ผลิตภัณฑ์

  1. หุ้น เป็นหุ้นส่วนบริษัท ด้วยเงินหลักร้อย
  2. กองทุน เปิดพอร์ตแบบอีซี่.. มีมืออาชีพคอยดูแลให้
  3. Intelligent Portfolios เปิดโหมดอัตโนมัติสำหรับดูแลการลงทุน
  4. สินทรัพย์ดิจิทัล การลงทุนบนสินทรัพย์แห่งอนาคต
  5. ตราสารหนี้และหุ้นกู้ ลงทุนเพื่อผลตอบแทนระยะยาว
  6. ตราสารอนุพันธ์ มองการณ์ไกล ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  7. บริการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ ปล่อยเช่า-ขอยืมหุ้น เพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน
  8. กองทุนส่วนบุคคล มีผู้จัดการช่วยให้การลงทุนของคุณง่ายขึ้น
  9. คู่มือการใช้ผลิตภัณฑ์ของเรา

แหล่งความรู้ด้านการลงทุน

  1. เริ่มลงทุนก้าวแรก เริ่มลงทุนก้าวแรก
  2. ลงทุนตามสินทรัพย์ ลงทุนตามสินทรัพย์
  3. บทวิเคราะห์การลงทุน บทวิเคราะห์การลงทุน
  4. แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน

ข่าวสารและโปรโมชัน

  1. โปรโมชันและสิทธิพิเศษเพื่อคุณ
  2. อัปเดตข่าวสาร
  3. ประกาศ
  4. Point to invest
  5. INVX Point​
scbs image

โปรโมชันและสิทธิพิเศษ

พิเศษสำหรับลูกค้า Innovestx เท่านั้นใช้พอยต์แลกกองทุนรวมที่โดนใจ

ดูเพิ่มเติม

เกี่ยวกับเรา

  1. เกี่ยวกับเรา ร่วมเติบโตอย่างยั่งยืนไปกับเรา InnovestX
  2. ร่วมงานกับเรา ก้าวไปข้างหน้าแบบมีสไตล์
ค้นหาล่าสุด
เคลียร์
{{GetHitSearchValue.keywordTitle}}

BBL – 1Q67: ผิดคาดเล็กน้อยเพราะ loan yield ต่ำกว่าคาด – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 180 บาท)

blog_list_heading
Innovestx Research
19 เม.ย. 2567;
133
แชร์บทความนี้
test_blog_details_img

เนื้อหาโดยรวม

กำไรสุทธิ 1Q67 ของ BBL ออกมาต่ำกว่าที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยผลประกอบการสะท้อนถึง NIM ที่แย่กว่าคาด (อัตราผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อต่ำกว่าคาด) NPL ที่เพิ่มขึ้น credit cost ที่เพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล การเติบโตของสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น non-NII ที่ฟื้นตัว QoQ และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล เราปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง 5% โดยปัจจุบันคาดว่ากำไรปี 2567 จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BBL โดยปรับราคาเป้าหมายลดลงสู่ 180 บาท

1Q67: ผิดคาดเล็กน้อยเพราะ loan yield ต่ำกว่าคาด กำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 1.05 หมื่นลบ. (+19% QoQ, +4% YoY) ต่ำกว่า INVX คาด 7% และต่ำกว่า consensus คาด 3%

รายการที่สำคัญ:

คุณภาพสินทรัพย์: NPL เพิ่มขึ้น 9% หรือ 8 พันลบ. QoQ credit cost เพิ่มขึ้น 18 bps QoQ (ทรงตัว YoY) สู่ 1.27% เป็นไปตามคาด LLR coverage ลดลงจาก 301% ณ 4Q66 สู่ 292%

การเติบโตของสินเชื่อ: +2.4% QoQ, +3.6% YoY เรายังคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2567 ไว้ที่ 4%

