BBL – 1Q66: กำไรตาม INVX คาด แต่ดีกว่า consensus คาด – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 197 บาท)

ผลประกอบการ 1Q66 ของ BBL ออกมาตาม INVX คาด แต่ดีกว่า consensus คาด โดยสะท้อนถึงคุณภาพสินทรัพย์ที่ทรงตัว พร้อมกับ credit cost ที่สูงขึ้นเพื่อเพิ่ม LLR coverage สินเชื่อที่หดตัวลง QoQ NIM ที่ลดลง non-NII ที่สูงขึ้น และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง เรายังคงเรทติ้ง OUTPERFORM สำหรับ BBL และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 197 บาท เพราะคาดว่ากำไรปี 2566 จะเติบโตดีที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ 50%

1Q66: กำไรตาม INVX คาด แต่ดีกว่า consensus คาด BBL รายงานกำไรสุทธิ 1Q66 จำนวน 1.01 หมื่นลบ. (+34% QoQ, +42% YoY) เป็นไปตามที่ INVX คาด แต่ดีกว่า consensus คาดอยู่ 17%

รายการสำคัญ:

• คุณภาพสินทรัพย์: NPL เพิ่มขึ้น 1% QoQ credit cost เพิ่มขึ้น 12 bps QoQ สู่ 1.27% ใน 1Q66 สูงกว่าคาด และสูงกว่าประมาณการปี 2566 ของเราที่ 1.15% เราเชื่อว่า BBL เร่งตั้งสำรองเพิ่มใน1Q66 และจะตั้งสำรองลดลงในช่วงหลังของปี LLR coverage เพิ่มขึ้นจาก 250% ณ 4Q65 สู่ 265% ณ 1Q66
• การเติบโตของสินเชื่อ: -2% QoQ (จากปัจจัยฤดูกาล), +2% YoY
• NIM: ต่ำกว่าคาด โดย -6 bps QoQ เนื่องจากต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้น 32 bps QoQ (ส่วนหนึ่งเกิดจากการปรับอัตราเงินนำส่งเข้ากองทุนฟื้นฟูฯ เพิ่มขึ้น 23 bps) มากกว่าผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ที่เพิ่มขึ้น 21 bps QoQ
• Non-NII: +59% QoQ (+9% YoY) หลักๆ เกิดจากกำไรจากเครื่องมือทางการเงินที่วัดมูลค่าด้วยวิธี FVTPL หลังจากขาดทุนใน 4Q65 รายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิเพิ่มขึ้น 2% QoQ (+2% YoY)
• อัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้: ลดลง 530 bps QoQ (จากปัจจัยฤดูกาล) และ 250 bps YoY (รายได้เติบโตมากกว่า opex)

แนวโน้มกำไร 2Q66 และปี 2566 กำไร 1Q66 คิดเป็นสัดส่วน 23% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา เราคาดว่ากำไร 2Q66 จะเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ (ตั้งสำรองลดลง, NII สูงขึ้น) และ YoY (NII สูงขึ้น) สำหรับปี 2566 เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 50% โดยได้รับการสนับสนุนจาก credit cost ที่ลดลง 14 bps สินเชื่อที่เติบโต 5% NIM ที่ปรับตัวดีขึ้น 43 bps non-NII ในระดับทรงตัว และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้ที่ลดลง

คงเรทติ้ง OUTPERFORM และคงราคาเป้าหมายไว้ไม่เปลี่ยนแปลง เรายังคงเรทติ้ง OUTPERFORM สำหรับ BBL และคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 197 บาท (0.7 เท่าของประมาณการ BVPS ปี 2566 หรือ PE ปี 2566 ที่ 8.55 เท่า) เนื่องจากเราคาดว่ากำไรปี 2566 จะเติบโตดีที่สุดในกลุ่มธนาคารที่ 50%

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ: 1) ความเสี่ยงด้านคุณภาพสินทรัพย์จากเงินเฟ้อสูงและเศรษฐกิจโลกชะลอตัว 2) การขยายสินเชื่อได้ช้ากว่าคาดเนื่องจากความต้องการสินเชื่อชะลอตัวและการแข่งขันสูง และ 3) ผลกระทบจาก Fintech

PDF คลิกอ่านเพิ่มเติม BBL230421_T