ผลิตภัณฑ์

  1. หุ้น เป็นหุ้นส่วนบริษัท ด้วยเงินหลักร้อย
  2. กองทุน เปิดพอร์ตแบบอีซี่.. มีมืออาชีพคอยดูแลให้
  3. Intelligent Portfolios เปิดโหมดอัตโนมัติสำหรับดูแลการลงทุน
  4. สินทรัพย์ดิจิทัล การลงทุนบนสินทรัพย์แห่งอนาคต
  5. ตราสารหนี้และหุ้นกู้ ลงทุนเพื่อผลตอบแทนระยะยาว
  6. ตราสารอนุพันธ์ มองการณ์ไกล ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  7. บริการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ ปล่อยเช่า-ขอยืมหุ้น เพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน
  8. กองทุนส่วนบุคคล มีผู้จัดการช่วยให้การลงทุนของคุณง่ายขึ้น
  9. คู่มือการใช้ผลิตภัณฑ์ของเรา

แหล่งความรู้ด้านการลงทุน

  1. เริ่มลงทุนก้าวแรก เริ่มลงทุนก้าวแรก
  2. ลงทุนตามสินทรัพย์ ลงทุนตามสินทรัพย์
  3. บทวิเคราะห์การลงทุน บทวิเคราะห์การลงทุน
  4. แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน

ข่าวสารและโปรโมชัน

  1. โปรโมชันและสิทธิพิเศษเพื่อคุณ
  2. อัปเดตข่าวสาร
  3. ประกาศ
  4. Point to invest
  5. INVX Point​
scbs image

โปรโมชันและสิทธิพิเศษ

พิเศษสำหรับลูกค้า Innovestx เท่านั้นใช้พอยต์แลกกองทุนรวมที่โดนใจ

ดูเพิ่มเติม

เกี่ยวกับเรา

  1. เกี่ยวกับเรา ร่วมเติบโตอย่างยั่งยืนไปกับเรา InnovestX
  2. ร่วมงานกับเรา ก้าวไปข้างหน้าแบบมีสไตล์
ค้นหาล่าสุด
เคลียร์
{{GetHitSearchValue.keywordTitle}}

AP – ยอด presales ใน 11M66 คิดเป็น 80% ของเป้าทั้งปี – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 15 บาท)

blog_list_heading
08 ธ.ค. 2566;
195
แชร์บทความนี้
test_blog_details_img

เนื้อหาโดยรวม

AP – ยอด presales ใน 11M66 คิดเป็น 80% ของเป้าทั้งปี

การเปิดตัวโครงการใหม่ 23 โครงการ มูลค่ารวม 3.57 หมื่นลบ. ใน 4Q66 ทำให้เราคาดว่า AP  จะรายงานยอดขายรายไตรมาสสูงสุดเป็นประวัติการณ์ใน 4Q66 แต่ไม่น่าจะมากพอที่จะทำให้ยอด presales เป็นไปตามเป้าที่บริษัทวางไว้ในปี 2566 โดยที่เราคาดว่า AP จะทำยอด presales ในปี 2566 พลาดเป้าที่บริษัทวางไว้ราว 10-15% โดยจะอยู่ที่ 5.0-5.2 หมื่นลบ. (เพิ่มขึ้น 0-4% จากปีที่ผ่านมา) อย่างไรก็ดี backlog ยังแข็งแกร่ง ทำให้เราคงประมาณการของเราไว้ว่ารายได้ปี 2566 จะเติบโต 6% และคาดการณ์กำไรสุทธิที่ 6.24 พันลบ. เติบโต 6.2% ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง เรายังคงคำแนะนำ tactical call สำหรับ AP ไว้ที่ “OUTPERFORM” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 15 บาท/หุ้น อ้างอิง PE 7.4 เท่า (+0.25SD)

