HANA – 1Q67: กำไรตามคาด; คาดฟื้นตัว – OUTPERFORM (ราคาเป้าหมาย 42 บาท)


กำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 313 ลบ. ต่ำกว่า consensus คาด 22% แต่เป็นไปตามที่ INVX คาด กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 17.5% YoY และ 150.4% QoQ เนื่องจากไม่มีการปรับลดมูล่าสินค้าคงเหลือเหมือนใน 4Q66 กำไรปกติอยู่ที่ 350 ลบ. เพิ่มขึ้น 19.6% YoY และ 17.9% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินบาทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แนวโน้มกำไรคาดว่าจะฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน 2H67 จากวงจรการเปลี่ยนสมาร์ทโฟน AI ธุรกิจ RFID และธุรกิจ PMS เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 42 บาท อ้างอิง PE เฉลี่ย 5 ปีที่ 19 เท่า กำไรสุทธิ 1Q67 เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากการอ่อนค่าของเงินบาทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ HANA รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 313 ลบ. เพิ่มขึ้น 17.5% YoY และ 150.4% QoQ เนื่องจากไม่มีการปรับลดมูล่าสินค้าคงเหลือเหมือนใน 4Q66 4Q66 กำไรปกติอยู่ที่ 350 ลบ. เพิ่มขึ้น 19.6% YoY และ 17.9% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นสู่ 10.8% ใน 1Q67 (1Q66: 8.6%, 4Q66: 5.7%) จากการอ่อนค่าของเงินบาทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ รายการที่สำคัญใน 1Q67 รายได้ อยู่ที่ US$179 ล้านใน 1Q67 -6% YoY โดยมีสาเหตุมาจากรายได้จากธุรกิจ IC ที่อ่อนแอทั้งในประเทศไทยและจีนที่ลดลง 11% YoY แล 50% YoY เนื่องจากปริมาณความต้องการสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ consumer electronics และสมาร์ทโฟนยังคงได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวในสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ระดับสูง อย่างไรก็ตาม รายได้เพิ่มขึ้น 2% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากรายได้จากธุรกิจ PCBA ทั้งในประเทศไทยและจีนที่ยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 4% QoQ ตามลำดับ โดยได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ในกลุ่มยานยนต์ อุตสาหกรรม และผลิตภัณฑ์ access control ที่แข็งแกร่ง รายได้จากธุรกิจ RFID เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 1% QoQ จากอุปสงค์ RFID inlays ที่แข็งแกร่ง อัตรากำไรขั้นต้น ปรับตัวดีขึ้นสู่ 10.8% ใน 1Q67 จาก 8.6% ใน 1Q66 และ 5.7% ใน 4Q66 เพราะได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แนวโน้มปี 2567 ผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานจะทยอยฟื้นตัวใน 2Q67 และคาดว่าจะฟื้นตัวชัดเจนใน 2H67 สอดคล้องกับมุมมองของเราที่คาดไว้ การปรับตัวดีขึ้นหลักๆ จะเกิดจาก: 1) ธุรกิจ Outsourcing Semiconductor Assembly and Testing (OSAT) หรือ ธุรกิจ IC (29% ของรายได้รวม) ที่คาดว่าจะยังคงอ่อนแอใน 2Q67 แต่ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับสมาร์ทโฟนคาดว่าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตใน 2H67 เนื่องจากระดับสินค้าคงคลังค่อนข้างต่ำ ขณะที่คาดว่าจะมีอุปสงค์จากวงจรการเปลี่ยนมาใช้สมาร์ทโฟน AI เข้ามาช่วย อย่างไรก็ตาม โรงงาน IC ที่ Jiaxing (2% ของรายได้รวม) ยังคงได้รับผลกระทบจากการย้ายฐานการผลิตของลูกค้าตะวันตกที่ลดความเสี่ยงย้ายออกจากประเทศจีน 2) ธุรกิจ PCBA (65% ของรายได้รวม) คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มยานยนต์ อุตสาหกรรม และการแพทย์ รวมถึง HANA Jiaxing ในประเทศจีนก็น่าจะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากผ่านวันหยุดยาวเทศกาลตรุษจีนใน 1Q67 3) ธุรกิจ Radio Frequency Identification (RFID) (13% ของรายได้รวม) คาดว่าจะมีโมเมนตัมเป็นบวกหลังจากได้เซ็นสัญญากับ Michelin (ผู้ผลิตยางล้อรถยนต์รายใหญ่ที่สุดของโลก) ที่อนุญาตให้ HANA ผลิต/ขาย RFID tire tag ให้กับผู้ผลิตยางเจ้าอื่นได้ แต่จะต้องจ่ายค่า Loyalty fee ให้กับ Michelin ซึ่งทาง HANA กำลังสั่งซื้อเครื่องจักรเพิ่มเติมอีก 2 เครื่อง เข้ามาในช่วง 3Q67 เพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น รวมถึงผู้ประกอบการค้าปลีกรายใหญ่อย่าง Walmart ก็กำลังรอ Auburn certificate ที่คาดว่าจะเสร็จกลางปีนี้ ซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนอีกอย่างหนึ่งให้กับธุรกิจ RFID ของ HANA และ 4) ธุรกิจ PMS (Silicon & Silicon carbide) คาดว่าจะฟื้นตัวได้ใน 2Q67 จากการเพิ่ม equipment capacity สำหรับผลิตภัณฑ์ Silicon carbide ซึ่งยังมีความต้องการค่อนข้างมาก ขณะที่ Silicon product คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัว แต่การแข่งขันราคาของ Silicon product ยังค่อนข้างแรงอยู่ ไม่ได้รับผลกระทบจากราคาทองแดงและทองคำที่เพิ่มขึ้น และได้รับผลกระทบจำกัดจากการขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำ HANA สามารถส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบอย่างทองแดงและทองคำ (ใช้ในการเชื่อมลวดในธุรกิจ IC) ไปยังลูกค้าได้ ดังนั้นราคาทองแดงและทองคำที่ปรับตัวขึ้นแรงในระยะหลังนี้จึงไม่มีผลกระทบต่อ HANA อย่างไรก็ตาม HANA ประเมินผลกระทบเบื้องต้นจากการขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำได้ที่ราว 15 ลบ./ไตรมาส หรือราว 2.8% ของประมาณการกำไรปี 2568 ของเรา กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลง 24% YTD สะท้อนประเด็นลบไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว เราแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HANA เนื่องจากคาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นใน 2H67 โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 42 บาท อ้างอิง PE เฉลี่ย 5 ปีที่ 19 เท่า ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ การจัดการแรงงาน และซัพพลายเออร์ (S)
