บทสรุป: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งปีแรกเป็นหลักของเฟดจะสร้างแรงกระเพื่อมต่อเศรษฐกิจโลก เราเชื่อว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 75 bps ของเฟ่ในเดือนมิ.ย. และการปรับขึ้นต่ออีกมากจะสร้างแรงกระเพื่อมในวง กว้างไปทั่วโลก และอาจก่อให้เกิดวิกฤตการเงิน และ / หรือ ภาวะถดถอยในสหรัฐฯ ยุโรป และตลาดเกิดใหม่ ระดับการปรับขึ้น ดอกเบี้ยจะขึ้นอยู่กับพัฒนาการของเงินเฟ่อและโยบายการเงินที่ตึงตัวขึ้นเพื่อคุมเงินเอ เราได้ระบุจุดอ่อนทั่วโลกที่อาจเป็นต้นเหตุของ วิกฤตการเงินครั้งต่อไป และ/หรือ เป็นสาหตุทำให้เกิดภาวะถดถอย/ภาวะ stagflation ทั่วโลก ได้ดังนี้ (1) เงินเยน (2) อัตราผลตอบแทน พันธบัตสหรัฐ (3) ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นในยุโรป (4) ภาคอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศพัฒนาแล้ว (DM) (5) Credit spread (6) เศษฐกิจยุโรป และ (7) ตลาดเกิดใหม่
รอจุดหักมุม เราเชื่อว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 75 bps ในเดือนมิ.ย. ของ เฟด และแนวโน้มที่จะปรับขึ้นต่อกมากจะสร้างแรงกระเพื่อมไปทั่วโลก และอาจ ก่อให้เกิดวิกฤตการเงิน และ/หรือ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในสหรัฐฯ ยุโรป และตลาด เกิดใหม่ ความเสี่ยงใหญ่สุด คือ เศรษฐกิจยุโรป เราเชื่อว่าเศรษฐกิจยูโรโชนจะเข้าสู่ภาวะ ถดถอยใน 2H65 โดยมีสเหตุมาจาก 1) การพึ่งพาทางเศรษฐกิจระหว่างประเทศใน ยุโรปกับรัสเชียและยูเครน 2) เศษฐกิจยุโรปมีแนวโน้มที่จะเผชิญกับการปรับลด คาดการณ์ GDP และภาวะเงินเฟ้อติดลมบน 3) ECB ขึ้นดอกเบี้ยช้าเกินไป ในขณะที่ อัตราผลตอบแทนพันธบัตที่สูงขึ้นจะส่งผลทำให้ระบบการเงินของยุโรปมีความ เปราะบาง ภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งต่อไปจะเป็นอย่างไร? เราเชื่อว่าเงินเอครั้งนี้ไม่ น่าจะทำจุดสูงสุดที่ระดับเดียวกัน (12-14%) กับในช่วงทศวรรษ 1970 อย่างไรก็ ตาม อัตราเงินเอในสหรัฐฯ จะสูงและทรงตัวอยู่ในระดับสูงตลอดปีนี้ เรามองว่ามี แนวโน้มที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายของสหรัฐฯ จะทำจุดสูงสุดที่ 3-4% ใน 1023 และ ต่อจากนั้นใน 2024 เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะถดถอย เราสามารถระบุจุดอ่อน ทั่วโลกที่อาจเป็นต้นเหตุของวิกฤตการเงินครั้งต่อไป และ/หรือ เป็นสาเหตุทำให้เกิด ภาวะถดถอย/ภาวะ stagflation ทั่วโลก ได้ดังนี้: 1) เงินเยน 2) อัตราผลตอบแทน พันธบัตรสหรัฐ 3) ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นในยุโรป 4) ภาคอสังหาริมทรัพย์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเทศพัฒนาแล้ว (DM) 5) credit spread 6) เศรษฐกิจ ยุโรป และ 7) ตลาดเกิดใหม่ ปี 2022 เป็นปีแห่ง 6-3-3-8 ที่มาพร้อมกับความเสี่ยง downside เงินเฟ้อจะ ทำจุดสูงสุดใน 3022 ที่ประมาณ 8% ก่อนปรับลดลงไปแตะ 2% ในปลายปี 2023; GDP ไทยจะเร่งตัวขึ้นไปทำจุดสูงสุดใน 4022 ที่ประมาณ 4% ก่อนจะชะลอลงในปี 2023 โดยมีสาเหตุมาจากปัจจัยฐานและความเสี่ยงเชิงเศรษฐกิจทั่วโลก ซึ่งจะ ส่งผลทำให้ GDP ไทยขยายด้ว 3.4% ในปี 2022 รูปแบบการขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย ของไทยจะขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยปีนี้อัตราดอกเบี้ยนโยบายอาจปรับขึ้น 1-2 ครั้ง สู่ 0.75-1% ขณะที่ปี 2023 อาจปรับขึ้น 3-5 ครั้ง ทำให้ดอกเบี้ยทำจุดสูงสุดที่ 1.5-2%
