ผลิตภัณฑ์

  1. หุ้น เป็นหุ้นส่วนบริษัท ด้วยเงินหลักร้อย
  2. กองทุน เปิดพอร์ตแบบอีซี่.. มีมืออาชีพคอยดูแลให้
  3. Intelligent Portfolios เปิดโหมดอัตโนมัติสำหรับดูแลการลงทุน
  4. สินทรัพย์ดิจิทัล การลงทุนบนสินทรัพย์แห่งอนาคต
  5. ตราสารหนี้และหุ้นกู้ ลงทุนเพื่อผลตอบแทนระยะยาว
  6. ตราสารอนุพันธ์ มองการณ์ไกล ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  7. บริการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ ปล่อยเช่า-ขอยืมหุ้น เพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน
  8. กองทุนส่วนบุคคล มีผู้จัดการช่วยให้การลงทุนของคุณง่ายขึ้น
  9. คู่มือการใช้ผลิตภัณฑ์ของเรา

แหล่งความรู้ด้านการลงทุน

  1. เริ่มลงทุนก้าวแรก เริ่มลงทุนก้าวแรก
  2. ลงทุนตามสินทรัพย์ ลงทุนตามสินทรัพย์
  3. บทวิเคราะห์การลงทุน บทวิเคราะห์การลงทุน
  4. แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน

ข่าวสารและโปรโมชัน

  1. โปรโมชันและสิทธิพิเศษเพื่อคุณ
  2. อัปเดตข่าวสาร
  3. ประกาศ
  4. Point to invest
  5. INVX Point​
scbs image

โปรโมชันและสิทธิพิเศษ

พิเศษสำหรับลูกค้า Innovestx เท่านั้นใช้พอยต์แลกกองทุนรวมที่โดนใจ

ดูเพิ่มเติม

เกี่ยวกับเรา

  1. เกี่ยวกับเรา ร่วมเติบโตอย่างยั่งยืนไปกับเรา InnovestX
  2. ร่วมงานกับเรา ก้าวไปข้างหน้าแบบมีสไตล์
ค้นหาล่าสุด
เคลียร์
{{GetHitSearchValue.keywordTitle}}

CPF – พรีวิว 1Q67: คาดขาดทุนปกติลดลง QoQ – NEUTRAL (ราคาเป้าหมาย 22.50 บาท)

blog_list_heading
InnovestX Research
19 เม.ย. 2567;
79
แชร์บทความนี้
test_blog_details_img

เนื้อหาโดยรวม

เราคาดว่า CPF จะรายงานขาดทุนปกติ 3.4 พันลบ. ใน 1Q67 (ขาดทุนปกติติดต่อกันเป็นไตรมาสที่ 5) เทียบกับขาดทุนปกติ 3.3 พันลบ. ใน 1Q66 และ 8 พันลบ. ใน 4Q66 เพราะได้รับผลกระทบจากดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นและธุรกิจสุกรในประเทศที่อ่อนแอลง YoY ทั้งนี้ ในเดือนเม.ย. ถึงปัจจุบัน เราพบว่าราคาไก่เนื้อในประเทศไทยและราคาสุกรในประเทศเวียดนามปรับตัวเพิ่มขึ้น ท่ามกลางราคาสุกรในประเทศไทยและประเทศจีนที่ปรับตัวดีขึ้น MoM อย่างค่อยเป็นค่อยไป (แม้ราคายังต่ำกว่าจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้น) ซึ่งทำให้เราคาด CPF จะมีขาดทุนปกติใน 2Q67 ที่ลดลง QoQ เมื่อใช้สมมติฐานว่าธุรกิจสัตว์บกในประเทศและธุรกิจในต่างประเทศปรับตัวดีขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป เราคาดว่าผลประกอบการจะฟื้นตัวเป็นกำไรใน 2H67 เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ CPF โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี SOTP ที่ 22.5 บาท ซึ่งประกอบด้วย 0.5 บาทจากธุรกิจของ CPF (PE 14x สำหรับธุรกิจอาหารสัตว์, PE 12x สำหรับธุรกิจฟาร์ม และ PE 16x สำหรับธุรกิจอาหาร) และ 22 บาทจากการถือหุ้นใน CPALL และ CPAXT

