ตลาดปิโตรเคมียังคงซบเซา โดยส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีส่วนใหญ่อยู่ในระดับทรงตัว WoW มีเพียงส่วนต่างราคา PP ที่ปรับตัวลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ทั้งนี้แม้ว่าจะมีการประกาศลดกำลังการผลิตในภูมิภาคเอเชีย แต่ sentiment ยังคงอ่อนแอ เนื่องจากยังไม่เห็นผลกระทบต่ออุปทานที่ชัดเจน เรายังคงมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวัง โดยพบสัญญาณว่าส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว PTTGC ยังคงเป็นหุ้นเด่นของเรา
ส่วนต่างราคา PE/PP (ไม่รวม LDPE) ปรับตัวลดลง 2% WoW มาอยู่ที่ US$335/ตัน นำโดยส่วนต่างราคา PP ที่ลดลงแรงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 3 เดือนที่ US$292/ตัน ท่ามกลาง sentiment ที่อ่อนแอ ราคา PP ลดลง 1% WoW เนื่องจากแผนการปรับลดกำลังการผลิตของผู้ผลิตในเอเชียที่ใช้แนฟทาเป็นวัตถุดิบไม่สามารถกระตุ้นตลาดได้ ส่วนต่างราคา PX เพิ่มขึ้น 1% WoW มาอยู่ที่ US$222/ตัน โดยได้แรงหนุนจากการกลับมาเดินเครื่องผลิต PET/โพลีเอสเตอร์ ขณะที่ส่วนต่างเบนซีนลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 4 เดือนที่ US$122/ตัน จากอุปสงค์ที่อ่อนแอและปริมาณสินค้าคงคลังที่สูง ส่วนต่างราคา integrated PET เพิ่มขึ้น 2% WoW มาอยู่ที่ US$139/ตัน จากต้นทุน MEG ที่ลดลง แต่ยังต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 3Q68TD ราคาเม็ดพลาสติก PET สำหรับผลิตขวดยังทรงตัว แม้ว่าสหรัฐฯ จะเรียกเก็บภาษีนำเข้าอัตราใหม่สำหรับ PET/rPET ตั้งแต่วันที่ 8 ก.ย. ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่ออุปสงค์
SETPETRO ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.3% WoW น้อยกว่า SET ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 2.5% เนื่องจากราคาหุ้น IVL ปรับตัวเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้าลงที่ 0.9% ซึ่งเป็นผลมาจากการขายทำกำไรหลังจากราคาหุ้นทำจุดสูงสุดเมื่อไม่นานนี้ แต่ได้รับการชดเชยจากราคาหุ้น PTTGC ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.8% ความคาดหวังเชิงบวกจากการปรับลดกำลังการผลิตในเอเชียเริ่มลดลง เนื่องจากผลกระทบต่อราคาและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีในระยะสั้นมีจำกัด แม้ว่าส่วนต่างราคาอาจทำจุดต่ำสุดไปแล้ว เรายังคงมุมมองเชิงบวกอย่างระมัดระวัง และยังคงแนะนำ "selective BUY" PTTGC โดยให้ราคาเป้าหมายกลางปี 2569 ที่ 33 บาท อ้างอิง PBV 0.6 เท่า (-1SD) ราคาหุ้นที่ย่อตัวลงในระยะหลังนี้ถือเป็นจุดเข้าซื้อที่ดีสำหรับนักลงทุนระยะยาว
*มีการปรับเปลี่ยนข้อมูลราคาย้อนหลังสำหรับ PX จากเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ไปใช้ของเกาหลีใต้ เนื่องจากแหล่งข้อมูลเดิมขาดความต่อเนื่อง
The petrochemical market remained subdued with most spreads flat WoW. Only PP spread fell on ongoing demand-supply imbalance. Despite the announced capacity cuts in Asia, sentiment is weak as supply impact has yet to materialize. We remain cautiously optimistic, seeing signs of a bottoming in spreads. PTTGC remains our top pick.
PE/PP spreads (ex-LDPE) slid 2% WoW to US$335/t, led by a plunge in PP spread to a 3-month low of US$292/t amid weak sentiment. PP prices fell 1% WoW as Asian naphtha-based producer capacity rationalization plans failed to lift the market. PX* spread rose 1% WoW to US$222/t on PET/polyester restarts. Benzene spread fell to a 4-month low of US$122/t due to weak demand and high inventory. Integrated PET spread rose 2% WoW to US$139/t on lower MEG cost but stayed below 3Q25TD average. PET bottle chip prices were stable despite new US tariffs on PET/rPET from Sep 8, which may dampen demand.
SETPETRO rose 1.3% WoW, lagging the SET’s rise of 2.5% as profit-taking after a recent high held IVL back to a rise of just 0.9%, which the rise of 1.8% by lower-cap PTTGC was unable to make up for. Optimism for Asia’s capacity cuts has faded and effect on product prices and spreads has been minimal, though spreads may have bottomed. We are cautiously optimistic and reiterate a selective BUY on PTTGC, with a mid-2026 TP of Bt33 (0.6x PBV, -1SD). The recent price dip is a good entry point for LT investors.
*Time series data for PX has been switched from SE Asia to South Korea due to data discontinuity
Download PDF Click > PETRO250917_E.pdf