รอสถานการณ์พลิกกลับ เรากำลังรอจุดกลับวในระยะสั้นจากพัฒนาการ ของสงคราม หรือการล็อกดาวน์ของจีน หรือแรงกดต้นต่อมาร์จิ้นของสหรัฐฯ เพื่อสนับสนุนการเข้าซื้อเพิ่ม เงินเฟ้ออาจทำจุดสูงสุดไปแล้ว แต่จะเกิดอะไรต่อ? โดยเฉลี่ยแล้ว ตลาด มักจะปรับตัวลดลงในช่วงเวลาก่อนที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะทำจุดสูงสุด สัญญาณที่บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อทำจุดสูงสุดแล้วน่าจะดีต่อหุ้นวัฎจักร หุ้น ธนาคาร และหุ่นที่เกี่ยวข้องกับการอุปโภคบริโภคที่ได้รับผลกระทบมากที่สุด ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา ความเสี่ยง downside ของประมาณการกำไร จุดเข้าซื้ออยู่ตรงไหน? เป้า SET Index ปี 2022 ของเราซึ่งอิงกับปัจจัยพื้นฐานอยู่ที่ 1,650 จุด ทั้งนี้ เมื่ออิงกับการวิเคราะห์สถานการณ์และการประเมินมูลค่าด้วยวิธีต่างๆ SET Index อาจปรับลดลงมาอยู่ที่ 1,500-1,550 จุด กำไรสุทธิจะลดลง 1.3% จาก กรณีฐาน สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยทุกๆ 25bps หรือคิดเป็นผลกระทบ ต่อ SET Index ราว 20-25 จุด เวลาสำหรับความแข็งแกร่ง โลกกำลังเผชิญกับสงคราม วิกฤตพลังงานและ อาหาร การใช้นโยบายทางการเงินแบบตึงตัว และการชะลอตัวทางเศรษฐกิจ เราชอบหุ้นคุณภาพและมีปัจจัยพื้นฐานที่ดีซึ่งมีโอกาสฟื้นตัวได้ดีกว่าและจะ ช่วยลดความเสี่ยงให้กับพอร์ตลงทุน ท่าทีผ่อนคลาย (dovish) และปัญหาห่วง โซ่อุปทานที่คลี่คลายลงจะกระตุ้นให้เราหันกลับมาให้ความสนใจต่อหุ้นวัฎจักร และหุ้น high beta เราไม่แนะนำให้ช้อนซื้อหุ้น แด่ให้เลือกซื้อหุ้นที่มีแนวโน้มฟื้นตัว เราจะ ไม่ใช่โอกาสช้อนซื้อหุ้นที่ราคาร่วงลง โดยมีสาเหตุมาจากมาร์จิ้นหดตัวและถูก ปรับมูลค่าลดลงสืบเนื่องมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ดี เราชอบหุ้นที่ ได้รับประโยชน์จากเงินเอทำจุดสูงสุดและปัญหาการหยุดชะงักของห่วงโซ่ อุปทานที่คลี่คลายพร้อมกับมีแนวโน้มฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน 2H22 เน้นเลือกซื้อหุ้นรายตัว ความไม่แน่นอนสูง ทำให้การลงทุนมีความชับซ้อน มากขึ้น ดังนั้นเราจึงให้ความสำคัญกับการเลือกหุ้นรายตัวมากกว่า เราเล็งเห็น โอกาสในการเข้าซื้อหุ้นที่ถูกลงโทษมากเกินไปในช่วงขาลงและมีโมเมนดัม กำไรที่ดีขึ้น หุ้นเด่นใน 3022 ของเรา คือ BBL BJC CPF CBG และ MTC
เศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงที่จะได้รับผลกระทบจากท่าที HAWKISH ของเฟด