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก HANA240521_T HANA’s 1Q24 net profit was Bt313mn, 22% below consensus but in line with INVX, up 17.5% YoY and 150.4% QoQ without the 4Q23 inventory write-down. Core profit was Bt350mn, up 19.6% YoY and 17.9% QoQ on a better gross margin due to baht depreciation and effective cost control. We expect growth over the rest of the year, especially in 2H24 from the AI smartphone cycle and RFID and PMS businesses. Outperform with a TP of Bt42.0 based on its 5-year PE mean of 19x. 1Q24 net profit up YoY and QoQ on Bath depreciation and cost control. HANA reported net profit of Bt313mn, up 17.5% YoY and 150.4% QoQ without the 4Q23 inventory write-down. Core profit was Bt350mn, up 19.6% YoY and 17.9% QoQ on a widening in gross margin to 10.8% in 1Q24 (1Q23: 8.6%, 4Q23: 5.7%) due to baht depreciation and effective cost control. 1Q24 highlights.Revenue was US$179mn, -6% YoY due to weak IC revenue both in Thailand (down 11% YoY) and China (down 50% YoY) on weak demand for consumer electronic-related and smartphones in the presence of high interest rates. However, revenue edged up 2% QoQ due to the continued strong PCBA contribution, with Thailand up 6% QoQ and China up 4% QoQ, backed by strong demand for automotive, industrial and access control items. The RFID business grew 19% YoY and 1% QoQ on high RFID inlay demand. Gross margin improved to 10.8% in 1Q24 from 8.6% in 1Q23 and 5.7% in 4Q23 on the depreciation of the baht against the US$ and cost control. 2024 outlook. Management expects some growth in 2Q24, with growth strengthening in 2H24, which aligns with our view. Backing this is: 1) outsourcing semiconductor assembly and testing (OSAT) or the IC business (29% of revenue), expected to remain weak in 2Q24 but growth will be driven by smartphone-related products in 2H24 due to low inventory levels and high demand from the AI smartphone replacement cycle. The Jiaxing IC plant (2% of revenue) is still being affected by the relocation of Western customers to reduce risk outside of China. 2) The PCBA business (65% of revenue) is expected to remain strong driven by auto/industry and medical. Earnings are expected to grow in HANA Jiaxing in China after the Lunar New Year holiday in 1Q24. 2) Radio frequency identification (RFID) business (13% of revenue) is expected to grow well after the signing of an agreement with Michelin (the world's largest tire manufacturer) that allows HANA to manufacture/sell RFID tire tags to other tire manufacturers. HANA will pay a loyalty fee to Michelin. HANA is ordering two additional machines in 3Q24 to support increased orders. For major retailers like Walmart it is waiting for Auburn certification, expected to be completed in mid-year, becoming another driver for HANA's RFID business. 4) PMS business (silicon & silicon carbide) is expected to recover in 2Q24 on increased equipment capacity for silicon carbide products, which are still in high demand. Silicon product recovery is expected to start, but price competition for silicon remains intense. No impact from jump in copper and gold prices and limited impact from higher minimum wage. HANA can pass the cost of raw materials such as copper and gold (used for wire bonding in the IC business) through to its customers, which means the recent sharp rise in copper and gold prices has no impact. However, it preliminarily estimates the impact from a possible increase in minimum wage at ~Bt15mn per quarter or ~2.8% of our 2025F. Action & recommendation. We believe the 24% YTD fall in share price has already factored in most of the negatives. We recommend Outperform for the better 2H24 earnings outlook with a target price of Bt42 based on 5-year PE mean of 19X. Key risks are changes in purchasing power, and exchange rate volatility. Key ESG risk are labor management and suppliers (S). Click here to read and/or download HANA240521_E