โครงการเปิดใหม่ในปี 2566 จะมีมูลค่ารวม 7.53 หมื่นลบ. AP วางแผนเปิดตัวโครงการใหม่รวม 23 โครงการ (แนวราบ 21 โครงการ และคอนโด 2 โครงการ) มูลค่ารวม 3.57 หมื่นลบ. (แนวราบ 80% และคอนโด 20%) ใน 4Q66 ซึ่งจะทำให้มูลค่าโครงการเปิดใหม่ทั้งหมดในปี 2566 อยู่ที่ 7.53 หมื่นลบ. (+18%) ต่ำกว่าแผนที่วางไว้ตอนแรกที่ 7.7 หมื่นลบ. เล็กน้อย อย่างไรก็ดี มูลค่าโครงการเปิดใหม่ทั้งหมดยังคงสูงที่สุดเท่าที่เคยมีมา ทั้งนี้ในช่วงต้น 4Q66 คอนโดเปิดใหม่ 2 โครงการ ได้การตอบรับที่ดี โดยโครงการ Rhythm Charoennakhon Iconic (โครงการร่วมทุน) มูลค่าโครงการ 5 พันลบ. ทำอัตราการขายได้ 45% และโครงการ Aspire Vibha Victory มูลค่าโครงการ 2.35 พันลบ. ทำอัตราการขายได้ 45% ในขณะที่บริษัทจะเปิดตัวบ้านเดี่ยว 9 โครงการในวันเดียวกัน (16 ธ.ค.) เพื่อจัดแคมเปญการตลาด

ยอด presales ใน 11M66 คิดเป็น 80% เป้าทั้งปี, ยอด presales 4Q66 จะทำจุดสูงสุดใหม่ ยอด presales ที่แข็งแกร่งของคอนโดใหม่ทำให้เราประเมินยอด presales ในเดือน ต.ค.-พ.ย. ที่ประมาณ 1.1 หมื่นลบ. โดย 55% เกิดจากคอนโด และ 45% เกิดจากโครงการแนวราบ ดังนั้นยอด presales ใน 11M66 น่าจะอยู่ที่ 4.65 หมื่นลบ. หรือคิดเป็น 80% ของเป้าที่ AP วางเป้าไว้ในปี 2566 ที่ 5.8 หมื่นลบ. (+15%) AP จะเปิดตัวบ้านเดี่ยวล็อตสุดท้ายในเดือนธ.ค. ซึ่งเราประเมินว่าน่าจะช่วยหนุนยอด presales รวมของเดือนสุดท้ายที่ประมาณ 4-4.5 พันลบ. ดังนั้นยอด presales ใน 4Q66 น่าจะอยู่ที่ ~1.5 หมื่นลบ. ทำจุดสูงสุดใหม่ แต่ไม่น่าจะมากพอที่จะหนุนให้ยอด presales เป็นไปตามเป้าทั้งปี โดยที่เราคาดว่า AP จะทำยอด presales ในปี 2566 พลาดเป้าที่บริษัทวางไว้ราว 10-15% โดยจะอยู่ที่ 5.0-5.2 หมื่นลบ. (เพิ่มขึ้น 0-4% จากปี 2565)

คงประมาณการปี 2566 โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้ง AP มี backlog มูลค่า 3.25 หมื่นลบ. (ณ วันที่ 31 ต.ค.) โดย 41% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2566 และที่เหลือจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2567-2569 เมื่อจำแนกตามกลุ่มผลิตภัณฑ์ พบว่า backlog 51% เป็นโครงการแนวราบ 43% เป็นคอนโดร่วมทุน และ 6% เป็นคอนโดของ AP เรายังคงประมาณการรายได้ปี 2566 ไว้ที่ 4.08 หมื่นลบ. (+6%) โดยมี secured revenue แล้วที่ 96% และคาดว่ากำไรสุทธิจะเติบโต 6.2% สู่ระดับที่ทำจุดสูงสุดใหม่อีกครั้งที่ 6.24 พันลบ. กำไรสุทธิ 4Q66 น่าจะปรับตัวดีขึ้น YoY แต่ลดลงเล็กน้อย QoQ โดยจะมีการโอน backlog ที่โครงการ Aspire ปิ่นเกล้า-อรุณอมรินทร์ และ The Address สยาม-ราชเทวี อย่างต่อเนื่อง

