GGC รายงานกำไรสุทธิ 351 ลบ. ใน 2Q26 จากขาดทุน 168 ลบ. ใน 2Q25 สะท้อนการฟื้นตัวของธุรกิจหลักและการยุติการรับรู้ผลขาดทุนของบริษัทร่วมทุนในธุรกิจเอทานอล INVX มองว่ายังขาดปัจจัยกระตุ้นในระยะสั้น คงคำแนะนำ NEUTRAL และราคาเป้าหมาย 4.20 บาท
-
ผลประกอบการ 2Q26 ของ GGC ออกมาดีต่อเนื่อง โดยบริษัทพลิกกลับมามีกำไรสุทธิ 351 ลบ. จากขาดทุนสุทธิ 168 ลบ. ใน 2Q25 และเพิ่มขึ้น 266% QoQ สะท้อนการฟื้นตัวของธุรกิจหลัก โดยเฉพาะธุรกิจไบโอดีเซล (Methyl Ester: ME) ที่ได้รับอานิสงส์จากภาครัฐปรับสัดส่วนการผสมไบโอดีเซลจาก B5 เป็น B7 ตั้งแต่วันที่ 14 มีนาคม 2569 รวมถึงการส่งเสริมการใช้ B20 ทำให้อุปสงค์เชื้อเพลิงชีวภาพในประเทศเติบโตอย่างแข็งแกร่ง ขณะที่ธุรกิจ Fatty Alcohol (FA) ยังคงเผชิญแรงกดดันจากปริมาณขายที่อ่อนตัว แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยจะปรับเพิ่มขึ้นก็ตาม
-
EBITDA เพิ่มขึ้น 255% YoY และ 128% QoQ และ EBITDA Margin ขยายตัวเป็น 7.7% จาก 2.3% ใน 2Q25 ส่วน Adjusted EBITDA ซึ่งไม่รวมผลกระทบจาก Stock Gain และ NRV เพิ่มขึ้น 142% YoY สะท้อนการปรับตัวดีขึ้นของผลการดำเนินงานหลัก
-
ธุรกิจ ME เป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญของผลประกอบการ โดยรายได้เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากราคาขายและปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น ปริมาณขาย ME เพิ่มขึ้น 18% YoY ขณะที่ราคาขาย B100 เฉลี่ยเพิ่มขึ้น 20% YoY เป็น Bt42.45/ลิตร สอดคล้องกับราคาน้ำมันปาล์มดิบ (CPO) ที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้อัตราการใช้กำลังการผลิตของธุรกิจ ME เพิ่มขึ้นเป็น 63% จาก 53% ในปีก่อน
-
ธุรกิจ FA ยังคงเป็นปัจจัยกดดัน โดยรายได้ลดลง 40% YoY และ 34% QoQ เนื่องจากปริมาณขายลดลง 36% YoY และ 42% QoQ จากการที่ลูกค้าเร่งซื้อสินค้าไปล่วงหน้าในปีก่อนจากความกังวลด้านอุปทาน รวมถึงบริษัทมีการหยุดซ่อมบำรุงชั่วคราวเพื่อเปลี่ยน Catalyst ในเดือนพฤษภาคม อย่างไรก็ตาม ราคาขายเฉลี่ย FA เพิ่มขึ้น 6% YoY เป็น US$2,697/t ตามต้นทุนวัตถุดิบ CPKO ที่สูงขึ้น แต่ Market P2F ลดลง 37% YoY เหลือ US$252/t สะท้อนภาวะตลาดที่ยังมีความผันผวนสูง
-
นอกจากนี้ บริษัทยังได้รับแรงหนุนจากกำไรอัตราแลกเปลี่ยนและตราสารป้องกันความเสี่ยง (FX & Derivatives Gain) รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน Bt57mn จากธุรกิจ Fatty Alcohol Ethoxylate (FAEO) ซึ่งฟื้นตัวจากฐานขาดทุนในปีก่อน หลังธุรกิจดังกล่าวมียอดขายที่ดีขึ้นและไม่มีภาระขาดทุนเพิ่มเติมจากธุรกิจเอทานอลที่รับรู้การด้อยค่าครบถ้วนแล้วในปี 2568
-
ฐานะการเงินยังคงแข็งแกร่ง โดย D/E อยู่ในระดับต่ำเพียง 0.2 เท่า นอกจากนี้บริษัทยังมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 2.3 พัน ลบ. และมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก ใน 1H26 สะท้อนฐานะการเงินที่แข็งแรงและมีสภาพคล่องสูง
-
สำหรับแนวโน้ม 2H26: คาดว่าความต้องการใช้ ME อาจอ่อนตัวลงจาก 1H26 เนื่องจากช่วงเวลาบังคับใช้ B7 สั้นลง และยังต้องติดตามการต่ออายุนโยบายสนับสนุนของภาครัฐหลังเดือนกันยายน 2569 อย่างไรก็ตาม ธุรกิจ FA มีแนวโน้มฟื้นตัวจากการกลับมาผลิตได้ตามปกติหลังหยุดซ่อมบำรุง รวมถึงความต้องการสะสมสต็อกของลูกค้าในยุโรปก่อนการบังคับใช้กฎ EUDR ขณะที่ความเสี่ยงสำคัญยังคงอยู่ที่ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก สถานการณ์ตะวันออกกลาง และกำลังการผลิตใหม่จากอินโดนีเซียที่อาจสร้างแรงกดดันต่ออัตรากำไรของอุตสาหกรรมโอเลโอเคมีภัณฑ์ในระยะถัดไป
-
กำไรใน 1H26 สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้มาก ทำให้เราต้องทบทวนประมาณการกำไรของปี 2026 อีกครั้ง แต่ก็ยังคงไม่มีปัจจัยกระตุ้นราคาหุ้นเป็นพิเศษ ทำให้เรายังคงแนะนำ NEUTRAL
ข้อสงวนสิทธิ์
ข้อมูล ความเห็น บทวิเคราะห์ ราคา การคาดการณ์ และ/หรือ ข้อมูลอื่นใด (“ข้อมูล”) ที่ปรากฏ จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น โดยมีที่มาจากแหล่งข้อมูลสาธารณะที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ บริษัทหลักทรัพย์ อินโนเวสท์ เอกซ์ จำกัด (“INVX”) ไม่รับรองความถูกต้อง ครบถ้วน หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว โดยเป็นข้อมูล ณ วันที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นการรับประกันราคาหรือผลตอบแทน คำแนะนำการลงทุน การเสนอซื้อหรือขายหลักทรัพย์ หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ใด INVX และ/หรือ กรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ INVX ไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายอันเป็นผลมาจากหรือเกี่ยวข้องกับการใช้ข้อมูลดังกล่าว
INVX และธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (“ธนาคารฯ”) เป็นบริษัทย่อยที่บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน) (SCBX) เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับธนาคารฯ มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบเท่านั้น INVX และ/หรือ บริษัทในเครือ SCBX อาจเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน ผู้จัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ผู้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่มีอนุพันธ์แฝง หรือ ตราสารแสดงสิทธิการฝากหลักทรัพย์ต่างประเทศ บนหลักทรัพย์ที่ปรากฏอยู่ในรายงานฉบับนี้ รวมถึงอาจมีการทำธุรกรรมอื่นใดในหลักทรัพย์ที่ถูกกล่าวถึง อันอาจก่อให้เกิดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ได้ ผู้ลงทุนควรทำความเข้าใจลักษณะสินค้า เงื่อนไขผลตอบแทน และความเสี่ยง ก่อนตัดสินใจลงทุน อ่านต่อ: > ข้อสงวนสิทธิ์.pdf
