ผลิตภัณฑ์

  1. หุ้น เป็นหุ้นส่วนบริษัท ด้วยเงินหลักร้อย
  2. กองทุน เปิดพอร์ตแบบอีซี่.. มีมืออาชีพคอยดูแลให้
  3. Intelligent Portfolios เปิดโหมดอัตโนมัติสำหรับดูแลการลงทุน
  4. สินทรัพย์ดิจิทัล การลงทุนบนสินทรัพย์แห่งอนาคต
  5. ตราสารหนี้และหุ้นกู้ ลงทุนเพื่อผลตอบแทนระยะยาว
  6. ตราสารอนุพันธ์ มองการณ์ไกล ด้วยสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  7. บริการยืมและให้ยืมสินทรัพย์ ปล่อยเช่า-ขอยืมหุ้น เพื่อเพิ่มโอกาสในการลงทุน
  8. กองทุนส่วนบุคคล มีผู้จัดการช่วยให้การลงทุนของคุณง่ายขึ้น
  9. คู่มือการใช้ผลิตภัณฑ์ของเรา

แหล่งความรู้ด้านการลงทุน

  1. เริ่มลงทุนก้าวแรก เริ่มลงทุนก้าวแรก
  2. ลงทุนตามสินทรัพย์ ลงทุนตามสินทรัพย์
  3. บทวิเคราะห์การลงทุน บทวิเคราะห์การลงทุน
  4. แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน แหล่งความรู้ครอบจักรวาลการลงทุนเพื่อทุกคน

ข่าวสารและโปรโมชัน

  1. โปรโมชันและสิทธิพิเศษเพื่อคุณ
  2. อัปเดตข่าวสาร
  3. ประกาศ
  4. Point to invest
  5. INVX Point​
scbs image

โปรโมชันและสิทธิพิเศษ

พิเศษสำหรับลูกค้า Innovestx เท่านั้นใช้พอยต์แลกกองทุนรวมที่โดนใจ

ดูเพิ่มเติม

เกี่ยวกับเรา

  1. เกี่ยวกับเรา ร่วมเติบโตอย่างยั่งยืนไปกับเรา InnovestX
  2. ร่วมงานกับเรา ก้าวไปข้างหน้าแบบมีสไตล์
ค้นหาล่าสุด
เคลียร์
{{GetHitSearchValue.keywordTitle}}

BCH – การดำเนินงานและผลประกอบการจะแข็งแกร่งขึ้น – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 24 บาท)

blog_list_heading
23 พ.ย. 2566;
227
แชร์บทความนี้
test_blog_details_img

เนื้อหาโดยรวม

BCH

ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ราคาหุ้น BCH ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4% ดีกว่า SET ที่เพิ่มขึ้น 1% และเราเชื่อว่า BCH จะปรับตัว outperform SET ได้อย่างต่อเนื่อง โดยได้แรงหนุนจากการดำเนินงานและผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นใน 4Q66-ปี 2567 เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 18% สู่ 1.7 พันลบ. ในปี 2567 (ดีกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มการแพทย์ที่จะเติบโต 11%) โดยได้แรงหนุนจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลใหม่ เรายังคงเรทติ้ง OUTPERFORM สำหรับ BCH ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ที่ปรับใหม่เป็น 24 บาท/หุ้น (เพิ่มขึ้นจาก 23 บาท/หุ้น) และเลือก BCH เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มการแพทย์

การดำเนินงานจะแข็งแกร่งขึ้นใน 4Q66 การประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ ภาพรวมเป็นบวก โดย BCH ยังคงเป้ารายได้ในปี 2566 ไว้ที่ 1.25-1.3 หมื่นลบ. และคาดว่าการดำเนินงานจะแข็งแกร่งต่อเนื่องใน 4Q66 โดยได้แรงหนุนจาก: 1) กลุ่มผู้ป่วยเงินสด (self-pay): รายได้จากบริการที่ไม่เกี่ยวกับโควิด-19 ที่เพิ่มขึ้นทั้งจากผู้ป่วยคนไทยและผู้ป่วยต่างชาติ 2) บริการกลุ่มผู้ป่วยประกันสังคม (SC): การได้รับรายได้เพิ่มเติมสำหรับโรคที่มีค่าใช้จ่ายสูง (RW>2) และรายได้ที่สูงขึ้นจากโครงการความร่วมมือกับสำนักงานประกันสังคมเพื่อให้บริการรักษาโรคซับซ้อน 5 โรค และ 3) ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลงที่ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล เวียงจันทน์ ใน สปป. ลาว หลังจากโรงพยาบาลแห่งนี้ชำระหนี้สกุลบาทครบทั้งหมดแล้วในเดือนก.ย.

ปี 2567 จะเป็นปีที่ดีขึ้น BCH ตั้งเป้าหมายเบื้องต้นไว้ว่ารายได้จะเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักในปี 2567 โดยได้รับการสนับสนุนจาก: 1) การขยายและปรับปรุงโรงพยาบาลที่มีอยู่เดิมที่เริ่มทยอยแล้วเสร็จในช่วงเดือนพ.ค. 2566 - ม.ค. 2568 ซึ่งจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการให้บริการผู้ป่วย 2) ความสามารถในการรักษาพยาบาลที่เพิ่มขึ้น: เปิด ศูนย์มะเร็งรังสีรักษา เกษมราษฎร์อารี เพื่อให้บริการผู้ป่วยโรคมะเร็งใน 3Q67, เปิด Kasemrad Plastic SurgeryCenter เพิ่ม 2-4 แห่ง, ขยายศูนย์หัวใจเพื่อให้บริการเต็มรูปแบบที่ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ ฉะเชิงเทรา และเปิดศูนย์จีโนมิกส์เพิ่ม และ 3) การเพิ่มสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจาก 17% ใน 9M66 สู่ 20% ในปี 2567

โรงพยาบาลใหม่ 3 แห่งมีการดำเนินงานดีขึ้น โรงพยาบาลใหม่ 3 แห่ง (โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล อรัญประเทศโรงพยาบาลเกษมราษฎร์ อินเตอร์เนชั่นแนล เวียงจันทน์ และ โรงพยาบาลเกษมราษฎร์ ปราจีนบุรี) รายงาน EBITDA รวม 20 ลบ. ใน 3Q66 ปรับตัวดีขึ้นจาก 15 ลบ. ใน 2Q66 BCH คาดว่าโรงพยาบาลสองแห่งแรก (ตั้งเป้าให้บริการผู้ป่วยเงินสด) จะคุ้มทุนที่ระดับกำไรสุทธิภายในสิ้นปี 2567 และโรงพยาบาลหลังสุด (ตั้งเป้าให้บริการผู้ป่วยประกันสังคม) จะคุ้มทุนที่ระดับกำไรสุทธิในเวลาต่อมาภายใน 1.5 ปี

ปรับประมาณการกำไรเพิ่มขึ้น เราปรับประมาณการกำไรปกติของ BCH เพิ่มขึ้น 7% ในปี 2566 และ 6% ในปี 2567 เราคาดว่ากำไรปกติของ BCH จะทำจุดสูงสุดของปีนี้ใน 4Q66 โดยอิงกับการดำเนินงานที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องและขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ลดลง เราคาดว่ากำไรปกติจะเติบโต 18% สู่ 1.7 พันลบ. ในปี 2567 (ดีกว่าค่าเฉลี่ยของกลุ่มที่เติบโต 11%) โดยอิงกับรายได้ที่เติบโต 7% (ยึดหลักความระมัดระวังมากกว่าเป้าของ BCH) และ EBITDA margin ที่ 27.0% (จาก 25.4% ในปี 2566) โดยได้แรงหนุนจากการดำเนินงานที่ดีขึ้นของโรงพยาบาลใหม่ เราให้เรทติ้ง OUTPERFORM สำหรับ BCH ด้วยราคาเป้าหมายสิ้นปี 2567 อ้างอิงวิธี DCF ที่ปรับใหม่เป็น 24 บาท/หุ้น (เพิ่มขึ้นจาก 23 บาท/หุ้น) โดยอิงกับ WACC ที่ 6.5% และการเติบโตระยะยาวที่ 3%

ปัจจัยเสี่ยง เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด เช่น การเกิดโรคระบาดใหญ่ที่จะส่งผลกระทบทำให้ผู้ป่วยชะลอการเข้าใช้บริการ การแข่งขันรุนแรง การขาดแคลนบุคลากร และความเสี่ยงด้านกฎหมาย

 

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก  BCH231123_T

Over the past month, BCH share price is up 4%, beating the SET’s +1%; we expect this outperformance to continue on better operations and earnings in 4Q23-2024. We forecast 18% core earnings growth to Bt1.7bn in 2024 (beating the sector average of +11%) driven by ramp-up at new hospitals. We maintain Outperform with a new end-2024 DCF TP of Bt24/share (up from Bt23/share). BCH is our top pick in the healthcare service sector.

Stronger operations in 4Q23. At an analyst meeting yesterday, overall tone was positive. BCH maintains its 2023 revenue target of Bt12.5-13bn, with strong operations continuing in 4Q23 driven by: 1) self-pay: growing revenue from non-COVID-19 services for both Thai and international patients, 2) social security service (SC): additional payment for high-cost care (RW>2) and higher revenue from a collaborative project with the Social Security Office to provide medical treatment for five complex diseases and 3) lower FX loss at subsidiary Kasemrad International Vientiane in Lao PDR after the hospital paid off its entire baht-dominated debt in September.

2024 to be even better. BCH preliminarily targets double-digit revenue growth in 2024, underwritten by: 1) completion of expansion and renovations at existing hospitals over May 2023-January 2025 that will add patient capacity, 2) greater and broader treatment capability - opened Kasemrad Ari Radiation Oncology Clinic to serve cancer patients in 3Q24, to add 2-4 Kasemrad Plastic Surgery Centers, to expand to a full scope of heart treatment at Kasemrad Chachoengsao plus add genomics centers and 3) an increase in revenue contribution from international patients to 20% in 2024 from 17% in 9M23.

Three new hospitals ramping up. Three new hospitals (Kasemrad International HospitalAranyaprathet, Kasemrad International Hospital Vientiane and Kasemrad Hospital Prachinburi) together reported EBITDA of Bt20mn in 3Q23, improving from Bt15mn in 2Q23. BCH expects the first two hospitals (targeting self-pay patients) to break even at the net profit level by the end-2024 and the last (targeting SC patients) to break even at the net profit level later, within 1.5 years.

Earnings revised up. We raise 2023 core earnings by 7% and 2024 by 6%, with core earnings reaching this year’s high in 4Q23 based on steady improvement in operations and lower FX loss. We forecast 18% core earnings growth to Bt1.7bn in 2024 (beating the sector average of 11% growth) based on 7% revenue growth (more conservative than its target) and 27.0% EBITDA margin (from 25.4% in 2023), driven by growing operations at new hospitals. We rate Outperform with a new end-2024 DCF TP of Bt24/share (up from Bt23/share), based on WACC at 6.5% and LT growth at 3%.

Risks. Unpredictable events such as another pandemic that would interrupt patient traffic, intense competition, workforce shortage and regulatory risk.

 
Click here to read and/or download file BCH231123_E

กลับด้านบน