AOT - การขึ้นค่า PSC ระหว่างประเทศ มีผลวันที่ 20 มิ.ย. 2569

การปรับขึ้นค่า PSC ระหว่างประเทศจะมีผลตั้งแต่วันที่ 20 มิ.ย. 2569 ภายหลังได้รับการอนุมัติจากกระทรวงคมนาคม AOT ได้ประกาศปรับขึ้นค่าบริการผู้โดยสารขาออก (Passenger Service Charge: PSC) สำหรับผู้โดยสารขาออกระหว่างประเทศเป็น 1,120 บาท (จาก 730 บาท) ในท่าอากาศยานหลักทั้ง 6 แห่ง ได้แก่ สุวรรณภูมิ, ดอนเมือง, เชียงใหม่, เชียงราย, ภูเก็ต และหาดใหญ่ โดยจะมีผลตั้งแต่วันที่ 20 มิ.ย. 2569 รายได้จากการปรับขึ้นค่า PSC ครั้งนี้จะนำไปใช้ยกระดับโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของ AOT และขยายขีดความสามารถในการรองรับผู้โดยสารเพื่อรักษามาตรฐานการบริการระดับสูง อย่างไรก็ตาม ค่า PSC สำหรับผู้โดยสารขาออกภายในประเทศยังคงเดิมที่ 130 บาท

ผลกระทบต่อประมาณการของเรา เราปรับประมาณการกำไรปกติปี FY2569 ของ AOT เพิ่มขึ้น 11% เพื่อสะท้อนการรับรู้รายได้จากการปรับขึ้นค่า PSC ระหว่างประเทศเร็วกว่าสมมติฐานเดิมของเรา (ที่คาดว่าจะรับรู้ในเดือนต.ค. 2569) อย่างไรก็ตาม เรายังคงประมาณการกำไรปี FY2570 ไว้เปลี่ยนแปลง ทั้งนี้ภายหลังการปรับประมาณการ เราคาดว่ากำไรปกติของ AOT จะเติบโต 10% ในปี FY2569 (จากเดิมที่คาดว่าจะลดลง 1% YoY) โดยการเติบโตส่วนใหญ่จะเกิดขึ้นใน 4QFY69 (ก.ค.-ก.ย. 2569) จากรายได้ค่า PSC ที่สูงขึ้น เรายังคงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ไว้ที่ 60 บาท/หุ้น โดยอิงกับ EPS ปี FY2570 คิดลดกลับมาเป็นสิ้นปี 2569 และ PE ที่ 27 เท่า ซึ่งเป็นค่ากลางของกลุ่มสนามบินในภูมิภาค

มุมมองของเรา: ปัจจัยบวกระยะสั้นจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้น แม้เราแนะนำ NEUTRAL สำหรับ AOT แต่เราเชื่อว่า AOT จะได้รับแรงหนุนเชิงบวกในระยะสั้นจากความชัดเจนของการปรับขึ้นค่า PSC ที่จะช่วยหนุนกำไร และสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยจากการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นของจำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศ จำนวนผู้โดยสารระหว่างประเทศของ AOT เติบโต 5% YoY ในช่วงวันที่ 1-14 ก.พ. ฟื้นตัวจากที่ลดลง 1% YoY ในเดือนม.ค. เราคาดว่าจะเห็นการเติบโตที่เร่งตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยได้รับแรงหนุนจากการฟื้นตัวของจำนวนนักท่องเที่ยวจากจีนในช่วงเทศกาลตรุษจีน (17-24 ก.พ.) ประกอบกับโอกาสที่นักท่องเที่ยวจีนจะเปลี่ยนมาเที่ยวไทยมากขึ้นจากสถานการณ์ตึงเครียดระหว่างจีนและญี่ปุ่น โดย OAG รายงานว่าประเทศไทยกลับมาเป็นจุดหมายปลายทางอันดับหนึ่งสำหรับสายการบินจีนด้วยจำนวนที่นั่งที่เพิ่มขึ้น 23% YoY ในเดือนก.พ. ทั้งนี้การฟื้นตัว YoY จะเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นใน 2Q-3Q69 ซึ่งเป็นผลจากฐานต่ำ

ความเสี่ยง ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวทั่วโลกจะทำให้ความต้องการเดินทางลดลง และความกังวลเกี่ยวกับธุรกิจสัมปทาน ความเสี่ยงด้าน ESG คือ ปัญหาสิ่งแวดล้อม (E) และปัญหาทางสังคม เช่น ความปลอดภัย (S)

International PSC raised as of June 20, 2026

After approval by the Ministry of Transport, AOT has announced an increase in the passenger service charge (PSC) for international departing passengers to Bt1,120 from Bt730 across its six major airports, effective June 20, 2026. We anticipate that AOT will experience positive near-term momentum driven by greater clarity on the PSC increase, which should lift earnings, and by a supportive backdrop of accelerating international passenger growth. We rate NEUTRAL on AOT with end-2026 TP of Bt60.

International PSC increase effective June 20, 2026. After approval by the Ministry of Transport, AOT has announced an increase in the PSC for international departing passengers to Bt1,120 (from Bt730) across its six major airports: Suvarnabhumi, Don Mueang, Chiang Mai, Chiang Rai, Phuket, and Hat Yai, effective June 20, 2026. This increase will fund critical system upgrades and capacity expansion to ensure high service standards. The PSC for domestic departing passengers remains unchanged at Bt130.

Impact on our forecasts. We revise our FY2026 core earnings forecast up by 11% to factor in the earlier booking of revenue from the international PSC increase (we had earlier assumed October 2026). However, our FY2027 projection is unchanged. After the revision, we forecast FY2026 core earnings growth of 10% (from a 1% decline), most in 4QFY26 (July–September 2026) when the higher PSC revenue will kick in. Our end-2026 TP is unchanged at Bt60, based on FY2027 EPS discounted to end-2026 and 27x PE, which is the regional airport median.

Our view: Near-term positives will support share price. While we rate NEUTRAL on AOT, we believe the PSC increase will support near‑term share price, as this will boost earnings, particularly as it comes concurrent with accelerating international passenger growth. International passengers grew 5% YoY over February 1-14 after a 1% YoY drop in January and we expect growth to continue accelerating, backed by recovery of tourists from China through the Lunar New Year (February 17-24) with Thailand potentially getting in on greater China arrivals because of the China-Japan tension: OAG reports Thailand returned to being a top destination for Chinese airlines with a 23% YoY seat capacity increase in February. The YoY recovery will be even clearer in 2Q-3Q26 off a low base.

Risks. Global economic slowdown cutting travel demand and concerns on concession business. ESG risks are environmental issues (E) and social issues such as safety (S).

Download EN version click >> AOT260223_E.pdf