กำไรสุทธิ 1Q67 อยู่ที่ 313 ลบ. ต่ำกว่า consensus คาด 22% แต่เป็นไปตามที่ INVX คาด กำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 17.5% YoY และ 150.4% QoQ เนื่องจากไม่มีการปรับลดมูล่าสินค้าคงเหลือเหมือนใน 4Q66 กำไรปกติอยู่ที่ 350 ลบ. เพิ่มขึ้น 19.6% YoY และ 17.9% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นจากการอ่อนค่าของเงินบาทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ แนวโน้มกำไรคาดว่าจะฟื้นตัวในช่วงที่เหลือของปีนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งใน 2H67 จากวงจรการเปลี่ยนสมาร์ทโฟน AI ธุรกิจ RFID และธุรกิจ PMS เรายังคงคำแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HANA โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 42 บาท อ้างอิง PE เฉลี่ย 5 ปีที่ 19 เท่า

กำไรสุทธิ 1Q67 เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ จากการอ่อนค่าของเงินบาทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ HANA รายงานกำไรสุทธิ 1Q67 ที่ 313 ลบ. เพิ่มขึ้น 17.5% YoY และ 150.4% QoQ เนื่องจากไม่มีการปรับลดมูล่าสินค้าคงเหลือเหมือนใน 4Q66 4Q66 กำไรปกติอยู่ที่ 350 ลบ. เพิ่มขึ้น 19.6% YoY และ 17.9% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้นสู่ 10.8% ใน 1Q67 (1Q66: 8.6%, 4Q66: 5.7%) จากการอ่อนค่าของเงินบาทและการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

รายการที่สำคัญใน 1Q67 รายได้ อยู่ที่ US$179 ล้านใน 1Q67 -6% YoY โดยมีสาเหตุมาจากรายได้จากธุรกิจ IC ที่อ่อนแอทั้งในประเทศไทยและจีนที่ลดลง 11% YoY แล 50% YoY เนื่องจากปริมาณความต้องการสินค้าที่เกี่ยวข้องกับ consumer electronics และสมาร์ทโฟนยังคงได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัวในสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ระดับสูง อย่างไรก็ตาม รายได้เพิ่มขึ้น 2% QoQ ซึ่งเป็นผลมาจากรายได้จากธุรกิจ PCBA ทั้งในประเทศไทยและจีนที่ยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้น 6% QoQ และ 4% QoQ ตามลำดับ โดยได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ในกลุ่มยานยนต์ อุตสาหกรรม และผลิตภัณฑ์ access control ที่แข็งแกร่ง รายได้จากธุรกิจ RFID เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 1% QoQ จากอุปสงค์ RFID inlays ที่แข็งแกร่ง อัตรากำไรขั้นต้น ปรับตัวดีขึ้นสู่ 10.8% ใน 1Q67 จาก 8.6% ใน 1Q66 และ 5.7% ใน 4Q66 เพราะได้ประโยชน์จากการอ่อนค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ และการควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