คาดขาดทุนสุทธิ 1.4 พันลบ. ใน 1Q67 เทียบกับขาดทุนสุทธิ 2.7 พันลบ. ใน 1Q66 และขาดทุนสุทธิ 121 ลบ. ใน 4Q66 หากไม่รวมกำไรพิเศษ 2 พันลบ. (กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์ชีวภาพในประเทศเวียดนามและการขายเงินลงทุน) CPF จะมีขาดทุนปกติ 3.4 พันลบ. ใน 1Q67 ใกล้เคียงกับขาดทุนปกติ 3.3 พันลบ. ใน 1Q66 แต่ดีกว่าขาดทุนปกติ 8 พันลบ. ใน 4Q66 ค่อนข้างมาก ขาดทุนปกติที่แทบไม่เปลี่ยนแปลง YoY เป็นผลมาจากดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น (+14% YoY) และธุรกิจสุกรในประเทศไทยที่อ่อนแอลง (ราคาสุกรลดลง 25% YoY สู่ 66 บาท/กก. เนื่องจากอุปทานสูง แต่เพิ่มขึ้น 1% QoQ) ซึ่งไปหักล้างกับธุรกิจไก่เนื้อในประเทศไทยที่ดีขึ้น (การส่งออกดีขึ้น, ราคาไก่เนื้อค่อนข้างทรงตัว YoY ที่ 41 บาท/กก., +1% YoY และ +8% QoQ, ท่ามกลางต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง) และธุรกิจในต่างประเทศที่ดีขึ้น สำหรับประเทศจีน เราคาดส่วนแบ่งขาดทุนจาก CTI ลดลง หลังจากขายกำลังการผลิตฟาร์มสุกรที่สร้างผลขาดทุนจำนวนมากออกไป 20% ใน 4Q66 แต่ยังคงมีผลขาดทุนต่อเนื่อง จากกำลังการผลิตฟาร์มที่เหลืออยู่ 80% เนื่องจากราคาสุกรในประเทศจีนอยู่ในระดับต่ำที่ CNY15/กก. (-5% YoY และ -2% QoQ) รวมถึงธุรกิจไก่เนื้อใน CPP HK ดีขึ้นหลังจากขายกำลังการผลิตฟาร์มไก่ที่สร้างผลขาดทุนออกไป 30% ใน 4Q66 นอกจากนี้ เราคาด Bellesio ขาดทุนลดลง เนื่องจากยอดขายสินค้า OEM ในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น และ Hylife มีผลประกอบการดีขึ้น หลังขายธุรกิจในสหรัฐฯ ที่สร้างผลขาดทุนออกไปใน 3Q66 ทั้งนี้ การปรับตัวดีขึ้น QoQ ได้รับการสนับสนุนจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจสุกรและธุรกิจไก่เนื้อในประเทศไทย ประเทศเวียดนาม และประเทศจีน และราคาที่ดีขึ้น/ทรงตัว ท่ามกลางต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง

สถานการณ์ใน 2Q67TD: ราคาผลิตภัณฑ์ปรับตัวดีขึ้น MoM อย่างค่อยเป็นค่อยไป ท่ามกลางต้นทุนอาหารสัตว์ระดับต่ำราคาสัตว์บกในประเทศ ในเดือนเม.ย. ถึงปัจจุบัน ราคาสุกรและไก่เนื้อในประเทศเพิ่มขึ้น MoM โดยราคาสุกรปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ 66 บาท/กก. (+8% MoM แต่ -22% YoY เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นสำหรับผู้ประกอบการรายใหญ่ที่ 68 บาท/กก.) เนื่องจากอากาศร้อนส่งผลกระทบต่ออุปทาน และราคาไก่เนื้ออยู่ที่ 44 บาท/กก. (+2% MoM และ +12% YoY เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นที่ 38-39 บาท/กก.) จากความต้องการส่งออกที่ดีขึ้น โดยเฉพาะการส่งออกไปยังประเทศญี่ปุ่น (อุปสงค์ฟื้นตัวหลัง COVID-19) และยุโรป (อุปสงค์ดีขึ้น เพราะมีการกลับมาเก็บสต๊อกเพิ่ม จากฐานต่ำของปีก่อน ซึ่งเป็นช่วงเวลาการระบายสต๊อกสินค้าที่เก็บสะสมไว้) ต้นทุนอาหารสัตว์ ในเดือนเม.ย. ถึงปัจจุบัน ต้นทุนข้าวโพดในประเทศและกากถั่วเหลืองนำเข้าอยู่ที่ 10 บาท/กก. (ทรงตัว MoM แต่ -20% YoY) และ 21 บาท/กก. (-2% MoM และ -13% YoY) จากสภาวะการเพาะปลูกที่ดีขึ้น การดำเนินงานต่างประเทศ ในเดือนเม.ย. ถึงปัจจุบัน ราคาสุกรในประเทศเวียดนามปรับตัวเพิ่มขึ้นสู่ VND60,000/กก. (+9% MoM และ +19% YoY เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นที่ VND45,000/กก.) จากอุปทานที่ลดลง เนื่องจากโรค ASF เริ่มกลับมาระบาดอีกครั้งในช่วงปลายปี 2566; ราคาสุกรในประเทศจีนปรับขึ้นสู่ CNY15/กก. +3% MoM และ +5% YoY เทียบกับจุดคุ้มทุนที่ระดับกำไรขั้นต้นที่ CNY16.5/กก.