เฟดขึ้นดอกเบี้ยแรงทำให้ภาพรวมเศรษฐกิจโลกเปลี่ยนไป ในการประชุมวันที่ 14-15 มิ.ย. เฟดได้ตัดสินใจปรับอัตราดอกเบี้ย Fed Funds Rate เพิ่มขึ้น 75 bps ซึ่งเป็นการปรับขึ้นครั้งเดียวมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 1994 สู่ระดับ 1.5-1.75% เพื่อชะลอความร้อนแงของเงินเอ นอกจากนิ้ เฟดยังได้ปรับลดประมาณการการเดิบโตทางเศรษฐกิจและปรับเพิ่มประมาณการอัตราการว่างงานและอัตราเงินเออย่างนัยสำคัญ และบอกเป็นนัยว่าจะมีการปรับขึ้นอีกมากเพื่อควบคุมความคาดหวังเงินเฟ้อ
Disclaimer ข้อมูลในรายงานนี้เป็นข้อมูลที่มีการเปิดผยต่อสาธารณะ ซึ่งนักลงทุสามารถเข้าถึงได้โดยทั่วไป และเป็นข้อมูลที่เชื่อว่าน่าจะเชื่อถือได้ แต่ทั้งนี้ ริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด ("บริษัท" มิได้นยันหรือรับรองถึงความถูกต้อง หรือสมบูรณ์ ของข้อมูลงกล่าวแต่อย่างใด ความคิดห็นที่ปรากฎยู่ในรายงานี้เป็นเพียงการนำเสนอในมูมมองของริษัท และเนวามคิดเห็น ณวันที่ ที่ปรากฎใรายงานเท่านั้น ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ภายหลังวันดังกล่าว โดยบริษัทไม่จำเป็นต้องแจ้งให้ สาธารณ์ชน หรือนักลงทุนทราบ รายงานนี้จัดทำนเพื่อเผยแพร่ข้อมูลให้แก่นักลงทุนเท่านั้น บริษัทไม่รับผิดชอบต่อการนำข้อมูลหอความคิดห็นใด ไปใช้ในทุกกรณีดังนั้นนักลงทุนจึงควรใช้ลนิจในการพิจารณาดสินใจก่อนการลงทุน นอกจากนี้ บริษัท และ/หรือ บริษัทในเครื่อของบริษัทอาจมีส่วนเกี่ยวข้องหรือผลประโยชน์ใด กับบริษัทใด ที่ถูกกล่าวถึงในรายงานนี้ก็ได้ บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด (SCBS) เป็นบริษัทย่อยที่ธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) (SCB) ถือหุ้นทั้งหมด ข้อมูลใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับ SCB มีวัตถุประสงค์เพื่อใช่ในการเปรียบเทียบเท่านั้น เอกสารฉบับนี้จัดทำโดย บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด ("SCBS" ซึ่งมีธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ("ธน่าคารฯ" เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่แต่เพียงผู้เดียว โดยธนาคารฯ เป็นที่ปรึกษาทางการเงินสำหรับธุรกรรมใด ๆ ของบริษัท เอสซีจ๊ เคอลส์ จำกัด (มหาชน) ความเห็น ขา. บทวิจัย บทวิเคราะห์ ราค ข้อความ การคาดกรณ์ การประเมิน แล:/รือ ข้อมูลนที่บุในเอกสารฉบับนี้ ("ข้อมูล" มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่อาจดีความได้ว่าเป็นการให้ คำแนะนำแก่บุคคลใดๆ หรือเป็นการเสนอซื้อ หรือเสนอขาย หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ โดย SCBS แล:/หรือกรรมการ นักงาน และลูกจ้างของ SCBS ย่อมไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ทั้งความเสียหายทางตรง ความ เสียหายทางอ้อม ควาเสียหายจากการผิดสัญญา หรือความเสียหายอันบเอง นเป็นผลมาจากกรใช้หรือการเชื่อถือต่อการใช้ข้อมูล ทั้งนี้รมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการสูญเยผลกำไร นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ประกอบข้อมูลและ ความเห็นอื่นๆ รวมถึงวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจลงทุน ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ SCBS เห็นว่าน่าเชื่อถือ โดย SCBS ไม่รับรองถึงความถูกต้อง สมบูรณ์ และ/หรือ ครบถ้วนของข้อมูลดังกล่าว เอกสารฉบับนี้จัดทำโดย บริษัทหลักทรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด ("'SCBS") ซึ่งมีธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ("ธนาคารฯ" เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่แต่เพียงผู้เดียว โดยธนาคารฯ อาจได้รับการแต่งตั้งเป็นที่ปรึกษาท างการเงินสำหรับธุรกรรมใด ๆ ของบริษัท ไทยออยล์ จำกัด (มหาชน) ความเห็น ข้าวขวิจัย บทวิเราห์ าค ข้อวาม กรคาดกรณ์ การประเมิน แล:/รือ ข้อมูลนที่ะบุในเอกสารฉบับนี้ ("ข้อมูล" มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่อาจดีความได้ว่าเป็น การให้คำแนะนำแก่บุคคลใดๆ หรือเป็นการเสนอซื้อ หรือเสนอขาย หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ โดย SCBS และ/หรือกรรมการ พนักงาน และลูกางของ SCBS ย่อมไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ทั้งความเสียหายทางตรง ความเสียหายทางอ้อม ความสียหายจากการผิดสัญญา หรือความเสียหายสืบเนื่อง อัเป็นผลมาจากการใช้รือการเชื่อถือต่อการใช้ข้อมูล ทั้งนี้มถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการสูญเยผลกำไรนักลงทุนงใช้ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ประกอบข้อมูล และความเห็นอื่นๆ รวมถึงวิจารณญาณของตนในการตัดสินใจลงทุน ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ SCBS เห็นว่าน่าเชื่อถือ โดย SC8S ไม่รับรองถึงความถูกต้อง สมบูรณ์ และ/หรือ ครบถ้วนของข้อมูลดังกล่าว เอกสารฉบับนี้จัดทำโดย บริษัทหลักรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด ('SCBS") ซึ่งมีธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ("ธนาคารฯ" เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่แต่เพียงผู่เดียว โดยธนาครฯ ได้ทำหน้าที่เป็นที่ปรึกษาทางการเงิน Lead Arranger ของ บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ จำกัด (มหาชน) ความเห็น ข่า. .ทวิจัย บวิเคราะห์ าค ข้อวาม การคาดการณ์ การประเมิน แล:/รือ ข้อมูลระบุในเอกสารฉบับนี้ ("ข้อมูล" มีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่อาจดีความได้ ว่าเป็นการให้คำแนะนำแก่บุคคลใดๆ หรือเป็นการเสนอซื้อ หรือเสนอขาย หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ โดย SCBS และ/หรือกรรมการ พนักงาน และลูกางของ SCBS ย่อมไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ทั้งความเสียหาย ทางตรง ความเสียหายทางอ้อม ความเสียหายจากการผิดสัญญา หรือความเสียหายนสืบเนื่อง อันเป็นผลมาจากการใช้หรือการเชื่อถือต่อกรใช้ข้อมูล ทั้งนี้ รวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียงการสูญเยผลกไร นักลงทุนพึงใช้ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ประกอบ ข้อมูลและความเห็นอื่น! รวมถึงวิจารณญาณของตนในการดสั้นใจลทุน ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ SCBS เห็นว่าน่าเชื่อถือ โดย SCBS ไม่รับรองถึงความถูกต้อง สมบูรณ์ และ/หรือ ครบถ้วนของข้อมูลดังกล่าว เอกสารฉบับนี้จัดทำโดย บริษัทหลักรัพย์ไทยพาณิชย์ จำกัด ('SCBS") ซึ่งมีธนาคาไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ("ธนาคารฯ"เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่แต่เพียงผู้เดียว บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน ไทยพาณิชย์ จำกัด ("SCBAM") ซึ่งมีธนาคาร ไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) ("ธนาคารฯ" เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่แต่เพียงผู้เดียว โดยธนาคารฯ ได้ทำหน้าเป็นที่ปรึกษาทางการเงินของ กองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม จิทัล SCBAM ได้ทำหน้าที่เป็นผู้จัดการกองทุนของ กองทุนรวม โครงสร้างพื้นฐานโทรคมนาคม ดิจิหัล ความเห็น ข้าว บทวิจัย บทวิเคราะห์ ราคา ข้อความ การคาดการณ์ การประเมิน และ/หรือ ข้อมูลนที่ระบุในเอกสารฉบับนี้ ("ข้อมูล" มีวัถุประสงค์เพื่อใช้เป็นข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่อาจดีความได้ว่าเป็น การให้คำแนะนำแก่บุคคลใดๆ หรือเป็นการเสนอซื้อ หรือเสนอขาย หรือชักชวนให้เสนอซื้อหรือเสนอขายหลักทรัพย์ โดย SCBS แล:/หรือกรรมการ พนักงาน และลูกจ้างของ SCBS ย่อมไม่ต้องรับผิดต่อความเสียหายใดๆ ทั้งความเสียหายทางตรง ความเสียหายทางอ้ㆍม ความเสียหยจากการผิสัญญา หรือความเสียหายอันสืบเนื่อง อัเนผลมาจากกรใช้อกรชื่อถือต่อการใช้ข้อมูล ทั้งนี้ มถึงแต่ไม่จำกัดเยงการสูญยผลกำไร นักลงทุนงใช้ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ประกอบข้อมูล และความเห็นอื่นๆ รวมถึงวิจารณญาณของตนในการดสินใจลงทุน ข้อมูลในเอกสารฉบับนี้จัดทำขึ้นจากแหล่งข้อมูลที่ SCBS เห็นว่าน่าเชื่อถือ โดย SCBS ไม่รับรองถึงความถูกต้อง สมบูรณ์ และ/หรือ ครบถ้นของข้อมูลดังกล่าว การซื้อขายฟิวเจอร์สและออปชั่น (Futures and Options) มีความเสี่ยงสูงที่อาจก่อให้เกิดผลขาดทุนอย่างมีนัยสำคัญ จึงไม่หมาะสมกับบุคคลทุกคน ทั้งนี้ ก่อนการตัดสินใจซื้อขายฟิวเจอร์สและออปชั่น ท่านควรพิจารณาถึงฐานะทางการเงิน วัตถุประสงค์ในการลงทุน ประสบการณ์ในการลงทุนของท่น ลอจนความเสี่ยงที่ท่นสามรถยอมรับได้อย่างรอบคอบ เนื่องจากมีความเป็นไปได้ที่ท่นอาจสูญเยเงินลงทุนมากกว่าเงินลงทุนเริ่มแรก ท่านควรพิจารณาถึงความเสี่ยงทั้งหมดที่อาจ เกิดขึ้นจากการซื้อขายฟิวเจอร์สและออปชั่น และท่นควรตัดสินใจลงทุนด้วยตนเอง และ/หรือ ในกรณีที่มีข้อสงสัย ท่านควรขอคำแนะนำจากที่ปรึกษาทางการลงทุน เอกสารฉบับนี้จัดส่งให้กับฉพาะบุคคลที่หนด (intended recipient) เท่นั้น และห้ามให้ผู้ใดนำข้อมูลในเอกสารฉบับนี้ไปทำซั้ ส่งอ เผยแพร่ ขาย จำหน่าย ดลอก นำออกแสดง หรือนำไปแสวงหาประโยชน์ในเชิงพาณิชย์ ไม่ว่าด้วยวิธีการใด ๆ โดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก SCBS เป็นการล่วงหน้า Copyright@2012 บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด สงวนลิขสิทธิ์
