SIRI รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 ที่แข็งแกร่งจำนวน 1.79 พันลบ. (+422% YoY และ +41% QoQ) ซึ่งช่วยหนุนให้กำไรสุทธิปี 2565 ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 4.28 พันลบ. (+112%) สำหรับปี 2566 เราเชื่อว่า SIRI จะทำยอดขายได้ตามเป้า โดยได้รับการสนับสนุนจากโครงการแนวราบระดับลักชัวรี่และอุปสงค์ชาวต่างชาติ backlog ในปัจจุบันรองรับรายได้ 36% ที่เราคาดการณ์ไว้ที่ 3.98 หมื่นลบ. (+15.7% YoY) แล้ว และกำไรจะเติบโตเพียงเล็กน้อย เรายังคงคำแนะนำ tactical call สำหรับ SIRI ไว้ที่ NEUTRAL โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 1.93 บาท/หุ้น อ้างอิง PE 7.1 เท่า
กำไรสุทธิ 4Q65 แข็งแกร่ง สูงกว่าคาดเล็กน้อย SIRI รายงานกำไรสุทธิ 4Q65 จำนวน 1.79 พันลบ. (+422% YoY และ +41% QoQ) สูงกว่าที่เราคาดการณ์ไว้ 6% โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่แข็งแกร่ง โดยอัตรากำไรขั้นต้นจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ทำจุดสูงสุดใหม่ที่ 37.2% รายได้อยู่ที่ 1.28 หมื่นลบ. (+81% YoY และ +41% QoQ) แบ่งเป็นรายได้จากบ้านเดี่ยว 46% คอนโด 40% และทาวน์เฮ้าส์ 10% ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้นสู่ 2.92 พันลบ. (+33% YoY และ +88% QoQ) คิดเป็น 23% ของยอดขาย โดยเกิดจากค่าใช้จ่ายโบนัสที่สูงขึ้น ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอยู่ที่ 287 ลบ. (+174% YoY และ +87% QoQ) สำหรับปี 2565 รายได้รวมอยู่ที่ 3.37 หมื่นลบ. (+18%) และกำไรสุทธิอยู่ที่ 4.28 พันลบ. (+112% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับตัวดีขึ้น รายได้อื่นระดับสูง และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่ลดลง
ยอดขาย 2 เดือนแรกของปี 2566 คิดเป็น 7% ของเป้ายอดขายปี 2566 SIRI ตั้งเป้ายอดขายปี 2566 ไว้ที่ 4.7 หมื่นลบ. (+22% YoY) แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 62% (มูลค่าเพิ่มขึ้น 2% YoY) และคอนโด 38% (มูลค่าเพิ่มขึ้น 80% YoY) เมื่อจำแนกตามสัญชาติ สัดส่วนยอดขายลูกค้าคนไทยจะอยู่ที่ 80% และสัดส่วนยอดขายลูกค้าต่างชาติจะอยู่ที่ 20% ณ วันที่ 26 ก.พ. SIRI ทำยอดขายได้แล้ว 3.33 พันลบ. (สัดส่วนยอดขายลูกค้าต่างชาติ 30%) คิดเป็น 7% ของเป้ายอดขายในปี 2566 และ 41% ของเป้ายอดขายใน 1Q66 บริษัทยังคงเป้าเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2566 ที่ 7.5 หมื่นลบ. (+46% YoY) ทำจุดสูงสุดใหม่ โดยแบ่งเป็นโครงการแนวราบ 30 โครงการ มูลค่าเพิ่มขึ้น 52% YoY และคอนโด 22 โครงการ มูลค่าเพิ่มขึ้น 151% YoY ใน 1Q66 บริษัทจะเปิดตัวโครงการใหม่ มูลค่า 1.47 หมื่นลบ. แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 4 โครงการ โดยโครงการที่เป็นไฮไลท์ คือ โครงการ นาราสิริ พหล-วัชรพล (มูลค่า 5.3 พันลบ.) และคอนโด 2 โครงการ (แบรนด์ D Condo) ในภูเก็ต และสงขลา
คงประมาณการปี 2566, คาดกำไรสุทธิทำจุดสูงสุดใหม่ แต่เติบโตต่ำ ณ วันที่ 26 ก.พ. 2566 backlog อยู่ที่ 1.95 หมื่นลบ. โดย 85% เป็นของ SIRI เอง และ 15% เป็นของ JV โดย 74% จะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2566 และที่เหลือจะรับรู้เป็นรายได้ในปี 2567-2568 เรายังคงประมาณการรายได้ปี 2566 ไว้ที่ 3.98 หมื่นลบ. (+15.7% YoY) โดย backlog รองรับรายได้ที่เราคาดการณ์ไว้แล้ว 36% และคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2566 ที่ 4.4 พันลบ. (+3% YoY) เติบโตต่ำ แต่จะทำจุดสูงสุดใหม่ กำไร 1Q66 จะเพิ่มขึ้น YoY แต่ลดลง QoQ
ปัจจัยเสี่ยงและความกังวล ณ สิ้นปี 2565 อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนอยู่ในระดับสูงที่ 1.9 เท่า และคาดว่าจะสูงต่อเนื่องในปี 2566 เนื่องจาก SIRI วางแผนเปิดตัวโครงการใหม่มูลค่าสูงถึง 7.5 หมื่นลบ. ในปี 2566 ดังนั้นเราจะติดตามดูกระแสเงินสดและสถานะทางการเงินของบริษัท
คง tactical call “NEUTRAL” ด้วยราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 1.93 บาท เรายังคง tactical call สำหรับ SIRI ไว้ที่ NEUTRAL ด้วยราคาเป้าหมายปี 2566 ที่ 1.93 บาท อ้างอิง PE 7.1 เท่า (+0.25SD) SIRI ประกาศจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.11 บาท/หุ้น คิดเป็นผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจในระดับ 5.8% XD วันที่ 16 มี.ค. 2566
