กลุ่มอาหาร - คาดมาร์จิ้นปี 2568 กว้างขึ้นหนุนโดยต้นทุนอาหารสัตว์ที่ลดลง

• ผลกระทบต่อกำไรของกลุ่มอาหารไม่มีนัยสำคัญเนื่องจาก upside จะช่วยชดเชย downside upside จากการลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยชดเชย downside จากการปรับขึ้นค่าจ้างขั้นต่ำ การแข็งค่าของเงินบาท/ดอลลาร์สหรัฐ และการนำ global minimum tax มาใช้
  
  
• หุ้นเด่นของเราคือ BTG BTG เป็นหุ้นเด่นของเรา เนื่องจากบริษัทมีแนวโน้มที่จะรายงานกำไรปกติเติบโตดีที่สุดใน 4Q67 (เพิ่มขึ้น YoY และ QoQ) และกำไรปกติปี 2568 จะเติบโตดีที่สุดในกลุ่มอาหารจากธุรกิจสุกรในประเทศไทยที่ฟื้นตัวดีขึ้น (จากฐานต่ำใน 1H67) รวมถึงมี upside จากการซื้อกิจการผู้ประกอบธุรกิจไข่ในสิงคโปร์เสร็จภายใน 1Q68
  
  
• ความเสี่ยงที่สำคัญ: ราคาผลิตภัณฑ์ที่อ่อนแอจากกำลังซื้อที่เปราะบางและอุปทานที่เพิ่มขึ้น ต้นทุนอาหารสัตว์สูง และเงินบาทแข็งค่า ความเสี่ยงด้าน ESG ที่สำคัญ คือ การปล่อยก๊าซเรือนกระจก การบริหารจัดการขยะและน้ำ (E) สวัสดิภาพของลูกค้า การบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ นโยบายด้านสุขภาพและความปลอดภัย (S)

• 2025F earnings to grow, notably in 1H25F. After turning the corner in 2024, we expect further growth in earnings (+15% YoY) in 2025, backed by a steady widening in margin as feed costs come down (4Q24 feed costs were at a 3-year low), at least in 1H25F, from good growing conditions, slightly better local swine price from better supply management, relatively stable local broiler price and swine price in Vietnam from more balanced supply and demand, and slightly lower swine price in China on fragile demand.
  
  
• Minimal earnings impact from upside balancing with downside. The upside brought by interest rate cuts will be largely offset by downside from the rise in minimum wage, THB/US$ appreciation and the start of the global minimum tax.
  
  
• Our pick is BTG. BTG is our pick, poised to report the best growth in 4Q24F (up YoY and QoQ), with the sector’s best growth in 2025F from a revived swine unit in Thailand (off the low 1H24 base) and earnings upside from the completion of the acquisition of egg operator in Singapore in 1Q25.
  
  
• Key risks: Weak prices from fragile purchasing power and more supply, high feed costs and a strong THB. Key ESG risks are GHG emission, waste & water management (E), customer welfare, product quality management, health & safety policies (S).

Download EN version click >> FOOD(Presentation)250109_E.pdf