ปัจจัยเสี่ยงและความกังวลความเสี่ยงจากการดำเนินงาน: การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย และอัตราการปฏิเสธสินเชื่อในตลาดระดับล่าง/กลาง-ล่างที่อยู่ในระดับสูงใน 2H66 และการบริหารจัดการสินค้าคงเหลือหลังจากเปิดตัวโครงการใหม่จำนวนมากในปี 2566 ความเสี่ยงจาก ESG: ในการพัฒนาโครงการ AP ยื่นขอ EIA (การประเมินผลกระทบสิ่งแวดล้อม) ทั้งโครงการแนวราบและคอนโด ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อม อย่างไรก็ตาม AP วางแผนมุ่งเน้นลดความเสี่ยงด้านสิ่งแวดล้อมสำหรับโครงการแนวราบเพิ่มโดยใช้พลังงานสีเขียว (พลังงานแสงอาทิตย์) ให้มากขึ้น และการบริหารจัดการขยะอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น

คง tactical call “OUTPERFORM” เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรของ AP และคงคำแนะนำ tactical call ไว้ที่ “OUTPERFORM” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 15 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ย 10 ปีที่ 7.4 เท่า (+0.25SD) และผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2566 ที่แข็งแกร่งที่ 6.5%

 

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก  AP231208_T

With 23 projects valued at Bt35.7bn launched in 4Q23, we expect AP to report its highest ever quarterly presales. That being said, it is unlikely to bring presales up to 2023F target and we expect it to fall 10-15% short at Bt50-52bn (up 0-4% from last year). Backlog remains strong. We keep our 2023 revenue growth at 6% with net profit of Bt6.24bn, growing 6.2% to yet another new high. We maintain our tactical call of Outperform based on PE of 7.4X (+0.25SD) with a 2024 TP of Bt15.0/sh.

2023 launches to reach Bt75.3bn. AP plans to launch 23 projects (21 low-rise and 2 condos) valued at Bt35.7bn (80% low-rise and 20% condos) in 4Q23 to bring 2023 value launch to Bt75.3bn (+18%), slightly off the initial plan of Bt77bn, but still the highest ever in terms of value. The launch of two condos in early 4Q23 were well received: take-up rate at Rhythm Charoennakhon Iconic (JV project), project value Bt5bn, was 45% and was also 45% at Aspire Vibha Victory, project value of B2.35bn. Nine SDH projects will launch on Dec 16 with an inclusive marketing campaign.

11M23 presales at 80% of target, 4Q23 to be a new high. In Oct-Nov 2023, healthy presales of new condos backed total presales to Bt11bn, 55% from condos and 45% from low-rise. This should bring 11M23 presales to Bt46.5bn, 80% of its 2023 target of Bt58bn (+15%). AP will launch the final SDH lot in Dec, which we estimate will bring Bt4-4.5bn in presales, pulling 4Q23 presales to ~Bt15bn, its highest ever. However, it will fall short of target: we expect a miss of 10-15% to its 2023 presales goal, at Bt50-52bn (up 0-4% from 2022).

2023 unchanged, another new high for net profit. AP has current backlog (as of October 31) of Bt32.5bn, with 41% to be recognized in 2023 and the rest in 2024-2026. By product, backlog is 51% low-rise, 43% JV condos and 6% AP condos. We keep our 2023 revenue forecast at Bt40.8bn (+6%), 96% secured, with net profit expected to grow 6.2% to yet another new high of Bt6.24bn. 4Q23F earnings are expected to improve YoY but slip QoQ with continued backlog transfer at Aspire Pinklao-Arunamarin and The Address Siam-Ratchathewi.

Risks and concerns. Operational risks: Interest rate hike and rejections (these were high in the low/mid-low segments in 2H23) and inventory management after numerous launches in 2023. ESG key risks: AP applied for EIA (Environmental Impact Assessment) for both low-rise and condos that will help lower environmental risks. It plans to emphasize a lower environmental risk for low-rise projects by using more green energy (solar) and more efficient waste management.

Maintain Outperform. We continue positive on its earnings and maintain our tactical call of Outperform based on 10-year PE average of 7.4x (+0.25SD), 2024 TP of Bt15.0/sh with healthy 2023’s dividend yield of 6.5%.

 
Click here to read and/or download file AP231208_E

กลับด้านบน