มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีน

• ผลกระทบของมาตรการต่อเศรษฐกิจ – ทางการต้องการพลิกฟื้นเศรษฐกิจระยะสั้ นท่ามกลางการผลักดันเศรษฐกิจใหม่ในระยะ ยาวมากขึ้น ความสําเร็จของมาตรการเหล่านี้ยังเป็นสิ่ งที่ท้าทาย เนื่องจากเม็ดเงินที่กระตุ้นอาจไม่เพียงพอที่จะกระตุ้นความ ต้องการอย่างยังยืน นอกจากนั้นจีนจะต้องแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างที่ทําให้เศรษฐกิจจีนไม่ยืดหยุ่น จึงทําให้ผลของมาตรการจึงส่งผลดีกับภาพเศรษฐกิจในระยะยาวมากนัก 

• ผลกระทบของมาตรการต่อตลาด – เรามองว่ามาตรการกระตุ้นสําหรับนโยบายการคลังและมาตรการสนับสนุนตลาดทุนเป็น มาตราการที่ทําให้ตลาดมีความมั่นใจมากขึ้นและทําให้ตลาดปรับตัวเพิ่มขึ้นแรงเป็นหลัก ในขณะที่มาตรการการเงินและมาตรการ สนับสนุนภาคอสังหาริมทรัพย์เป็นมาตรการที่ทํามาต่อเนื่องก่อนหน้านี้แล้ว การทํามาตรการขนาดใหญ่ส่งผลให้ตลาดมีความ เสี่ยงด้านลบในระยะสั้ นลดลงแต่ Upside นันยังไม่ชัดเจนเพราะมาตรการอาจจะไม่ได้แก้ปัญหาเชิงโครงสร้างที่จีนกําลังเผชิญ อยู่และกดดันตลาดหุ้นตั้ งแต่ปี 2023 การทํามาตรการในระยะสั้นทําให้เกิดการปิดสถานะ Short ที่เปิดก่อนหน้านี้และมีเงินทุนไหล กลับ 

• แนวโน้มของตลาดหุ้น – ประเมินว่า Downside ของตลาดจํากัดในช่วงที่เหลือของปี แต่การฟื้นตัวในช่วง 1Q25 จะเป็นตัว กําหนดการปรับตัวเพิ่ มขึ้นของตลาดในระยะถัดไป หากตัวเลขการบริโภค การบริการ การจ้างงานและราคาอสังหาริมทรัพย์ฟื้น ช้ามองว่าตลาดจะกลับมาเป็นทิศทางขาลงอีกครัง แต่หากตัวเลขออกมาดีกว่าที่คาดเราก็มองว่าราคาหุ้นยังมี Upside ในเชิง Valuation ที่จะขยายตัวได้อีก 5-10% 

• คําแนะนํา – ไม่เน้นไล่ราคาหุ้นและระมัดระวังการเก็งกําไรที่ตําแหน่งนี้ ให้เน้นที่หุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานดีเป็นสําคัญ เราเน้นหุ้นราย ตัวอย่าง 1) เน้นหุ้นขนาดใหญ่ที่เป็นโครงสร้างพื้นฐาน China Mobile, CATL, CRRC รวมถึงกลุ่ม Semiconductor อย่าง SMIC, Hua Hong 2) กลุ่มที่มีพื้นฐานดี Trip.com, Tencent, Xiaomi, BYD, Luxshare 3) หุ้นที่มี Valuation ถูกและเงินปันผลสูง Ping An Insurance, Yili