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ อุปสงค์และราคาที่ลดลงจากเศรษฐกิจที่เปราะบางและอุปทานที่มากขึ้น และต้นทุนอาหารสัตว์ที่สูงขึ้น ปัจจัยเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงาน ของเสีย และน้ำ ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัยของผู้บริโภค/พนักงาน (S)

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก CPF240419_T

We expect a 1Q24F core loss of Bt3.4bn (loss for the fifth quarter in a row) vs core losses of Bt3.3bn in 1Q23 and Bt8bn in 4Q23, hit by higher interest expenses and a weaker local swine unit YoY. In April to date, Thai broiler price has risen, as has swine price in Vietnam, amid gradually better swine price MoM in Thailand and China (though still below breakeven at the gross profit level). With these, we estimate its 2Q24F core loss to narrow QoQ. Assuming gradually better local livestock and overseas operations, we expect an earnings turnaround in 2H24F. We maintain NEUTRAL with an end-2024 SOTP TP of Bt22.5, consisting of Bt0.5 for CPF’s business (14x PE for feed, 12x PE for farm and 16x PE for food units) and Bt22 for its holdings in CPALL and CPAXT.

Expect 1Q24F net loss of Bt1.4bn vs 1Q23 net loss of Bt2.7bn and 4Q23 net profit of Bt121mn. Excluding Bt2bn extra gains (gain from change in fair value of biological assets in Vietnam and the sale of investment), 1Q24F core loss is estimated at Bt3.4bn, close to core loss of Bt3.3bn in 1Q23 but far better than the core loss of Bt8bn in 4Q23. The relatively unchanged core loss YoY was due to higher interest expenses (+14% YoY) and weaker local swine operations in Thailand (swine prices down 25% YoY to Bt66/kg from high supply, but up 1% QoQ) offsetting better broiler operations in Thailand (better exports, stable prices YoY at Bt41/kg, +1% YoY and +8% QoQ, amid lower feed costs) and better overseas operations. In China, loss is estimated to narrow by better equity income from CTI after the sale of 20% of the huge loss-making swine farm capacity in 4Q23, though the remaining 20% continued to be in the red off low Chinese swine price at CNY15/kg (-5% YoY and -2% QoQ), and broiler operations in CPP HK improved after the sale of 30% of the loss-making chicken farm capacity in 4Q23. Operations are set to be better at Bellesio (narrower loss from more OEM sales in the US) and Hylife (after divestment of the loss-making US business in 3Q23). The improvement QoQ was backed by better operations at swine and broiler units in Thailand, Vietnam and China from better/stable prices amid lower feed costs.

2Q24TD: Gradually better product prices MoM amid low feed costs.Local livestock prices. In April to date, local swine and broiler prices are up MoM. Swine price is up to Bt66/kg (+8% MoM but -22% YoY vs breakeven at the gross profit level for big players of Bt68/kg) as hot weather has hurt supply and broiler price is at B44/kg (+2% MoM and +12% YoY vs breakeven at gross profit level at Bt38-39/kg) on better export demand particularly into Japan (demand recovery post COVID-19) and Europe (better demand with the return of restocking off last year’s low base as clients ran down inventory). Feed costs. In April to date, local corn and imported soybean meal costs are Bt10/kg (flat MoM but -20% YoY) and Bt21/kg (-2% MoM and -13% YoY) from better crop conditions. Overseas operations. In April to date, swine price in Vietnam is up to VND60,000/kg (+9% MoM and +19% YoY, vs breakeven at the gross profit level at VND45,000/kg) from lower supply as ASF began spreading again in late 2023; swine price in China is up to CNY15/kg, +3% MoM and +5% YoY, vs breakeven at the gross profit level at CNY16.5/kg.

Key risks are lower demand and prices from fragile economies and more supply, and higher feed costs. Key ESG risks are energy, waste & water management, sustainable products (E), health & safety policies for customers/laborers (S).

 
Click here to read and/or download file  CPF240419_E

กลับด้านบน