ผลประกอบการ 1Q67 ของ BAM ออกมาตามคาด โดยสะท้อนถึงผลเรียกเก็บเงินสดที่เพิ่มขึ้น YoY ทั้งจาก NPL และ NPA กำไรจาก NPL ที่เพิ่มขึ้น YoY พร้อมกับมาร์จิ้นที่ดีขึ้น กำไรจาก NPA ในระดับทรงตัว YoY พร้อมกับมาร์จิ้นที่ลดลง เรายังคงคาดการณ์ว่ากำไรปี 2567 จะเติบโต 13% เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 8.4 บาท
1Q67: ผลประกอบการเป็นไปตามคาด BAM รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 423 ลบ. (+59% YoY, -8% QoQ) เป็นไปตามที่เราคาดการณ์
รายการที่สำคัญใน 1Q67:
1) ผลเรียกเก็บเงินสดทั้งหมดเพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ลดลง 10% QoQ ตามฤดูกาล สู่ 3.53 พันลบ. ใน 1Q67 สอดคล้องกับที่เราทำพริวิวไว้ ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL เพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ลดลง 6% QoQ สู่ 2.17 พันลบ. ผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA เพิ่มขึ้น 9% YoY แต่ลดลง 14% QoQ สู่ 1.36 พันลบ.
2) กำไรจาก NPL เพิ่มขึ้น 22% YoY และ 8% QoQ (แม้ผลเรียกเก็บเงินสดลดลง) ใน 1Q67 สะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPL (+430 bps YoY, +306 bps QoQ) กำไรจาก NPA เพิ่มขึ้น 3% YoY แต่ลดลง 14% QoQ ใน 1Q67 โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากผลเรียกเก็บเงินสดจาก NPA ลดลง 256 bps YoY แต่เพิ่มขึ้น 28 bps QoQ
3) ต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 19 bps YoY และ 1 bps QoQ สู่ 3.43% ใน 1Q67 ดีกว่าคาด
4) credit cost (ไม่รวมดอกเบี้ยค้างรับ) เพิ่มขึ้น 2 bps YoY และ 17 bps QoQ สู่ 0.20% ใน 1Q67
5) อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ลดลง 331 bps YoY และ 404 bps QoQ สู่ 22.15% โดยเกิดจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นและ opex ที่ลดลง (-1% YoY, -18% QoQ)
แนวโน้มปี 2567 กำไร 1Q67 คิดเป็น 24% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ากำไรจะฟื้นตัว 13% ในปี 2567 ซึ่งเป็นผลมาจากผลเรียกเก็บเงินสดที่ฟื้นตัว 9% มาร์จิ้นจากผลเรียกเก็บเงินสดที่ดีขึ้น ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และ opex ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
คงคำแนะนำ NEUTRAL และคงราคาเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ BAM และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 8.4 บาท (อ้างอิงวิธี DDM)
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านการเรียกเก็บเงินสดจากเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวช้ากว่าคาดและไม่ทั่วถึง 2) อุปสงค์ในตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ชะลอตัวลง และ 3) การแข่งขันที่สูงขึ้นจากผู้เล่นรายใหม่ที่เสนอราคาประมูลไม่สมเหตุสมผล
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก BAM240515_T
