เนื้อหาโดยรวม
กำไรสุทธิ 1Q67 ของ BBL ออกมาต่ำกว่าที่ INVX และ consensus คาดการณ์ไว้เล็กน้อย โดยผลประกอบการสะท้อนถึง NIM ที่แย่กว่าคาด (อัตราผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อต่ำกว่าคาด) NPL ที่เพิ่มขึ้น credit cost ที่เพิ่มขึ้น QoQ ตามฤดูกาล การเติบโตของสินเชื่อที่เพิ่มขึ้น non-NII ที่ฟื้นตัว QoQ และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง QoQ ตามฤดูกาล เราปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง 5% โดยปัจจุบันคาดว่ากำไรปี 2567 จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BBL โดยปรับราคาเป้าหมายลดลงสู่ 180 บาท 1Q67: ผิดคาดเล็กน้อยเพราะ loan yield ต่ำกว่าคาด กำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 1.05 หมื่นลบ. (+19% QoQ, +4% YoY) ต่ำกว่า INVX คาด 7% และต่ำกว่า consensus คาด 3% รายการที่สำคัญ: คุณภาพสินทรัพย์: NPL เพิ่มขึ้น 9% หรือ 8 พันลบ. QoQ credit cost เพิ่มขึ้น 18 bps QoQ (ทรงตัว YoY) สู่ 1.27% เป็นไปตามคาด LLR coverage ลดลงจาก 301% ณ 4Q66 สู่ 292% การเติบโตของสินเชื่อ: +2.4% QoQ, +3.6% YoY เรายังคงประมาณการการเติบโตของสินเชื่อปี 2567 ไว้ที่ 4% NIM: แย่กว่าคาด โดย -17 bps QoQ (+24 bps YoY) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ลดลงและต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้แย่กว่าคาด โดยลดลง 11 bps QoQ (+58 bps YoY) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินให้สินเชื่อ (loan yield) ลดลง 27 bps QoQ อย่างไม่คาดคิด ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 8 bps QoQ (+43 bps YoY) ตามคาด Non-NII: +18% QoQ (-19% YoY) โดยมีสาเหตุมาจากกำไรจากเงินลงทุนและ NPA ที่เพิ่มขึ้น และรายได้เงินปันผลที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 2% QoQ (-3% YoY) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: -889 bps QoQ และ +28 bps YoY สู่ 47.12% opex ลดลง 17% QoQ ตามฤดูกาล (+4% YoY) ปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง กำไร 1Q67 คิดเป็น 25% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราปรับประมาณการกำไรปี 2567 ลดลง 5% หลักๆ เกิดจากการปรับประมาณการ NIM ลดลงเพื่อสะท้อนผลประกอบการ 1Q67 โดยปัจจุบันเราคาดว่ากำไรปี 2567 จะอยู่ในระดับที่ค่อนข้างทรงตัว ซึ่งเป็นผลมาจากการเติบโตของสินเชื่อที่ 4% NIM ที่ลดลง 18 bps credit cost ที่ลดลง 21 bps non-NII ที่ฟื้นตัว 3% และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย เรารวมเอาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 50 bps ในปี 2567 เข้ามาไว้ในประมาณการแล้ว คงคำแนะนำ OUTPERFORM แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลง เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ BBL แต่ปรับราคาเป้าหมายลดลงจาก 185 บาท สู่ 180 บาท (อิงกับ PBV ปี 2567 ที่ 0.6 เท่า) ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเศรษฐกิจโลกชะลอตัว และ 2) การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาดเนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัวและการแข่งขันสูง | |||
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BBL240419_T
|