อนด้วยของเหลว และขยายเทคโนโลยี UFS 5.0 ไปยังโทรศัพท์ หุ่นยนต์ และอุปกรณ์อุตสาหกรรม

มุมมองของ InnovestX

• ภาพรวมยังเป็นบวกต่อกลุ่มหน่วยความจำและระบบจัดเก็บข้อมูล เนื่องจากการขยายตัวของ AI เพิ่มความต้องการทั้ง HBM, DRAM สำหรับเครื่องแม่ข่าย, NAND สำหรับอุปกรณ์เก็บข้อมูล และฮาร์ดดิสก์ความจุสูง อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังเปลี่ยนจากการซื้อหุ้นตามการเติบโตของ AI โดยรวม ไปสู่การคัดเลือกบริษัทที่มีเทคโนโลยีเหนือกว่า สัญญาระยะยาว และวินัยด้านการลงทุน
• ในเชิงหุ้น Samsung มีความได้เปรียบจากธุรกิจที่ครบวงจรและผลประกอบการดีกว่าคาด แต่ต้องระวังธุรกิจสินค้าอุปโภคที่ถูกกดดันจากต้นทุนชิปสูงขึ้น ส่วน SK Hynix ยังเป็นผู้นำใน HBM และมีแนวโน้มกำไรแข็งแกร่ง แต่ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากงบลงทุนขนาดใหญ่และความคาดหวังของตลาดที่สูงมาก ขณะที่ Seagate มีภาพกำไรและกระแสเงินสดชัดเจนจากอุปทานฮาร์ดดิสก์ที่ตึงตัว เทคโนโลยี HAMR และคำสั่งซื้อล่วงหน้าหลายปี
• สำหรับ Kioxia ผลิตภัณฑ์ใหม่สะท้อนโอกาสเติบโตจากอุปกรณ์เก็บข้อมูลสำหรับ AI ทั้งในศูนย์ข้อมูลและอุปกรณ์ปลายทาง แต่ผลเชิงพาณิชย์ยังต้องติดตามการรับรองจากลูกค้าและการผลิตจำนวนมาก โดยกลยุทธ์ควรให้น้ำหนักกับบริษัทที่สามารถเปลี่ยนความต้องการ AI ให้เป็นราคา อัตรากำไร และกระแสเงินสดได้จริง มากกว่าพิจารณาเพียงการเพิ่มกำลังผลิต

 

 

ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว

INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน