เนื้อหาโดยรวม
กำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 341 ลบ. เพิ่มขึ้น 0.3% YoY และ 26.6% QoQ เนื่องจากการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 ปี ช่วยชดเชยความต้องการกระเบื้องเซรามิคที่อ่อนแอ YoY จากกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวได้อย่างเต็มที่ ขณะที่กำไรสุทธิ 1Q67 ที่เพิ่มขึ้น QoQ หลักๆ เกิดจากผลของช่วงไฮซีชั่นและการควบคุมต้นทุน แนวโน้มยังคงอ่อนแอจากความต้องการกระเบื้องเซรามิคระดับต่ำทั้ง YoY และ QoQ ในช่วงที่เหลือของปีนี้ เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ DCC โดยให้ราคาเป้าหมาย 1.80 บาท อ้างอิง -0.5SD ของ PE mean ที่ 12.8 เท่า กำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 341 ลบ. เพิ่มขึ้น 0.3% YoY และ 26.6% QoQ สูงกว่า consensus คาด 23% หลักๆ เป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนและการลดค่าใช้จ่าย อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขายลดลงสู่ 18.2% ใน 1Q67 (1Q66: 18.4%, 4Q66: 19.9%) รายการที่สำคัญใน 1Q67 รายได้ อยู่ที่ 2.0 พันลบ. ลดลง 8.9% YoY เพราะปริมาณขายลดลง 12.4% สู่ 12 ล้านตร.ม. ขณะที่ ASP เพิ่มขึ้น 3.6% แต่รายได้เพิ่มขึ้น 16.2% QoQ จากผลของช่วงไฮซีซั่น ที่ปกติแล้ว ไตรมาสที่ 1 จะมีปริมาณขายที่สูงที่สุด (+15.4% QoQ) ของปี ขณะที่ราคาขายทรงตัว อัตรากำไรขั้นต้น ปรับตัวดีขึ้น 160bps YoY สู่ 38.9% โดยเกิดจากกลยุทธ์ปรับเพิ่ม ASP และควบคุมต้นทุนของบริษัท รายได้ค่าเช่าและรายได้อื่น เพิ่มขึ้น 20.3% YoY และ 24.0% QoQ สู่ 16 ลบ. เพราะรายได้ค่าเช่าดีขึ้น ค่าใช้จ่าย SG&A ลดลง 9.6% YoY เนื่องจากบริษัทยังคงมุ่งเน้นลดค่าใช้จ่าย แต่ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 6.3% QoQ สอดคล้องกับรายได้ที่สูงขึ้น ส่งผลทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่าย SG&A/ยอดขาย ลดลงสู่ 18.2% ใน 1Q67 (1Q66: 18.4%, 4Q66: 19.9%) หรือต่ำสุดในรอบ 3 ปี แนวโน้มยังคงท้าทาย กำไรสุทธิ 1Q67 คิดเป็น 26.3% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ของเรา เรายังคงประมาณการไว้ เนื่องจากคาดว่าปริมาณขายจะทยอยลดลงตามฤดูกาล โดย 2Q24 จะมีวันหยุดยาวมาก โดยเฉพาะวันหยุดสงกรานต์ และ 3Q24 คาดว่าจะมีปริมาณขายที่ลดลงจากฤดูฝน โดยเราคาดว่าบริษัทยังคงอัตราการใช้กำลังการผลิตไว้ที่ระดับ 70% ตลอดทั้งปี 2567 อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลเฉลี่ย 4.3% ต่อปี, XD 20 พ.ค. DCC ประกาศจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.02 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผล 54% จากผลการดำเนินงาน 1Q67 หรือ annualized yield ที่ 4.3% ซึ่งสูงกว่านโยบายจ่ายเงินปันผลใหม่ที่ไม่ต่ำกว่า 40% ของกำไรสุทธิอยู่เล็กน้อย Valuation และคำแนะนำ เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ DCC โดยให้ราคาเป้าหมาย 1.80 บาท อ้างอิง -0.5SD ของ PE mean 5 ปี ที่ 12.8 เท่า ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ และต้นทุนที่สูงขึ้นจากแรงกดดันเงินเฟ้อ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงาน ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน และการปล่อยก๊าซเรือนกระจกในระดับสูง | |
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก DCC240508_T
|