ปิโตรเคมี – ต้นทุนแนฟทาที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อมาร์จิ้น

ราคาแนฟทาที่สูงขึ้น (+1% WoW) ส่งผลกระทบทำให้ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีปรับตัวลดลง 2-10% WoW แม้ว่าราคาผลิตภัณฑ์อยู่ในระดับทรงตัว ทั้งนี้เป็นเพราะอุปทานแนฟทาตึงตัวขึ้นจากการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงกลั่นน้ำมันในภูมิภาค และอุปสงค์ส่วนผสมน้ำมันเบนซินสูงขึ้นเนื่องจากความต้องการใช้เชื้อเพลิงในภาคขนส่งเพิ่มขึ้นหลังจากจีนเปิดประเทศ แม้ว่าเราเชื่อว่าอุปสงค์ผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีก็ปรับตัวดีขึ้นหลังจากมีการระบายสินค้าคงคลังจำนวนมากใน 4Q65 แต่ถูกชดเชยโดยอุปทานที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากผู้ประกอบการเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตและกำลังการผลิตใหม่เข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง เรามองว่าสถานการณ์เช่นนี้จะส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ในช่วงสั้น

ส่วนต่างราคา PE/PP ลดลงเพราะต้นทุนแนฟทาสูงขึ้น ส่วนต่างราคา PE/PP โดยเฉลี่ยอยู่ในระดับต่ำที่ US$371/ตัน (-2% WoW) เพราะได้รับผลกระทบจากต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น ส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ฟื้นตัวเล็กน้อยใน 1Q66 โดยส่วนต่างราคา PE/PP เฉลี่ย QTD อยู่ที่ US$372/ตัน (+3% QoQ) ท่ามกลางกำลังการผลิตที่เข้าสู่ตลาดมากขึ้น เราเชื่อว่าตลาดที่อยู่ในภาวะสมดุลมากขึ้นจะทำให้ส่วนต่างราคายังอยู่ในระดับต่ำเมื่อเทียบกับ >US$500/ตัน ใน 1H65 กำลังการผลิตใหม่ 2.2 ล้านตันต่อปีในจีนที่จะเริ่มเดินเครื่องในเดือนก.พ.ถึงมี.ค.จะฉุดรั้งการฟื้นตัวของมาร์จิ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงสั้น แนวโน้มเช่นนี้จะทำให้ผู้ผลิตต้นทุนสูงคงอัตราการดำเนินงานไว้ในระดับต่ำ

ส่วนต่างราคา PX ปรับตัวดีขึ้น WoW แม้ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือน ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้น 1% WoW สู่ US$386/ตัน แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 12 เดือนที่ US$498/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากราคา PX ที่เพิ่มขึ้น (+1% WoW) สู่ US$1,135/ตัน เพราะอุปทานวัตถุดิบตึงตัวขึ้นท่ามกลางการหยุดซ่อมบำรุงตามแผนของโรงกลั่นน้ำมันในภูมิภาค นอกจากนี้ราคา PX ที่สูงขึ้นยังสะท้อนถึงอุปสงค์ที่ดีขึ้นจาก PTA ปลายน้ำ โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์โพลีเอสเตอร์ที่ค่อยๆ ฟื้นตัว เนื่องจากอัตราการดำเนินงานของโรงงานผลิตสินค้าปลายน้ำปรับตัวเพิ่มขึ้น (CCF) ราคาเบนซีนก็เพิ่มขึ้น 1% WoW เพราะต้นทุนวัตถุดิบสูงขึ้น ทั้งๆ ที่มีการสะสมสินค้าคงคลังอย่างต่อเนื่องตั้งแต่กลางปี 2565 ในขณะที่ส่วนต่างราคาไม่เปลี่ยนแปลง WoW

ต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นกดดันส่วนต่างราคา integrated PET แม้ราคา bottle-grade PET อยู่ในระดับทรงตัว WoW ที่ US$970/ตัน แต่ส่วนต่างราคา integrated PET ลดลง 6% WoW สู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 สัปดาห์ที่ US$132/ตัน โดยมีสาเหตุมาจากราคา PX ที่สูงขึ้นซึ่งก็หนุนให้ราคา PTA เพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างราคา integrated PET เฉลี่ยใน 1Q66 เพิ่มขึ้น 37% QoQ เนื่องจากต้นทุน PX ลดลงและราคา PET เพิ่มขึ้นหลังจากมีการระบายสินค้าคงคลังจำนวนมากในช่วงปลายปี 2565 เราคาดว่าการเปิดประเทศของจีนจะหนุนให้อุปสงค์ในภูมิภาคเอเชียจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าตลาดจะมีมุมมองเชิงบวกลดน้อยลง เนื่องจากจีนตั้งเป้าเศรษฐกิจเติบโตราว 5% ในปี 2566 เทียบกับ 5.5% ในปี 2565