CRM เผยงบ F2Q26 โตดีกว่าคาดและให้ Guidance F3Q26 ที่ In-line อย่างไรก็ดีหุ้นตอบสนองเชิงลบหลัง 1) แนวโน้มการเติบโตไม่ได้ Surprise เท่าที่ควร 2) การเติบโตมีภาพที่ชะลอตัวลง 3) มีความกังวลเรื่องการ Monetization AI ซึ่งประเด็นเหล่านี้ยังคงเป็นความเสี่ยงในการลงทุน CRM ระยะสั้น หุ้นยังมีแรงกดดันจากแนวโน้มและงบที่ออกมาไม่ Surprise ตลาด อย่างไรก็ดี ในระยะกลางมองว่าหุ้นมีความคาดหวังในการฟื้นตัวซึ่งจะเห็นได้เมื่อ Monetization AI เห็นผลชัดและการเติบโตที่ดี CRM มีแนวรับอยู่ที่ 228$-238$ และแนวต้านที่ 258$-271$ ขณะที่เราอาจจะแนะมองหุ้นซอฟต์แวร์อื่นที่มีความสามารถทางการแข่งขันมากกว่าและแนวโน้มการเติบโตชัดเจนกว่า รวมถึงมีฐานลูกค้าที่แกร่งซึ่งจะช่วยให้การเติบโตมั่นคงดีอย่าง MSFT AMZN GOOGL META ORCL
CRM งบดี...แต่หุ้นลงหลังกังวลการ Monetization AI
Saleforces เผยงบ F2Q26* ดีกว่าคาด โดยรายได้โต 13.6%YoY และ RPO +11% หลังมีแรงหนุนจากทุกธุรกิจที่โต โดยรายได้ Subscription & Support +11% และ Platform & Other +17% นอกจากนี้ให้คาดการณ์งบ F3Q26 ที่ In-line โดยมองรายได้อยู่ที่ 10.2-$10.3bn และ cRPO สูงกว่า 10% เล็กน้อย
มุมมอง InnovestX
- ตลาดตอบสนองเชิงลบต่อการประกาศผลประกอบการของ CRM โดยหุ้น CRM ปรับตัวลงในช่วง After Hours ราว -5.8% ซึ่งเราประเมินว่าเป็นผลมาจาก 1) การเติบโตของ Billings ใน F2Q26 ต่ำกว่าคาดเล็กน้อยและ แต่บริษัทไม่ได้อัปเดตตัวเลขรายได้ประจำปี (ARR) ซึ่งเคยอยู่ที่ $100mn ในเดือนพ.ค. ทำให้ตลาดมองว่าการเติบโตอาจไม่เป็นไปตามความคาดหวัง 2) แนวโน้มการเติบโต F3Q26 ที่ออกมาไม่ได้ Surprise รวมถึงเป็นการเติบโตมีภาพที่ชะลอตัวลง 3) ความกังวลในด้านการ Monetization AI ของผลิตภัณฑ์ AI ใหม่ๆ เช่น Agentforce ซึ่งปัจจุบันรายได้เติบโตในอัตราที่ช้าหากเทียบกับต้นทุนที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 4) ผลกระทบจาก AI ต่อธุรกิจหลัก โดยผู้บริหารเผยกำลังเผชิญความท้าทายในการนำ AI มาปรับใช้กับธุรกิจขนาดใหญ่และอุตสาหกรรมที่มีการควบคุมอย่างเข้มงวด นอกจากนี้ยังมีแนวคิดที่ว่า AI อาจลดความต้องการพนักงานและจำนวนผู้ใช้ซอฟต์แวร์ (seat-based models)
-
ระยะสั้น เรามองว่าราคาหุ้นยังมีแรงกดดันจากแนวโน้มและงบที่ออกมาไม่ Surprise ตลาด
-
อย่างไรก็ดีในระยะกลาง เรามองว่าหุ้นมีความคาดหวังในการฟื้นตัวซึ่งจะเห็นได้เมื่อ
1.การ Monetization AI ที่เห็นผลมากกว่าปัจจุบัน
2.มองการเติบโตของรายได้จะดีขึ้นหากเศรษฐกิจในภาพรวมฟื้นตัวดีหลัง CRM เป็นซอฟต์แวร์สำหรับองค์กรโดยเน้นด้านความสัมพันธ์กับลูกค้า ทำให้แนวโน้มรายได้เป็นไปในทางเดียวกันกับความสามารถการใช้จ่ายของลูกค้า IT
ด้วยภาพนี้ทำให้เรามองว่าหุ้น CRM เป็นหุ้นที่เหมาะกับการลงทุนเพื่อคาดหวังการฟื้นตัวในระยะกลาง-ยาว ประกอบกับความคาดหวังของหุ้นมีแนวโน้มลดลงซึ่งจะทำให้ราคาอาจฟื้นตัวได้บางช่วงที่มีการเปิดตัวสินค้าใหม่หรือข่างพัฒนาการเชิงบวกอื่นๆ โดย
1)Forward PE ปัจจุบันอยู่ที่ 23x ซึ่งถือว่าน้อยกว่าค่าเฉลี่ยในช่วง 5 ปีที่ 44x
2)ด้านแนวรับอยู่ที่ 228$-238$ และแนวต้านที่ 258$-271$
- ขณะที่เราอาจจะแนะมองหุ้นซอฟต์แวร์อื่นที่มีความสามารถทางการแข่งขันและแนวโน้มการเติบโตชัดเจนกว่า รวมถึงมีฐานลูกค้าที่แกร่งซึ่งจะช่วยให้การเติบโตมั่นคงดีอย่าง MSFT AMZN GOOGL META ORCL
