พาณิชย์ - SSS พลิกกลับมาเป็นบวก หุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยเด่นกว่า

SSS ปรับตัวดีขึ้นในเดือนเม.ย. โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย เราประเมินว่า SSS ของกลุ่มค้าปลีกในเดือนเม.ย. เติบโตที่ +1.2% YoY ปรับตัวดีขึ้นจากระดับทรงตัว YoY ในเดือนมี.ค. การปรับตัวดีขึ้นนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย ซึ่ง SSS เร่งตัวขึ้นเป็น +2% YoY จาก -2% YoY ในเดือนมี.ค. ในทางกลับกัน SSS ของกลุ่มสินค้าจำเป็นยังคงเติบโตในอัตราที่ใกล้เคียงเดิมที่ประมาณ +1% YoY ซึ่งสอดคล้องกับเดือนก่อนหน้า

 

เราคาดว่าการเร่งตัวของ SSS ในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยจะได้รับแรงหนุนจากปัจจัยดังต่อไปนี้ ประการแรก ยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าเติบโตอย่างแข็งแกร่งจากสภาพอากาศที่ร้อนจัดในปีนี้ ประกอบกับฐานที่ต่ำจากสภาพอากาศที่ผิดปกติในปีก่อน ประการที่สอง ยอดขายวัสดุก่อสร้างยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่องตลอดเดือนเม.ย. โดยได้รับปัจจัยหนุนจากแนวโน้มราคาสินค้าที่อยู่ในช่วงขาขึ้น

 

ในขณะเดียวกัน SSS ในกลุ่มสินค้าจำเป็นมีแนวโน้มทรงตัวจากเดือนมี.ค. โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายเครื่องดื่มที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งได้อานิสงส์จากอากาศที่ร้อนจัดและฐานที่ต่ำจากปีก่อน และยอดขายอาหารแห้งที่สูงขึ้นจากพฤติกรรมการกักตุนในช่วงต้นเดือนเม.ย. อย่างไรก็ตาม ความต้องการอาหารแห้งเริ่มกลับเข้าสู่ภาวะปกติในช่วงปลายเดือนเม.ย. ปัจจัยบวกเหล่านี้ถูกหักล้างไปบางส่วนโดยการชะลอตัวเล็กน้อยของการท่องเที่ยวทั้งในประเทศและต่างประเทศ ซึ่งกดดันการบริโภคเล็กน้อย

 

SSS เดือนเม.ย. จำแนกตามบริษัท สำหรับ SSS รายบริษัทในเดือนเม.ย. GLOBAL รายงาน SSS +2.5% YoY (เทียบกับ +1.5% YoY ในเดือนมี.ค.) ขณะที่ HMPRO รายงาน SSS  +2.5% YoY (เทียบกับ -7% YoY ในเดือนมี.ค.) DOHOME ยังคงรักษาการเติบโตที่แข็งแกร่งที่ +5% YoY ไม่เปลี่ยนแปลงจากเดือนก่อนหน้า CRC รายงาน SSS +2% YoY (เทียบกับ +1% YoY ในเดือนมี.ค.) โดยได้รับแรงหนุนจาก SSS ในประเทศไทยที่ +4% YoY ซึ่งประกอบด้วย SSS จากกลุ่มอาหาร +7% YoY, กลุ่มฮาร์ดไลน์ +5% YoY และกลุ่มแฟชั่น -2% YoY ขณะที่ SSS ในเวียดนามอยู่ที่ +1.5% YoY ในรูปสกุลเงินบาท โดยกลุ่มฮาร์ดไลน์เติบโตในระดับเกือบ 20% YoY ในขณะที่กลุ่มอาหารลดลง -2% YoY ด้าน CPALL รายงาน SSS +1.8% YoY (เทียบกับ +1% YoY ในเดือนมี.ค.) CPAXT รายงาน SSS +1.5% YoY ในธุรกิจ B2B และ +1% YoY ในธุรกิจ B2C (เทียบกับ +1% YoY และ +2% YoY ในเดือนมี.ค.) BJC รายงาน SSS -3% YoY (เทียบกับ -2% YoY ในเดือนมี.ค.)

