LH รายงานกำไรสุทธิ 2Q67 ที่ 1.01 พันลบ. (-29.8% YoY และ -17.4% QoQ) ต่ำกว่าตลาดคาด 16% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น แรงกดดันจากความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยที่ฟื้นตัวช้าทำให้เราปรับประมาณการรายได้ปี 2567 ลดลง 6% สู่ 2.78 หมื่นลบ. (+5.3%) นอกจากนี้เรายังปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเพราะถูกฉุดรั้งโดยต้นทุนทางอ้อมและส่วนผสมของอัตราการทำกำไรขั้นต้นจากคอนโดที่อ่อนตัว และปรับประมาณการดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น ส่งผลทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2567 ลดลง 30% สู่ 5 พันลบ. (-33.4%) อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ใน 4Q67 เข้ามาในประมาณการของเรา เรายังคงคำแนะนำ NEUTRAL สำหรับ LH โดยปรับมาใช้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 6.80 บาท/หุ้น อ้างอิง PE เฉลี่ยที่ 13.3 เท่า
กำไรสุทธิ 2Q67 ลดลง YoY และ QoQ LH รายงานกำไรสุทธิ 2Q67 ที่ 1.01 พันลบ. (-29.8% YoY และ -17.4% QoQ) ต่ำกว่าตลาดคาด 16% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงและดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นรายได้อยู่ที่ 6.5 พันลบ. (-4.2% YoY และ -2.1% QoQ) โดยรายได้ 67% มาจากการขายอสังหาริมทรัพย์ (มูลค่าลดลง 9% YoY แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ) และ 33% มาจากธุรกิจให้เช่า (มูลค่าเพิ่มขึ้น 20% YoY แต่ทรงตัว QoQ) อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยลดลงสู่ 27.6% โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์อยู่ที่ 26% เทียบกับ 29% ใน 2Q66 และ 27.5% ใน 1Q67 เพราะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนทางอ้อมที่สูงขึ้น ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นสู่ 526 ลบ. (+41.9% YoY และ +29% QoQ) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนบริษัทร่วมอยู่ที่ 843 ลบ. (+3.1% YoY และ +0.6% QoQ) โดยส่วนใหญ่เกิดจาก HMPRO (490 ลบ.) กำไรสุทธิ 1H67 อยู่ที่ 2.24 พันลบ. (-19.9% YoY) อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเพิ่มขึ้นสู่ 1.43 เท่า เทียบกับ 1.24 เท่าใน 1Q67
ยอด presales 1H67 คิดเป็น 32% ของเป้าทั้งปี...มีแนวโน้มพลาดเป้า LH ทำยอด presales ใน 1H67 ได้ที่ 9.9 พันลบ. (+12% YoY แต่ -30% HoH) แบ่งเป็น presales จากโครงการแนวราบ 87% และคอนโด 13% ใน 2H67 LH วางแผนเปิดตัวโครงการแนวราบ 8 โครงการ มูลค่ารวม 1.95 หมื่นลบ. เทียบกับช่วง 1H67 ที่เปิดตัว 4 โครงการ มูลค่ารวม 1.07 หมื่นลบ. เราเชื่อว่ายอด presales ใน 2H67 จะฟื้นตัว HoH แต่ยังไม่มากพอที่จะทำให้ presales ถึงเป้าที่บริษัทวางไว้ในปี 2567 ที่ 3.1 หมื่นลบ. (+35%) โดยที่เราเชื่อว่า LH มีแนวโน้มที่จะทำ presales พลาดเป้าราว 20% มาอยู่ที่ 2.3-2.4 หมื่นลบ. ใกล้เคียงกับ presales ปี 2566
ปรับประมาณการปี 2567 ลดลง ปัจจุบัน LH มี backlog มูลค่า 8.0 พันลบ. โดย 25% หรือ 2 พันลบ. มีกำหนดรับรู้เป็นรายได้ใน 2H67 และที่เหลืออีก 75% (backlog จากโครงการคอนโด วันเวลา ณ เจ้าพระยา) จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2569-2570 เราปรับประมาณการรายได้ปี 2567 ลดลง 6% สู่ 2.78 หมื่นลบ. (+5.3%) แบ่งเป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 68% และรายได้จากธุรกิจให้เช่า 32% นอกจากนี้เรายังปรับประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2567 ลดลงจาก 30.7% สู่ 28.9% เพราะได้รับแรงกดดันจากต้นทุนทางอ้อม ทิศทางอัตราการทำกำไรขั้นต้นโดยเฉพาะจากคอนโดที่ให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง และการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายเพิ่มมากขึ้น เนื่องจาก LH มีนโยบายขายสินค้าคงเหลือ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิลดลง 30% สู่ 5 พันลบ. (-33.4%) อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมกำไรพิเศษจากการขายสินทรัพย์ในพัทยาใน 4Q67 เข้ามาในประมาณการของเรา กำไร 3Q67 น่าจะฟื้นตัว QoQ แต่ทรงตัว YoY
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล ความเสี่ยงด้านการดำเนินงาน: 1) การบริหารสินค้าคงเหลือกลุ่มบ้านเดี่ยวและและคอนโดลักชัวรี่ โดยความต้องการส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่มลักชัวรี่ซึ่งได้แรงหนุนจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ นอกจากนี้ LH ยังเลื่อนการก่อสร้างโครงการที่มีอัตราการขายต่ำบางโครงการ ความเสี่ยงด้าน ESG: LH ได้รับการคัดเลือกให้อยู่ในรายชื่อหุ้นยั่งยืน SET ESG Ratings ที่ระดับ A โดยมีเป้าหมายปล่อยก๊าซเรือนกระจกสุทธิเป็นศูนย์ (Net Zero) ภายในปีพ.ศ. 2608 และดำเนินการพัฒนาผลิตภัณฑ์เพื่อความยั่งยืนมากขึ้น
|
|---|
ท่านสามารถอ่านและดาวน์โหลดเอกสารได้จาก LH240815_T