แนวโน้มปี 2567 ผู้บริหารคาดว่าผลการดำเนินงานจะทยอยฟื้นตัวใน 2Q67 และคาดว่าจะฟื้นตัวชัดเจนใน 2H67 สอดคล้องกับมุมมองของเราที่คาดไว้ การปรับตัวดีขึ้นหลักๆ จะเกิดจาก: 1) ธุรกิจ Outsourcing Semiconductor Assembly and Testing (OSAT) หรือ ธุรกิจ IC (29% ของรายได้รวม) ที่คาดว่าจะยังคงอ่อนแอใน 2Q67 แต่ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับสมาร์ทโฟนคาดว่าจะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยสนับสนุนการเติบโตใน 2H67 เนื่องจากระดับสินค้าคงคลังค่อนข้างต่ำ ขณะที่คาดว่าจะมีอุปสงค์จากวงจรการเปลี่ยนมาใช้สมาร์ทโฟน AI เข้ามาช่วย อย่างไรก็ตาม โรงงาน IC ที่ Jiaxing (2% ของรายได้รวม) ยังคงได้รับผลกระทบจากการย้ายฐานการผลิตของลูกค้าตะวันตกที่ลดความเสี่ยงย้ายออกจากประเทศจีน 2) ธุรกิจ PCBA (65% ของรายได้รวม) คาดว่าจะยังคงแข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากกลุ่มยานยนต์ อุตสาหกรรม และการแพทย์ รวมถึง HANA Jiaxing ในประเทศจีนก็น่าจะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นต่อเนื่องหลังจากผ่านวันหยุดยาวเทศกาลตรุษจีนใน 1Q67 3) ธุรกิจ Radio Frequency Identification (RFID) (13% ของรายได้รวม) คาดว่าจะมีโมเมนตัมเป็นบวกหลังจากได้เซ็นสัญญากับ Michelin (ผู้ผลิตยางล้อรถยนต์รายใหญ่ที่สุดของโลก) ที่อนุญาตให้ HANA ผลิต/ขาย RFID tire tag ให้กับผู้ผลิตยางเจ้าอื่นได้ แต่จะต้องจ่ายค่า Loyalty fee ให้กับ Michelin ซึ่งทาง HANA กำลังสั่งซื้อเครื่องจักรเพิ่มเติมอีก 2 เครื่อง เข้ามาในช่วง 3Q67 เพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น รวมถึงผู้ประกอบการค้าปลีกรายใหญ่อย่าง Walmart ก็กำลังรอ Auburn certificate ที่คาดว่าจะเสร็จกลางปีนี้ ซึ่งจะเป็นปัจจัยขับเคลื่อนอีกอย่างหนึ่งให้กับธุรกิจ RFID ของ HANA และ 4) ธุรกิจ PMS (Silicon & Silicon carbide) คาดว่าจะฟื้นตัวได้ใน 2Q67 จากการเพิ่ม equipment capacity สำหรับผลิตภัณฑ์ Silicon carbide ซึ่งยังมีความต้องการค่อนข้างมาก ขณะที่ Silicon product คาดว่าจะเริ่มฟื้นตัว แต่การแข่งขันราคาของ Silicon product ยังค่อนข้างแรงอยู่

ไม่ได้รับผลกระทบจากราคาทองแดงและทองคำที่เพิ่มขึ้น และได้รับผลกระทบจำกัดจากการขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำ HANA สามารถส่งผ่านต้นทุนวัตถุดิบอย่างทองแดงและทองคำ (ใช้ในการเชื่อมลวดในธุรกิจ IC) ไปยังลูกค้าได้ ดังนั้นราคาทองแดงและทองคำที่ปรับตัวขึ้นแรงในระยะหลังนี้จึงไม่มีผลกระทบต่อ HANA อย่างไรก็ตาม HANA ประเมินผลกระทบเบื้องต้นจากการขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำได้ที่ราว 15 ลบ./ไตรมาส หรือราว 2.8% ของประมาณการกำไรปี 2568 ของเรา