 

หุ้นเด่น: GLOBAL, HMPRO สำหรับกลุ่มค้าปลีก เราชอบหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยมากกว่ากลุ่มสินค้าจำเป็น เนื่องจากเราคาดว่า SSS กลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยจะยังคงมีโมเมนตัมเชิงบวกต่อเนื่องในเดือนพ.ค. โดยได้รับแรงหนุนจากยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าที่แข็งแกร่งท่ามกลางอากาศที่ร้อนจัดและฐานที่ต่ำ รวมถึงยอดขายวัสดุก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นท่ามกลางราคาสินค้าขาขึ้น นอกจากนี้เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะยังคงแข็งแกร่ง เนื่องจากผู้ประกอบการค้าปลีกกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยได้ดำเนินการปรับขึ้นราคาสินค้าไปแล้ว 50–85% ของผลิตภัณฑ์ทั้งหมด ในขณะที่ยังคงมีระดับสินค้าคงคลังที่ค่อนข้างสูง ท้ายที่สุด ความสามารถในการผลักภาระต้นทุนน้ำมันที่สูงขึ้นไปยังซัพพลายเออร์จะช่วยจำกัดผลกระทบจากค่าขนส่งที่เพิ่มขึ้น หุ้นเด่นของเราคือ GLOBAL และ HMPRO

 

ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญ คือ การเปลี่ยนแปลงในนโยบายรัฐบาลและกำลังซื้อ ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การบริหารจัดการพลังงานและของเสีย ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ แนวปฏิบัติด้านการจ้างงาน และความปลอดภัยของข้อมูล (S)

 

SSS growing, discretionary stocks favored

 

Retail SSS growth improved to 1.2% YoY in April (vs flat YoY in March), driven by a discretionary SSS rebound (+2% YoY vs -2% YoY in March), while staples SSS remained stable at +1% YoY. Backing this was high electrical appliance sales amid extreme heat and rising demand for construction materials under a price upcycle, while staples continued to benefit from beverage sales and early-month grocery stockpiling. We expect discretionary SSS momentum to extend into May, underpinned by hotter weather and off a low base, with resilient margins from price adjustments and limited pressure from transportation costs. Our picks are GLOBAL and HMPRO.

 

SSS improving in April, notably discretionary. We estimate growth in SSS in the retail sector in April at 1.2% YoY, improving from flat YoY growth in March. Behind the growth was the discretionary segment, where SSS growth accelerated to +2% YoY from -2% YoY in March. At the same time, SSS growth for the staples segment continued to move up at a steady pace of 1% YoY, broadly in line with the previous month.

 

We see several reasons underwriting the acceleration in discretionary SSS. First, sales of electrical appliances grew strongly due to extreme heat this year, combined with a low base from unusually cool weather last year. Second, sales of construction materials continued to expand throughout April, underpinned by an ongoing upward trend in product prices.

 

Meanwhile, SSS growth in the staples segment is broadly stable from March, backed by higher beverage sales from a combination of extreme heat and off last year’s low base, plus higher dry food sales resulting from stockpiling in early April. However, dry food demand began to normalize toward the end of the month. These positives were partially offset by a slight slowdown in domestic and international tourism, which weighed modestly on consumption.

 

April SSS by company. By company in April, GLOBAL showed 2.5% YoY growth (vs 1.5% YoY in March), while HMPRO posted 2.5% YoY growth (vs -7% YoY in March). DOHOME maintained solid growth at 5% YoY, unchanged from the prior month. CRC delivered 2% YoY growth (vs 1% YoY in March), driven by Thailand SSS growth of 4% YoY—comprising SSS growth from food at 7% YoY, hardline at 5% YoY, and fashion at -2% YoY—and Vietnam SSS growth of 1.5% YoY in THB terms, with hardline growing in the high-teens YoY while food declined by 2% YoY. CPALL posted 1.8% YoY growth (vs 1% YoY in March). CPAXT recorded SSS growth of 1.5% YoY in B2B and 1% YoY in B2C (vs 1% YoY and 2% YoY in March). BJC reported SSS growth of -3% YoY (vs -2% YoY in March).

 

Top picks: GLOBAL, HMPRO. For the retail sector, we prefer discretionary stocks over staples, as we expect the SSS growth in this segment to continue into May, supported by strong electrical appliance sales amid extreme heat and off a low base, as well as rising construction material sales in a price up-cycle. In addition, gross margins are expected to remain robust, as discretionary players have already implemented price increases for 50–85% of total products while holding relatively high inventory levels. Lastly, the ability to pass through higher oil prices to suppliers should help limit the impact of rising transportation costs. Our picks are GLOBAL and HMPRO.

 

Key risks are changes in government policies and purchasing power. Key ESG risks are energy & waste management, sustainable products (E) and product quality management, labor practices and data privacy (S).

 

Download EN version click >> COMMERCE260505_E.pdf