NIM: แย่กว่าคาด โดย -17 bps QoQ (+24 bps YoY) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ลดลงและต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้แย่กว่าคาด โดยลดลง 11 bps QoQ (+58 bps YoY) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อ (loan yield) ลดลง 27 bps QoQ อย่างไม่คาดคิด ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 8 bps QoQ (+43 bps YoY) ตามคาด

Non-NII: +18% QoQ (-19% YoY) โดยมีสาเหตุมาจากกำไรจากเงินลงทุนและ NPA ที่เพิ่มขึ้น และรายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 2% QoQ (-3% YoY)

อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: -889 bps QoQ และ +28 bps YoY สู่ 47.12% opex ลดลง 17% QoQ ตามฤดูกาล (+4% YoY)

ปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง กำไร 1Q67 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง 5% หลักๆ เกิดจากการปรับประมาณการ NIM ลดลงเพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1Q67 โดยปัจจุบันเราคาดว่ากำไรปี 2567 จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว ซึ่งเป็นผลมาจากการเติบโตของสินเชื่อที่ 4% NIM ที่ลดลง 18 bps credit cost ที่ลดลง 21 bps non-NII ที่ฟื้นตัว 3% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เรารวมเอาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 50 bps ในปี 2567 เข้ามาไว้ในประมาณการแล้ว

คงคำแนะนำ OUTPERFORM แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลง เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BBL แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 185 บาท สู่ 180 บาท (อิงกับ PBV ปี 2567 ที่ 0.6 เท่า)

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว และ 2) การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาดเนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัวและการแข่งขันสูง

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BBL240419_T

Slightly below INVX and consensus forecasts, BBL’s 1Q24 reflected worse-than-expected NIM (lower-than-expected loan yield), rising NPLs, a seasonal QoQ rise in credit cost, a pick-up in loan growth, a QoQ recovery in non-NII and a seasonal QoQ fall in cost to income ratio. We cut our 2024F by 5% and now expect 2024F earnings to be flattish. We keep our Outperform rating with a cut in TP to Bt180.

1Q24: Slight miss on loan yield. 1Q24 net profit was Bt10.52bn (+19% QoQ, +4% YoY), 7% below INVX forecast and 3% below consensus. 

Highlights:

Asset quality: NPLs rose 9% or Bt8bn QoQ. Credit cost rose 18 bps QoQ (stable YoY) to 1.27%, in line with expectations. LLR coverage slipped to 292% from 301% in 4Q23.

Loan growth: +2.4% QoQ, 3.6% YoY. We maintain our 2024F loan growth at 4%.

NIM: Worse than expected, -17 bps QoQ (+24 bps YoY) due to both lower yield on earning assets and higher cost of funds. Yield on earning assets was worse than expected, falling 11 bps QoQ (+58 bps YoY), due to an unexpected 27 bps QoQ fall in loan yield. As expected, cost of funds rose 8 bps QoQ (+43 bps YoY).

Non-NII: +18% QoQ (-19% YoY), due to larger gain on investment & NPAs and a seasonal rise in dividend income. Net fee income rose 2% QoQ (-3% YoY).

Cost to income ratio: -889 bps QoQ and +28 bps YoY to 47.12%. Opex fell 17% QoQ on seasonality (+4% YoY).

Cut our 2024F. 1Q24 earnings accounted for 25% of our full-year forecast but we bring our forecast down by 5%, adjusting NIM to line up with 1Q24 results. We now expect 2024F earnings to be flattish, with 4% loan growth, an 18 bps fall in NIM, a 21 bps ease in credit cost, a 3% recovery in non-NII and a small rise in cost to income ratio. We have factored in a 50 bps cut in the policy rate in 2024.

Maintain Outperform with a cut in TP. We keep our Outperform rating but cut TP to Bt180 (based on 0.6x PBV for 2024F) from Bt185.

Key risks: 1) Asset quality risk from global economic slowdown. 2) Slower-than-expected loan growth from sluggish loan demand and high competition.

 
Click here to read and/or download file BBL240419_E

กลับด้านบน