กลยุทธ์การลงทุนและคำแนะนำ เราเชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลง 24% YTD สะท้อนประเด็นลบไปเป็นส่วนใหญ่แล้ว เราแนะนำ OUTPERFORM สำหรับ HANA เนื่องจากคาดว่ากำไรจะมีแนวโน้มปรับตัวดีขึ้นใน 2H67 โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 42 บาท อ้างอิง PE เฉลี่ย 5 ปีที่ 19 เท่า

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในกำลังซื้อ และความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ความเสี่ยง ESG ที่สำคัญ คือ การจัดการแรงงาน และซัพพลายเออร์ (S)

ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก HANA240521_T

HANA’s 1Q24 net profit was Bt313mn, 22% below consensus but in line with INVX, up 17.5% YoY and 150.4% QoQ without the 4Q23 inventory write-down. Core profit was Bt350mn, up 19.6% YoY and 17.9% QoQ on a better gross margin due to baht depreciation and effective cost control. We expect growth over the rest of the year, especially in 2H24 from the AI smartphone cycle and RFID and PMS businesses. Outperform with a TP of Bt42.0 based on its 5-year PE mean of 19x.

1Q24 net profit up YoY and QoQ on Bath depreciation and cost control. HANA reported net profit of Bt313mn, up 17.5% YoY and 150.4% QoQ without the 4Q23 inventory write-down. Core profit was Bt350mn, up 19.6% YoY and 17.9% QoQ on a widening in gross margin to 10.8% in 1Q24 (1Q23: 8.6%, 4Q23: 5.7%) due to baht depreciation and effective cost control.

1Q24 highlights.Revenue was US$179mn, -6% YoY due to weak IC revenue both in Thailand (down 11% YoY) and China (down 50% YoY) on weak demand for consumer electronic-related and smartphones in the presence of high interest rates. However, revenue edged up 2% QoQ due to the continued strong PCBA contribution, with Thailand up 6% QoQ and China up 4% QoQ, backed by strong demand for automotive, industrial and access control items. The RFID business grew 19% YoY and 1% QoQ on high RFID inlay demand. Gross margin improved to 10.8% in 1Q24 from 8.6% in 1Q23 and 5.7% in 4Q23 on the depreciation of the baht against the US$ and cost control.

2024 outlook. Management expects some growth in 2Q24, with growth strengthening in 2H24, which aligns with our view. Backing this is: 1) outsourcing semiconductor assembly and testing (OSAT) or the IC business (29% of revenue), expected to remain weak in 2Q24 but growth will be driven by smartphone-related products in 2H24 due to low inventory levels and high demand from the AI smartphone replacement cycle. The Jiaxing IC plant (2% of revenue) is still being affected by the relocation of Western customers to reduce risk outside of China. 2) The PCBA business (65% of revenue) is expected to remain strong driven by auto/industry and medical. Earnings are expected to grow in HANA Jiaxing in China after the Lunar New Year holiday in 1Q24. 2) Radio frequency identification (RFID) business (13% of revenue) is expected to grow well after the signing of an agreement with Michelin (the world's largest tire manufacturer) that allows HANA to manufacture/sell RFID tire tags to other tire manufacturers. HANA will pay a loyalty fee to Michelin. HANA is ordering two additional machines in 3Q24 to support increased orders. For major retailers like Walmart it is waiting for Auburn certification, expected to be completed in mid-year, becoming another driver for HANA's RFID business. 4) PMS business (silicon & silicon carbide) is expected to recover in 2Q24 on increased equipment capacity for silicon carbide products, which are still in high demand. Silicon product recovery is expected to start, but price competition for silicon remains intense.

No impact from jump in copper and gold prices and limited impact from higher minimum wage. HANA can pass the cost of raw materials such as copper and gold (used for wire bonding in the IC business) through to its customers, which means the recent sharp rise in copper and gold prices has no impact. However, it preliminarily estimates the impact from a possible increase in minimum wage at ~Bt15mn per quarter or ~2.8% of our 2025F.

Action & recommendation. We believe the 24% YTD fall in share price has already factored in most of the negatives. We recommend Outperform for the better 2H24 earnings outlook with a target price of Bt42 based on 5-year PE mean of 19X.

Key risks are changes in purchasing power, and exchange rate volatility. Key ESG risk are labor management and suppliers (S).

Click here to read and/or download HANA240521_E

Company Earnings

BJC.BK

25 Aug 25|By InnovestX Research